9月的沥青产量提升速度充分体现了当前地炼端沥青的供给弹性依然很足，但在今年沥青产能缩减，以及未来重油资源的潜在限制外，未来地炼的增量相对有限，10月份百川口径的179万吨的产量已经接近瓶颈。而主营的排产依然相对偏低，但事实在当前相对较佳的利润水平下，叠加未来成品油——焦化料方向综合利润的走弱，主营依然有一定可能超越其排产计划的产量增量，暂时我们保守估计10月份小幅去库，但这是基于需求端延续9月份的强势表现的基础上，如果10月份需求恶化，10月份很有可能会出现沥青的库存拐点，而展望11-12月份沥青累库的可能性则可能更大。但总体库存依然会低于过往两年。另外，原油是未来沥青面临的更深层次的矛盾：首先当前成本端的下移进一步扩大了炼厂的利润空间，其次随着海外经济衰退逐渐从预期转变为现实，除中国外其他国家地区的原油供应紧张的现实缓解，可能发往我国的原油体量会有所增加，缓解了当前焦化料紧张的格局，降低了其对沥青加工的相对优势。如果原油价格到80美元附近，对国内油品沥青无论是估值端和驱动端均会有较大的影响。大体上，我们对沥青乐观价格的上限约为3900-4000元/吨（如果原油继续回到90美元附近），且供需层面有需求端超预期的表现，大体上的价格中枢约在3700元/吨附近（基于原油在80-85美元区间的前提）。未来关注未来现货价格可能出现的松动，并择机在基差收敛，近月12合约价格上涨至3900附近试空操作。原油价格远期不看大跌，短期即便极端情绪之下价格下挫至75美元附近，沥青在3300附近的价格还是有相当的安全边际，关注明年远月6月合约潜在的低吸机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。