导语

　　9月不同来源制聚丙烯盈利情况依旧不容乐观，各原料来源制聚丙烯均未摆脱负利运行的局面。但伴随着国际原油、PDH等原料的下跌，同时聚丙烯价格的上涨，油制、PDH制聚丙烯盈利情况有所改善，其中PDH制聚丙烯盈利情况改善情况最为乐观。煤制聚丙烯以及外采甲醇、外采丙烯制聚丙烯亏损则继续扩大。

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　　9月份，油制PP生产企业毛利较上月继续好转，本月油制PP平均毛利在-960元/吨，环比上月上涨440元/吨，涨幅31.43%。本月油价环比上月下跌，据卓创资讯数据统计，原油月均价在90.71美元/桶，环比跌6.65%，使得油制聚丙烯成本同步下跌，跌幅3.61%。PP现货市场价格向好运行，出厂价环比上月上涨1.26%。油制PP价格上涨但油制成本下跌，因此生产企业毛利空间扩大；与去年同期相比，油制利润压缩-2179元/吨，跌幅178.75%。

　　10月来看，国际油价走势预测将企稳波动为主，整体重心或有上移，关注供应端调控的节奏。综合预计，油市以稳中向好运行居多，预计聚丙烯平均成本或有小幅上移，但聚丙烯价格以涨后回落运行为主。基于以上，预计下月油制聚丙烯利润亏损情况或有一定压缩，预计亏损水平在（-1500）-（-1000）元/吨。

　　图2

　　9月煤制PP利润均价-1635元/吨，较上月下跌823元/吨，跌幅101.35%。动力煤价格9月份环比上月上涨，煤制成本环比上月上涨10.60元/吨，涨幅5.40%；煤制PP价格震荡上涨，均价环比上月上涨1.05%，煤制PP价格上涨幅度小于煤制成本上涨，因此利润空间压缩；与去年同期相比，煤制利润压缩1154元/吨，跌幅239.92%。

　　10月来看，国内煤矿安全生产意识较强，供应增量空间有限，且大秦线秋季集中检修，运量将有下滑。但国内下游电厂冬储备煤储煤工作继续进行，非电用户刚需也将继续释放，需求端仍有一定支撑。考虑到煤价延续高位运行的可能性大，下月煤制聚丙烯价格整体向上的可能性小，因此预计煤制聚丙烯盈利或延续缩窄，盈利区间在（-1900）-（-800）元/吨。

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　　9月外采甲醇制聚丙烯利润水平压缩明显。9月份甲醇价格重心上涨，均价环比上月上涨122元/吨，涨幅5.47%，使得甲醇成本上涨4.58%；本月甲醇制聚丙烯价格震荡上涨，均价环比上月上涨1.04%，成本上涨幅度大于甲醇制聚丙烯价格上涨，因此利润空间压缩。据卓创资讯数据显示，本月外采甲醇制聚丙烯的平均利润是-565元/吨，较上月降低286元/吨，跌幅102.51%。下月来看，甲醇内地市场部分新增装置计划投产带来增量预期，而终端需求暂未明显增量变化，10月份内地甲醇市场整体走势或弱势僵持。关注假期结束后阶段性补仓带来的短暂支撑。甲醇价格下月涨势难续，10月聚丙烯价格或先涨后跌，整体重心或下移，预估外采甲醇利润或变动不大，盈利区间或在（-700）-（-200）元/吨。

　　9月PDH制聚丙烯盈利情况继续扩大。本月PDH平均利润水平在-559元/吨，较上月扩大163元/吨，涨幅22.58%。本月进口丙烷价格均价在679美元/吨，较上月均价下跌18美元/吨，跌幅2.58%，使得PDH制聚丙烯成本环比上月下跌0.37%。本月PDH制聚丙烯产品价格窄幅上涨，价格环比上月上涨1.64%，成本下跌但聚丙烯价格上涨，因此盈利空间扩大。10月份的丙烷市场，受国庆假期影响，下游或有阶段性补货，从而带动市场氛围回暖，国内整体价位也有望反弹。但中下旬市场仍需关注国际市场指引，考虑需求预期偏好，国内市场价位再度转弱预期不大。考虑到聚丙烯价格运行或有整体下移的风险，预计PDH制聚丙烯盈利或有一定压缩，盈利空间在（-850）-（-600）元/吨。

　　9月外采丙烯制聚丙烯利润压缩，月内平均利润水平在-160元/吨，较上月压缩120元/吨，跌幅300.00%。本月丙烯价格均价在7323元/吨，环比上月涨幅在3.48%。丙烯上涨使得外采丙烯制PP成本同步上涨，涨幅3.13%。本月外采丙烯制聚丙烯产品价格震荡上涨，均价环比上月涨幅1.64%。外采丙烯制聚丙烯成本上涨幅度大于聚丙烯价格上涨，因此利润空间出现压缩。下月来看，丙烯市场供需仍面临一定压力，但部分利好因素支撑下，供需压力或略有缓解。下月国内仍有部分丙烯新增产能存有投产计划，市场供应呈现增加趋势。但丙烯供应压力较前期得到明显缓解，多数生产企业库存偏紧，对丙烯价格存有一定支撑。需求面，聚丙烯行情偏弱，对丙烯涨势形成制约，聚丙烯盈利情况仍是决定丙烯价格上行空间的主要影响因素。化工类下游产品整体盈利情况较前期改善，下游工厂对丙烯价格接受能力增强，进而对丙烯需求形成支撑。另外，下月包括聚丙烯、环氧丙烷、酚酮在内的多套下游新增产能预计陆续投产，也将提振丙烯需求。综合来看，下月丙烯市场供应可控且需求偏强，丙烯价格或延续上探走势。预计下月山东丙烯市场均价在7400-7500元/吨。下月丙烯市场成本有上涨可能，考虑到聚丙烯下月市场价格重心或有小幅回调，预计下月外采丙烯制PP的利润或有一定压缩，盈利空间在（-350）-（-100）元/吨。