上半年的明星品种棕榈油，进入下半年后便开启了下跌模式。近期指数创下了新低6920，这较4月高点跌去了45%，几乎腰斩，也已抹去了今年以来所有的涨幅。

　　那这段时间，棕榈油市场到底发生了什么呢？那就是三个国家轮番上演高库存的戏码。

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　　印尼库存

　　印尼是棕榈油的主产国之一，也是棕榈油市场上最戏精的一位。上半年，印尼在棕榈油的出口政策上可以说是反复无常。

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　　4月底，印尼突然宣布要禁止棕榈油的出口。这一禁令导致的后果，一是棕榈油期价见了顶。

　　二是5月份印尼只出口了67.8万吨棕榈油，较4月下滑68%。同时，它的库存飙升到了723万吨。

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　　胀库之后，印尼见势不妙，又改政策来加速出口缓解高库存。

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　　从本周印度尼西亚棕榈油协会(GAPKI)公布的数据来看，这几个月的努力没有白费。8月出口达到了年内最高433万吨，库存也降到了404万吨，为年内最低。

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　　02

　　马来西亚库存

　　印尼的库存是降下来了，但马来西亚的库存又新高了。

　　马来西亚是另一大棕榈油主产国，不怎么搞事情，但它有棕榈油期货以及每月会定期公布MPOB报告，是棕榈油市场定价的重要参考。

　　本周二最新公布的MPOB报告显示，9月份，马来西亚的棕榈油库存达到了232万吨，环比增长10.54%，为2019年10月以来新高。

　　03

　　国内库存

　　最后是国内的库存。随着棕榈油集中到港，国内库存也开始止跌回升。截止10月12日当周，棕榈油商业库存已升至59万吨，仅次于年初的62万吨。

　　在印尼加速出口、马来、国内库存重建下，棕榈油的下跌就这么形成了。

　　那棕榈油接下来又会是什么情况呢？

　　棕榈油产量具有明显的季节性。多数情况下，3-10月为增产季，11月-次年2月为减产季。

　　也就是说，棕榈油接下来将进入减产季，对行情有利好支撑。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年10月1-10日马来西亚油棕鲜果串单产减少10.84%，出油率增加0.08%，棕榈油产量减少10.42%，已有减产迹象。但是由于10月份为产量转折点，有可能减产，也有可能是增产季的最后一个月，因此，现在还不能下定论，需要多跟踪机构的数据。

　　产地出口方面，国庆期间，有消息称印尼或将棕榈油出口专项税的豁免期延长至年底。若豁免期进一步延长，印尼出口将继续强势，对国际市场供应造成压力。马来出口受此影响可能出现收缩导致库存继续累积。船运调查机构SGS预计，马来西亚10月1—10日棕榈油出口量为36.16万吨，较9月同期出口的41.8万吨减少13.52%。

　　因此，单从主产国矛盾来看，很难驱动行情走出单边行情。

　　不过，进入冬季后，容易炒作拉尼娜天气，需多加关注。国家气候中心最新监测结果显示，赤道中东太平洋拉尼娜事件在进一步持续，预计会延续到2022/2023年冬季。另外，原油在OPEC+减产和美国高通胀博弈下波动可能会加大，这也会通过生物柴油的传导对棕榈油造成影响。