近日，洲际交易所（ICE）棉花期货价格遭遇两个跌停板。

　　9月23日，该所上市的棉花期货价格下跌超4.14%，触及跌停，9月26日盘中再次触及跌停，最终以4.55%的跌幅收盘，当日报收88.33美分/磅。

　　与此同时，国内棉花期货市场近期也持续走弱。

　　北京时间9月27日，郑棉主力2301合约价格报收13450元/吨，期价较上一交易日下跌125元/吨，创出两年来新低。背后发生了什么？

　　美国批发商纺织服装库存创新高

　　做期货交易的人都一个棉花牛市梦，早年的棉花牛市期间，坊间经常传出交易者发家致富的故事。林广茂是其中一个故事的主角，传闻称他投资风格极其凌厉，擅长于满仓操作，2010年靠做多棉花赚13个亿，2011年做空棉花又再赚7个亿，在业内有着“棉花大王”的称号。

　　有“棉花大王”的案例在前，每到棉花价格跌到低点，或者涨至高位时，市场都会有投资者“按耐不住寂寞”。不过，2022年的棉花行情并未如市场所预期那样变化。

　　今年二季度，美棉主产区旱情持续加重，引发了市场对于全球棉花供应偏紧的担忧。洲际交易所（ICE）期棉从90美分/磅一度攀升至133.79美分/磅附近，带动了国内棉花上行。

　　不过，近期美棉产区迎来了大量降雨，旱情得到明显缓解，这也降低了市场炒作天气的热情；美联储大幅加息，美元指数创新高，也导致美国棉花价格大幅回落。此外，还有其他因素扰动棉花市场行情。

　　中信期货分析师吴静雯对《华夏时报》记者表示，虽然美国棉花新年度预计减产，但是全球棉花增产、需求下滑，期末库存预计同比增加；此外，当前的国际棉花价格估值仍相对偏高，海外纱厂纺纱利润亏损，导致纱厂开机率下滑，需求萎缩导致价格难以上行。

　　9月26日，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年9月25日当周，美国棉花生长优良率为31%，之前一周为33%，去年同期为65%。当周，美国棉花收割率为15%，之前一周为11%，去年同期为11%，五年均值为14%。当周，美国棉花盛铃率为67%，之前一周为59%，去年同期为58%，五年均值为62%。

　　创元期货研究院联席院长廉超对《华夏时报》记者表示，美棉下跌主要原因在于前期炒作干旱天气导致棉价估值过高，后期在全球经济衰退之下消费弱势逐步显现，作为非生活必需品的纺服需求和购买量同步下降，美棉签约销售表现一般，出口装运偏慢，叠加美联储加息，大宗商品抛售压力增加，使棉价承压下行。

　　“从供应端来看，虽然USAD发布的9月报告中美棉弃耕率仍高达43%，但种植与收获面积增加，产量与期末库存上调，叠加美棉已进入盛铃期，吐絮率达到67%，可以说产量已基本定型，后期调减概率不大，整体供应较为充裕。”廉超称。

　　与此同时，据创元期货提供数据显示，截至上周，印度全国种植面积达到1271万公顷，同比增加8%，在大面积扩种之下产量预期较为乐观。巴西、澳棉已上市交易，因天气适宜，同比增产。从需求端看，欧美纺织服装需求疲软，印度及东南亚纺纱利润亏损，中国内需清淡，全球消费弱势明显。

　　此外，廉超还指出，7月美国批发商纺织服装库存406亿美元，同比增加72%，创历史高位，延续去年8月以来累库趋势；8月纺织服装进口金额为3.16亿美元，进口量明显下滑，出现拐点。欧洲在能源危机以及高通胀之下纺织服装需求下滑，进口订单较往年减少15%-20%。印、巴、越地区纺纱厂在高成本和长期亏损之下开机率持续下降至历年低位，消费旺季不旺，后市较为悲观。

　　吴静雯也对《华夏时报》记者表示，根据USDA9月份报告预期，22/23年度全球棉花产量预计同比增加60万吨，消费同比下滑18万吨，期末库存同比减少1万吨，库存消费比同比增0.46%。不过，后期也不排除期末库存及库存消费比继续上调。

　　轧花厂谨慎观望，机构预测后市走势

　　进入9月下旬以来，新疆棉农一直为棉花的大规模采摘做准备。由于这几年新疆农业机械化的提高，目前新疆棉花的采摘主要以机采棉为主。新疆某棉花贸易商表示，当前内地主产区新棉已经上市交易，北疆地区已经开始大面积机采，南疆巴州、阿克苏地区预计九月底开始大面积采摘，喀什地区预计十一之后开始大面积采摘。

　　部分地区由于疫情影响，籽棉收购时间较往年推迟，预计十月中旬开始集中开秤。廉超也对记者表示，棉花采摘周期大概为一个月，全疆从9月底开始到11月初结束，轧花厂收购周期为20天至一个月。以2021年为例，北疆机采率到达90%，南疆机采率为80%左右；新疆建设兵团机采率超过95%，新疆棉花总机采率超过85%。黄河及长江领域因种植规模小，分布分散，仍以手摘为主。

　　“不过，据我们调查，目前棉农期望价与轧花厂收购意向价格之间存在较大分歧。由于今年肥料、租地等成本上涨导致种植成本大涨，自有地种植成本在2000元/亩左右，租地费用为1200元/亩，总成本为3000-3200元/亩；目前北疆大部分棉区亩产为400公斤，南疆为360公斤左右，折算每公斤平均成本为7元/kg左右，棉农期望价为7.5元/kg。”廉超称。

　　廉超表示，但轧花厂经历去年的亏损行情，受限于资金压力与套保需求，收购意向价格在5-6元/kg，与棉农期望值有较大的分歧，开秤初期或将会出现收购价格博弈。若棉农一直挺价延长棉花收购时间或轧花厂低价收购成功，利润空间加大之下再次扩大收购规模，难免会带来籽棉价格上涨，因此，最终结果仍需关注。

　　据广发期货发布的报告显示，9月26日，全国3128皮棉到厂均价15817元/吨，下跌60元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24445元/吨，下跌305元/吨；纺纱利润为2046.3元/吨，减少239元/吨，期棉主力低位震荡，商户观望情绪浓厚，部分棉花一口价现货价格较高，纺企采购谨慎，纺纱即期利润为正。

　　对于后期价格走势，廉超称，接下来国内影响棉花价格的主要因素仍为开秤收购价格。从基本面看，当前国内处于消费旺季，但需求改善有限，整体弱于往年；旧棉结转库存较高，新棉增产；后期在国内疫情反复及经济弱势背景下，消费好转力度有限或需较长时间，而决定新棉收购加工成本的轧花厂收购积极性较低，压价意愿较强，因此待新棉集中上市棉价仍有下行空间。

　　吴静雯也表示，棉花需求受到经济增长影响较大，由于今年全球经济增速放缓，棉花需求也随之萎缩，这点从东南亚及中国纺织品服装出口金额同比增速下滑、美国批发商服装库存累至高位可见一斑。四季度棉价或仍有下行风险，新年度增产、当前库存高企，需求虽然步入阶段性旺季但是难敌现实压力，籽棉收购价预期较低，或带动棉价下行。