豆粕:巴西产量是否那么乐观
发布时间:2022-9-23 08:11阅读:173
【20220922】云评论 | 豆粕:巴西产量是否那么乐观
美豆产量低于预期,大豆供应紧张将维持到巴西新作上市。
市场普遍预期巴西丰产,产量约1.5亿吨。
从单产和面积预估,1.5亿吨处于乐观预期。若天气不利,或下调。
巴西若丰产,出口增加,或在明年2-8月对中国大量出口,国内供应宽松。
预期豆粕现货紧张持续至10月,11月或有转机。但巴西收获前,大豆供应维持紧张。
盘面或早于现实,11月前后反应巴西的播种面积和生长情况。
1 巴西面积和单产分析
机构普遍预估22/23年度巴西大豆播种面积将继续增长,增幅预估在2%-6%不等。面积增加,单产恢复性增长,产量普遍预估在1.5亿吨以上。同比增量在或超2300万吨。
1.5亿吨大致处于什么预估水平?下面就面积和单产分别做预估。
从面积看:巴西大豆产业发展顺利,面积每年都在增长,近十年增量大多在100-250万公顷,平均每年增加160万英公顷。近五年平均每年增加142万公顷。
USDA预估今年增加100万英亩到4200万公顷,增幅2.44%,低于上年的4.59%。
巴西大豆主要分布在中西部(约50%)和南部地区(2正常年份约30%)。北部和东北部占比较小,但发展较快。20/21年度两地区产量占比14.5%,21/22增加至16.8%。除中西部之外,是发展最快的地区。
从发展可能性看,不管是面积扩张还是种植收益,都支撑巴西农民多种大豆。这里把面积分为三个等级:4200万公顷(偏低),4250万公顷(中性)和4300万公顷(乐观)。
从单产看:近5年,巴西单产有质的提升,平均单产3.4吨/公顷,最高达到3.56;在此之前的五年均值只有3.02,最高3.39吨/公顷。
近两年受拉尼娜威胁,巴西单产表现不一,20/21年达到创纪录的3.56吨/公顷的单产,21/22年中西部和南部受损严重,单产下降至3.07吨/公顷。
USDA预估巴西22/23年度单产3.55吨/公顷,处于比较高的水平。若后期出现不利天气,或有下调空间。
这里把单产分四个等级:3.3吨/公顷(天气不利,影响有限),3.4吨/公顷(五年均值,生长一般),3.55吨/公顷(USDA预估,偏乐观),3.6吨/公顷(风调雨顺,极其乐观)。
2 1.5亿或处于很乐观的预估
根据上面面积和单产的预估,推测巴西产量如下:
单产:如果天气不利,单产会下调向3.3-3.4,甚至更低;如果天气较好,单产或在3.5以上。单产<3.3,产量增幅小,不至于改变全球供应紧张的格局。
面积:保守预估面积在4200万公顷,最多上调至4300万。
产量:最低产量1.39亿吨,最高1.55亿。同比增幅1300-1900万吨不等。目前市场普遍预估1.5亿吨,且有机构预估1.55亿吨,可以看出这个是特别乐观的产量,并且需要面积和单产的双配合。如果出现不利,产量更倾向于下调。
数据来源:紫金天风期货研究所
根据产量,上图给出了对应的出口和消费预估,并得出结转库存。
出口:保守预估在8600-9300万吨不等,有机构最高预估到9500万吨。预估对华出口6000-6500万吨(按70%份额,最高约75%)。预估21/22进口美豆3000万吨。
结转:乐观结转最多770万吨,中等水平400-600万不等。虽然巴西和阿根廷期末库存一直偏高,但770万吨的增加,还是会给市场带来很大压力。并且,两年的供应紧张,导致需求下滑,预期后面需求增幅缓慢,不会出现大幅增加解决大量库存的情况。
3 中国22/23年度大豆进口分析
中国的大豆进口以巴西和美国为主,对阿根廷、俄罗斯等进口量相对有限,不足以影响大格局。主要还是看巴西和美国。
数据来源:海关总署,紫金天风期货研究所
22/23年度美豆产量基本缺豆,预估对华出口3000万吨;巴西出口根据产量预估,如果按70%份额,对华出口约6000-6500万吨;如果按72%份额,约6200-6700万吨;按75%计算,能对华出口6400-6900万吨。
假如阿根廷+其他国家对华出口600万吨。从上游推,22/23年度中国进口最低有9600万吨,最高1.05亿吨。22/23年度上半年(10-1月)对应美豆,进口预估正常偏紧,若巴西冲击市场,明年2-9月或出现供应宽松或过剩。
数据来源:紫金天风期货研究所
作为对比,部分机构对22/23年度中国进口放在9840万吨左右,悲观的在9500万吨。USDA预估9700万吨,农业农村部预估9520万吨。
4 后期行情判断
数据来源:紫金天风期货研究所
豆粕现货:9-10月到港少,豆粕消费增加,库存或还有下降空间。11月到港增加,供应缓解,豆粕库存或增加,12月累库。短期基差高,或继续维持到国庆后。11月能否兑现,需持续跟踪船期。并且需要关注阿根廷出口增加对国内的缓解。
盘面:美盘或持续高位震荡,因明年1月巴西大豆上市前,大豆供应或继续维持偏紧。即便巴西大丰收,对现实的缓解也得1月后。盘面或早于现实,11月前后反应巴西的播种面积和生长情况。
联系人:刘慧华
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