一、摘要

【并购综述】：上周，题材全线遭遇重挫，国家队概念也是不能幸免，互联网+ 概念领跌，央企改革板块跌幅相对较小。据Wind资讯统计显示，本周并购重组概念股继续活跃。

内蒙古久泰作价66亿借壳华东数控；中材科技收购泰山玻纤，中材集团资产整合平台定位明确；百洋股份拟转型医疗健康；金科股份45亿定增新能源，加速转型“新地产+新能源”；千山药机50亿豪赌大健康；华邦颖泰加快布局大健康产业。

【并购进程】：由于存在盈利改善预期，重大资产重组或资产收购进入证监会审核阶段公司被证监会审核期间，股价表现往往强于大盘。

从证监会并购重组审核情况来看，浦发银行、宁波韵升、康强电子、九九久、航天通信、京新药业、吉峰农机、置信电气、大洋电机、华润双鹤重组方案获证监会受理；盛路通信、杭钢股份、中航资本、实益达、南通科技、达华智能、天广消防、青鸟华光、利欧股份收到证监会反馈意见；高新兴、涪陵榨菜、新研股份、华宇软件重组方案获批。

【投资策略】：国泰君安表示，本期增发并购继续受益。关注：1）破发带来的投资机会；2）大股东参与有后招；3）大股东储血式定增。

【重点关注】：牛市里跟随有“野心”的公司大股东，意味着更低的投资风险和更高的潜在收益。关注尚未停牌以及股价涨幅不大的终止重组类公司、有重组预期、刚复牌品种：高新发展、百洋股份、*ST金路、齐星铁塔。

二、热点透视

近年来，国务院及证监会对企业兼并重组取消一系列行政审批，是目前A股资产并购活跃、成为我国资源配置重要平台的一大政策动力。

今年以来，并购重组市场持续火爆，即便是在年中的暴跌后，市场热度也并未大幅受挫。而政策层面正不断扫清流程障碍和制度阻力。究其原因，IPO暂停是一个原因，而另一个重要原因是监管层对重组大力支持。此外，上市公司通过并购重组，能够不断做大做强，符合自身发展的需要。

近日，证监会新闻发言人在例行发布会上强调，将进一步推进并购重组市场化改革，并列举多项具体措施予以推动。在当前市场逐步企稳之时，市场人士预期，并购重组市场下半年料持续升温。

政府希望通过并购重组让资金进入实体经济，另一方面也提高合并后公司的盈利，未来市场或将由资金面推动转为价值面推动，从PE推动转为EPS推动，进而从快牛转为健康慢牛。

三、并购买方统计

定向增发不光是资产并购重组最好的武器，也是股价最显著的推动力。一些公司为了更快更好地收购资产，有明确做大市值的需求，不少上市公司股价就此扶摇直上。

整体上市、买壳上市等重大资产重组倍受市场欢迎，乌鸦变凤凰的借壳戏码不断上演，稀缺的壳资源价格也不断升温。

想对来讲，那些交易价值越大的并购案例，越容易得到投资者的关注。同时，壳净值越小，资产注入时溢价的空间也越大。近一年以来A股定增交易价值前20名(未实施)统计如下：

统计表明，由于存在盈利改善预期，重大资产重组或资产收购进入证监会审核阶段公司被证监会审核期间，股价表现往往强于大盘。

四、重组审核进展

重大资产重组是牛股第一大催化剂，通过定向增发股票来进行重大资产重组，是目前并购重组最主流的模式。

从股价表现来看，重组预案公布后股价表现最好，重组受理、重组通过后股价也会有不错表现，相关交易机会点也值得我们把握。最新重组审核明细如下：

统计表明，由于存在盈利改善预期，重大资产重组或资产收购进入证监会审核阶段公司被证监会审核期间，股价表现往往强于大盘。

五、未来投资机会

近一年以来个股行情活跃，剔除年内上市的新股，涨幅前100名的股票大部分进行了或正在进行重大资产并购重组，相关信息成为影响股价走势的重大因素。

目前并购重组、国资改革已经成为股票市场最热门的概念。融资金额也就伴随着溢价空间水涨船高，小市值大并购的标的受益最大。

目前IPO暂缓发行，重组概念有望再受追捧。随着此轮IPO的暂缓，以及未来大幅减少新股发行家数及融资金额，使此前预计明年初即将推出的注册制再生悬念。新股直接上市渠道的收窄或再度激发市场对重组概念的炒作热情，相关小盘股、ST股重组借壳预期提升。

在房地产、汽车、基建、钢铁等传统产业面临过剩的大背景下，互联网+、软件、电子通信、传媒等科技股高速发展，成为中国经济转型且景气度最高的一类行业。综合来看，建议重点关注借壳上市、整体上市、军工资产注入、国资改革等概念主题。

机会一：借壳重组

上市公司卖壳，是A股市场20年来持续不衰的主题，也是一次次乌鸦变凤凰的现实童话。大股东有做大做强上市公司市值的动力，将旗下资产注入到上市公司中。关注：银润投资、ST景谷、中房股份、珠江控股、*ST成城、仰帆控股、*ST金路、*ST蒙发、S前锋。

机会二：重组失败

对于壳资源来说，市值自然是越低越好，毕竟市值越大，对参与方来讲所需要支付的对价就越高，这也是为什么在炒壳资源股时，低市值的股票更受资金青睐。可找有过重组失败先例、有转让子公司股权或计提资产减值动作的上市公司。关注：ST宏盛、香梨股份、博闻科技、ST宜纸、南纺股份、和顺电气、南京化纤、*ST中鲁、中国嘉陵、三联商社、博通股份。

机会三：资产注入、整体上市

股改解决了困扰我国股市发展的头号难题，而整体上市、资产注入等行为是股改的必然延续，将成为资本市场另一个待挖的金矿。在这场寻宝游戏中，拥有庞大资产、众多上市资源的央企及国有企业，更是这座金矿中的重中之重。关注：中钨高新、株冶集团、铜陵有色、*ST水井、*ST国创。

机会四：军工整合

近两年，军工题材并购重组、整体上市是市场关注焦点。这些个股多数拥有十大军工集团大股东的背景，有着说不完的重组和资产注入故事，或者和军工集团有朦胧的关联。

目前军工资产30%左右的证券化率，相较国企60%的证券化目标还有翻倍的空间，且接下来的催化剂较多，因此未来不乏政策利好支撑，再加上改革的实质进行，军工主题的上行空间将继续打开，未来短期交易性机会也仍将陆续出现。

机会五：国资改革

从权威人士处获悉，国企改革顶层设计方案已经进入正式出台前的倒计时，目前国务院已经正式通过，有望在近期推出。随着国企改革顶层设计方案出台在即，下半年国资改革有望进入全面加速期，对已经开展试点的国资企业以及具有较强改革预期的国企，旗下的上市公司平台或将再度受到市场追捧。

进入8月份以后，多家央企上市平台密集停牌，对此有业界理解为或将迎来新一轮央企整合。有分析称，央企整合重组机会可分为优势产能和过剩产能两条线来看。优势产能领域的整合重组意在强强联合，打造面向全球的竞争优势；过剩产能领域的整合重组意在化解过剩产能，促进转型升级。在整合重组预期下，市场会反复出现交易性机会。

国企改革主题投资机会将贯穿2015年，可以通过多维度掘金A股市场的国企改革的并购投资机会。