【导语】本月供需报告继续下调美豆的单产预估，但由于出口量预估下调，期末库存预估值稳定；本次报告将新年度的巴西大豆产量预估调高，导致全球大豆2022/23年度的产量预估环比上升。但由于目前巴西大豆未大量播种，不确定性较大，因此整体看本次报告结果中性偏多。

　　美豆单产再度下调 期末库存不变

　　对于2021/22年度的旧平衡表，美国农业部意外上调旧作单产0.3蒲式耳/亩至51.7蒲式耳/亩。因该年度作物在2021年四季度已经收割定产，因此该数据的调整可能更多基于数据上的调整需求。而这一调整也导致产量上调3000万蒲式耳至44.65亿蒲式耳，叠加进口量上调100万蒲式耳，导致总供应量上调3100万蒲式耳至47.38亿蒲式耳。在需求端基本稳定的情况下，2021/22年度的美豆期末库存上调3400万蒲式耳至2.74亿蒲式耳。即2022/23年度的预估平衡表中期初库存环比增加了3400万蒲式耳。

　　本次报告的焦点集中在2022/23年度数据上。美国农业部再度下调美豆单产预估至49.8蒲式耳/亩，令市场略感意外。由于这一变动，尽管期初库存环比增加3400万蒲式耳，但产量预估下调6500万蒲式耳至43.13亿蒲式耳。需求端数据是将年度出口量预估环比下调4000万蒲式耳至20.45亿蒲式耳。所以供应端和需求端数据的双双下调，导致期末库存数据环比持平，维持在2亿蒲式耳。

　　总体来看，本次美豆平衡表针对供需两端均做出调整，但期末库存预估水平维持不变。美国农业部针对需求端预估的下调，解释为南美大豆的冲击和供应端的缩减，而对于供应端单产的下调，没有做出进一步的说明解释。因此从市场预期角度看，本次报告对市场的影响偏多。

　　巴西大豆产量上调 全球大豆产量微增

　　随着巴西大豆开始播种，全球大豆的供应端焦点逐步转移至南美市场。本次报告中，USDA将2022/23年度巴西大豆产量预估上调300万吨至1.52万吨，阿根廷大豆产量预估维持在5100万吨。由于美豆产量预估本月下调178万吨，因此本年度全球大豆产量预估环比上调122万吨至3亿9099万吨，全球大豆库存环比增加1600万吨至1亿吨。

　　综上，本次报告中美豆部分由于单产的意外下调，对市场价格影响偏多。但USDA对巴西产量预估的乐观导致全球大豆产量和库存水平再度上涨，对市场影响偏空。而由于巴西大豆处于播种初期，未来产量不确定性较大，因此市场更多反馈美豆平衡表，卓创资讯预计美豆期货价格短期震荡运行，难有趋势性走向。