近期云南再次成为市场焦点，自9月中下旬开始当地电解铝与工业硅行业双双迈入“减产”大门。而当限产落地后，市场更为关注后续四季度尤其是枯水期到来后限产力度会不会进一步扩大。为此，本文以限电为出发点，深入剖析云南省电力供需格局，并针对铝、硅两个品种后市交易逻辑做进一步探讨。 　　综合云南省整体电力供需平衡，我们可以提炼出以下三点结论： 　　第一，用电缺口将持续存在，且后续不排除继续扩大的可能。综合电力供需平衡，2022年四季度电力供需存缺口，短缺量约为113亿千瓦时，考虑到今年平、枯水期切换时点或比往年的11月底有所前置，四季度缺口仍有可能进一步放大。由此来看，云南限电、限产仍会成为较长一段时间的交易逻辑，若后续限产力度进一步放大，如云铝加大压减产能比例、硅厂加大减产力度等，均有可能导致供给端进一步的收缩，从而对价格构成微观基本面的支撑。

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