据工银国际提供的数据，“南向通”开通之前，香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）的每日平均成交金额约50亿港元， 2022年年初以来的日均成交金额达到140亿港元。

　　新华财经北京9月30日电（王菁）一年前，通过基础设施互联互通让境内机构投资者投资到香港债券市场的“南向通”正式上线，这便利了境内外债券市场的双向交易渠道，也标志着内地和香港资本市场间的连结进入新一页。

　　细数这一年，“南向通”为香港债券市场注入新的动力。那么，哪些市场数据可以展现离岸人民币债券市场的成长？在粤港澳绿色金融合作不断推进的背景下，未来离岸绿色债券市场能否迎来快速发展？......新华财经针对相关问题专访了工银国际研究部副主管涂振声。

　　涂振声表示：“‘南向通’的开通为境内投资者提供了更多元化、更便利的境外投资渠道，也促使今年以来离岸人民币债券市场出现供需两旺的情景。未来，绿色金融发展将助力离岸人民币债券市场体量与活跃度提升。”

　　境内机构“南向通”持债超3000亿元 香港债市流动性显著提升

　　据目前的政策要求，“南向通” 的可投资标的是在境外发行并在香港市场交易流通的债券，从币种而言，包括了港元、人民币、美元或其他外币的债券；从发行人种类而言，包括了中资、港资企业外，也包括了一些国际企业和金融机构等。基于多项市场参与条件，过去一年，“南向通”为香港债券市场注入新的动力。

　　据工银国际提供的数据，“南向通”开通之前，香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）的每日平均成交金额约50亿港元， 2022年年初以来的日均成交金额达到140亿港元。可以说，“南向通”开通以来香港债券市场成交明显更为活跃。

　　除了交投活跃度，境内机构对离岸债券的持有规模也显著增长。根据上海清算所数据，截至今年8月，托管 “南向通” 债券3014.5亿元，即在过去不足一年的时间内，境内机构投资者通过 “南向通” 净买入超过3000亿元的境外债券。

　　涂振声对新华财经表示：“成交量和债券流动性提升有助吸引更多发行主体在香港进行发债融资。实际上，在‘南向通’ 的安排下，境内合资投资者可参与境外债券发行认购，为香港债券发行市场提供更大的投资者基础，有利于巩固香港作为国际融资中心的地位。”

　　“供需两旺”——离岸人民币债市“受益良多” 月度成交量增近六倍

　　谈及“南向通”对离岸人民币债券市场的影响，涂振声指出，恰逢其时，“南向通”的开通加上中美货币政策的分化，促使今年以来离岸人民币债券市场出现供需两旺的情景。

　　可以说，当前离岸人民币债券市场正面临良好的发展契机。“一是至少在未来两年，美元利率将持续高企、外汇市场加剧动荡，以人民币债券作为融资手段更具备成本优势，人民币汇率的相对稳定性也降低汇率波动的风险；二是离岸人民币债券的流动性大幅改善，将可以吸引更多投资者和发行人参与。”涂振声解释称。

　　根据CMU数据，其托管及结算的人民币债券二级市场的月成交量从 “南向通” 开通前的300多亿元升至近期的2000多亿元，为离岸人民币债券市场提供更多流动性。

　　同时，这也吸引了更多发行人在香港发行人民币债券。彭博数据显示，年初以来点心债的发行规模（剔除存款证）达到1650亿元，较去年同期上升65%，并创下2014年以来的新高。

　　涂振声进一步解释称：“由于离岸人民币流动性较紧，离岸人民币债券收益率比较境内高。以3年期国债为例，现时离岸收益率约2.5%，比在岸约2.2%的收益率高出30个基点。因此，境内投资者通过‘南向通’投资境外人民币债券，在相同的风险系数下可以获得较高的收益率。”

　　“从发行人角度而言，在中美利差倒挂的背景下，境外企业尤其是中资企业在发行人民币债券方面更具成本优势。对非中资企业或有美元融资需求的企业而言，发行人民币债券再通过掉期合约获取美元的成本有望较直接发行美元债更低。”涂振声称。

　　拓宽投资范围、引入“绿色”标的 为离岸债券市场提供“抓手”

　　除了“南向通”的开通外，过去一年，离岸市场迎来了更多标杆性的发展，包括去年10月份深圳市政府成功在香港发行点心债，成为首个在香港发行债券的地方政府，进一步丰富了离岸人民币债券的品种。

　　另外，中国人民银行与香港金融管理局签署协议，将双方自2009 年起建立的货币互换安排升级为常备互换安排，互换规模由原来的5000 亿元人民币扩大至8000亿元人民币，这为离岸人民币业务，包括人民币债券等提供更充足的流动性支持。

　　涂振声也表示：“香港作为全球资金和投资者汇聚的国际金融中心，在政策的支持下，可进一步推动离岸人民币债券市场的发展”。他认为，着眼于扩大离岸人民币债券市场的广度和深度，鼓励更多离岸人民币产品推出，有望进一步激活市场发展。

　　对此，涂振声提出了具体的政策建议，比如可以考虑扩大“南向通” 符合资格的投资者范围，让更多境内投资者可以通过 “南向通” 进行境外债券配置操作。同时，适时加入现券交易以外的业务，如债券回购和债券借贷业务，并容许进行利率和信用风险管理的衍生品交易等。

　　涂振声还指出，今年7月初，人民银行、香港证监会和香港金融管理局联合公布启动容许境外投资者经香港参与至境内银行间衍生品市场的 “互换通（北向通）”，后续，容许境内投资者参与香港衍生品市场的“互换通（南向通）”也有望适时推出。

　　“此外，目前 “南向通” 5000亿元的年度总额度和200亿元的每日额度也有放宽的空间。”涂振声称。

　　另一方面，绿色金融发展也可助力离岸人民币债券市场发展。近年绿色金融成为全球投资者关注的议题，根据彭博数据，2021年全球绿色债券发行超过500亿美元。对于国家提出的实现碳达峰、碳中和的目标，各类绿色、低碳项目有庞大的融资需求。

　　国务院印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》鼓励绿色低碳发展模式、《全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案》中进一步提出要深化粤港澳绿色金融合作，探索建立统一的绿色金融标准，为内地企业利用港澳市场进行绿色项目融资提供服务。

　　涂振声表示：“香港作为国际融资中心更具备与国际接轨的法律和认证制度，鼓励大湾区内企业以至其他境外企业通过香港发行国际认可的人民币绿色债券，将引导更多资金投入绿色项目发展，也能提升香港债市流动性。”