【20221014】苯乙烯周报：海外装置重启计划影响平衡

　　核心观点：中性 节后苯乙烯累库，现货紧张有所缓解，供应回归后，利润大幅下滑。从平衡表来看，苯乙烯后续维持累库趋势不改，但苯乙烯价格下滑让利于下游，可能带来平衡表的重新估算，后续苯乙烯将处于震荡偏空的状态。

　　苯乙烯装置检修：偏空 装置重启开工有所回升，但利润下滑后部分装置开始降负。整体看10月检修量环比9月减少8万吨，四季度仅有镇海一套大型装置有检修计划。

　　下游需求：中性 部分下游装置在十一期间停车，均于节后回归。三大S新增装置投产继续推迟，10月无新装置投产。而苯乙烯价格下滑后，下游利润上涨，可能会触发装置提升负荷，但终端需求并未出现大幅回暖情况。

　　纯苯支撑：中性 石油苯和加氢苯开工上涨，预计未来开工也会保持在偏高水平。下游产品除苯乙烯外利润回升，需求稳定。

　　纯苯进口：偏空 美亚套利窗口继续关闭，韩国纯苯继续出口中国，不过由于裂解利润原因，韩国出口总量小幅下滑。进口变量在于美国苯乙烯装置重启进度，如果装置如期重启，美国重新开始进口韩国纯苯，中国纯苯进口量将减少。但装置重启仍存在不确定性，进口纯苯的高成本不足以支撑美国出口苯乙烯，而美国国内需求也接纳不了大量苯乙烯供应。

　　原油风险：-- 近期地缘政治情况复杂，原油端不确定因素较大。

　　纯苯进口或出现下滑

　　石油苯开工上涨

　　上周石油苯开工率83.95%，环比+1.64%。加氢苯开工59.86%，环比+2.23%。

　　检修装置方面，海南炼化歧化装置继续检修，宁波大榭重整装置和古雷石化乙烯装置重启。

　　数据来源：紫金天风期货

　　库存稳步上升

　　纯苯-石脑油价差稳定在合理区间。

　　纯苯华东港口库存8.05万吨，环比-0.2吨。

　　数据来源：卓创，紫金天风期货

　　苯胺大型装置检修

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　　除苯乙烯外，下游利润节后迅速回升

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　　美亚套利继续关闭，亚洲市场保持平衡

　　北美地区，歧化装置继续停车，裂解开工低于80%，抽提装置开工也偏低。需求正在缓慢恢复，调油强劲以及苯乙烯装置计划重启都有助于纯苯价格上升。

　　西欧地区，欧美套利窗口打开，听闻有大量出口成交。法国罢工导致部分石化装置停车，抽提装置亏损，开工保持低位，需求疲软。

　　亚洲市场，美亚套利窗口继续关闭，在窗口打开之前，纯苯市场将保持平衡。

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　　苯乙烯利润恶化

　　节后大幅累库

　　苯乙烯华东港口库存8.35吨，环比+3.55万吨；华南港口库存1.98万吨，环比+1.25万吨。

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　　四季度投产集中在11月

　　上周苯乙烯开工率77.11%，环比-0.97%。

　　检修方面，晟原和锦西重启，新阳停车检修，部分装置降负。

　　新增装置方面，天津大沽45万吨装置6月28日投产。中信国安20万吨和连云港石化60万吨装置预计11月投产。

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　　装置利润重回盈亏平衡水平

　　苯乙烯利润再次下滑。（苯乙烯重心长期下移，为了方便观察，我们修改了非一体化利润公式，当利润为正时，边际装置有开工意愿）

　　POSM利润在节后下滑。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）

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　　日本和美国有装置重启计划

　　北美地区，美国Styrolution和Westlake装置计划10月底开车，乙苯继续进入调油池。

　　欧洲地区，交易者参加EPCA会议，活动偏少。Trinseo考虑关闭位于德国的苯乙烯工厂。

　　亚洲地区，苯乙烯利润恶化，日本共有三套装置计划在10月重启。

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　　下游利润情况好转

　　EPS库存处于偏高水平

　　EPS上周开工率57.60%，环比21.04%。

　　检修装置方面，部分装置在十一期间短停，现已全部重启。

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　　PS新增装置投产推迟

　　上周PS装置负荷57.35%，环比-4.30%。

　　检修装置方面，雅仕德停车检修，扬巴有检修计划。

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　　ABS利润大幅回升

　　ABS上周开工率86.91%，环比-2.6%。

　　检修装置方面，天津大沽和镇江奇美均有计划在10月检修。

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　　合约供需定价逻辑

　　基本面定价

　　苯乙烯十一期间累库，现货紧张局面有所缓解，基差走弱。从平衡表来看，未来苯乙烯持续累库，预计基差还有进一步走弱空间。

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