【策略周报】

　　股指期货：多IF2210策略

　　摘要

　　多 IF2210核心逻辑:当前市场短期性价比已有效改善，对比当前与4.26市场低点，宽基指数下行的绝对空间不大，赔率较高。从市场历史规律来看，国庆后一周季节效应上一般走强，叠加十月大会政策预期对市场风险偏好的扶持，可适当低位布局博弈。

　　1)政策底：国内政策底已夯实，近期美联储加息预期上修引发市场波动，但11月中上旬美国中期选举过后，在美国存量债务压力及经济衰退预期之下，联储态度或有望发生边际转变(失业率数据的持续上升或是契机)，客观上来说，当前市场对于年内加息125bp的预期计价已较为充分；

　　2)估值底：截至9.27数据，沪深300PE估值达到历史底部位置，ERP与股债收益差达到历史高位并持平甚至超过4.26时点的水平，赔率接近4月底；

　　3)盈利底：上半年在海内外多重扰动下，中报业绩“盈利底”基本确定。尽管Q3期间存在局部高温影响及疫情发酵，但在疫情相对可控情况下，盈利增速边际改善趋势相较4月更为确定，中报超预期亦使得A股盈利预测较4月悲观预期有所上修。

　　操作思路：考虑到国庆长假期间消息面不确定性以及当前市场风险偏好较低，资金避险情绪较为明显，如若想规避短期波动，可酌情于下半周入场。

　　资金分配：考虑到该策略安全性中等，建议可选择约50%资金用于该方案操作，50%资金作为风险准备金。

　　方案设计：以9月27日IF2210收盘价3890.2计算，按广州期货IF保证金14%收取计算，做多一手IF2210需16.34万元。按100万可操作资金换算，折合约3套策略。入场区间(3820,3900)，止损区间(3670,3750)，目标区间(4120,4200)。

　　风险控制：下半年海内外不确定性风险尚存，如疫情防控政策、地产债务风险、海外衰退及紧缩政策超预期等，中期担忧尚未解除，后续指数仍大概率承压

　　一、策略推荐：多IF2210

　　核心逻辑：当前市场短期性价比已有效改善，对比当前与4.26市场低点，宽基指数下行的绝对空间不大，赔率较高。从市场历史规律来看，国庆后一周季节效应上一般走强，叠加十月大会政策预期对市场风险偏好的扶持，可适当低位布局博弈。

　　1)政策底：国内政策底已夯实，美联储加息预期上修，但11月中上旬美国中期选举过后，在美国存量债务压力及经济衰退预期之下，联储态度或有望发生边际转变(失业率数据的持续上升或是契机)，客观上来说，当前市场对于年内加息125bp的预期计价已较为充分。

　　2)估值底：截至9.27数据，沪深300PE估值达到历史底部位置，我们用1/PE-十年期国债收益率衡量市场风险偏好，用十年期国债利率-股息率衡量股债相对性价比，可以发现ERP与股债收益差达到历史极值并甚至超过4.26时点的水平，赔率接近4月底。

　　3)盈利底：上半年在海内外多重扰动下，中报业绩“盈利底”基本确定。尽管Q3期间存在局部高温影响及疫情发酵，但在疫情相对可控情况下，盈利增速边际改善趋势相较4月更为确定，中报超预期亦使得A股盈利预测较4月悲观预期有所上修。

　　二、操作方案

　　操作思路：考虑到国庆长假期间消息面不确定性以及当前市场风险偏好较低，资金避险情绪较为明显，如若想规避短期波动，可酌情于下半周入场。

　　资金分配：考虑到该策略安全性中等，建议可选择约50%资金用于该方案操作，50%资金作为风险准备金。

　　方案设计：以9月27日IF2210收盘价3890.2计算，按广州期货IF保证金14%收取计算，做多一手IF2210需16.34万元。按100万可操作资金换算，折合约3套策略。

　　持有期：持有到期日不超过10月21日。

　　风险控制：下半年海内外不确定性风险尚存，如疫情防控政策、地产债务风险、海外衰退及紧缩政策超预期等，中期担忧尚未解除，指数后续仍大概率承压

　　分析师陈蕾

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