趋势：面对外部环境的恶化，以及内需易稳难升、缺乏抓手向上推动的大环境下，利率的拐点距离我们仍有一定的距离，但黑夜之中往往也会有点点星光为我们指明方向。压力测试过后，市场预期愈发稳定，这值得欣慰。同时我们诸多积极的变化，例如社融增速的持续回升、票据市场利率水平的中枢上移，例如CPI-PPI的通胀剪刀差的结构反转，例如政策端有延续性的增量政策等。全球加息潮之下，加码刺激的代价会比想象的更大，因此稳步修复等待人民币贬值压力过去以及更加合适的政策操作窗口可能是当前的最优选择。从走势来看，当前利率水平低位稳固，下方空间有限，从赔率上来讲押注利率继续下行并不划算。在宽信用到来之前，预计利率中枢会随着资金价格以及平稳修复的基本面小幅抬升，但大多数时候预计仍以震荡为主，可以在短期大幅涨跌之后寻求波段操作的机会。 　　趋势策略方面，我们认为最佳的入场时点可能需要等待两个信号出现：内需加速修复或是美联储加息周期终结。长夜漫漫，但只要方向明晰的话，等待也不失为一种策略。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。