从菜油期价近3个月以来的走势来看，6月中下旬经过一波恐慌性下跌后，多头行情已然结束，随之而来的是对市场过度反应后的短暂修复。然而在供需宽松预期的大背景下，期价再度回落，目前已来到前期低位平台附近，后市能否有所突破呢？

　　外围宏观面忧虑犹存

　　在9月议息会议结束后，美联储如期宣布加息75个基点，但还未等市场松一口气，最新的利率点阵图暗示，美联储将在接下来的行动中继续保持激进，并且这轮紧缩的延续时间远超市场预期。同时，在美联储维持加速收紧货币政策节奏下，全球央行将会进一步收紧政策环境，从需求端抑制通胀，进而拖累经济表现，全球经济衰退或难避免。而货币政策收紧则会进一步加剧经济衰退程度，大宗商品价格普遍承压，菜油因其较强的金融属性，所受影响也较为明显。

　　美国农业部预计全球油菜籽产量将达到创纪录的8314.4万吨，同比增加927.8万吨或12.6%，比五年平均水平高出1000多万吨。加拿大油菜籽产量预计达到2000万吨，同比增加624.3万吨。全球油菜籽产量大幅增加概率上升，并且目前加拿大菜籽步入收割期，天气状况较为良好，产量变化概率较低，叠加进口菜籽压榨利润较好，四季度我国菜籽买船量将大幅增加，菜油供应趋增。

　　供需端持续压制

　　棕榈油方面，印尼棕榈油协会公布的数据显示，7月底库存为591万吨，尽管库存水平有所回落，但仍远高于往年同期的400万吨左右。对印尼来说，降库存仍然是现阶段的首要任务。另外，目前印尼处在增产季，通常每月产量可达到400万到500万吨棕榈油，这意味着库存要想恢复正常水平，接下来每月的出口量都需要保持高位，国际市场供应将大幅增加。

　　尽管马来西亚劳工问题一直影响着该国的产量恢复状况，但产量变化的总趋势是不变的，总体是处于增产趋势中。马来西亚棕榈油协会称，2022年9月1—20日马来西亚棕榈油产量环比增加0.71%，而印尼出口力度增加，一定程度上限制了马来西亚棕榈油出口量。因此，目前马来西亚棕榈油仍存在一定的累库预期，增添油脂市场的压力。豆油方面，随着美豆步入收割季，叠加进口利润逐步好转，四季度大豆进口量亦有望大幅增加，豆油远期供应趋增。

　　需求方面，随着国庆长假即将来临，人员流动性大幅增加，节后防控升级的概率较大，油脂消费需求存在减弱预期。

　　综合来看，在油脂整体供应逐步趋增的预期下，菜油期价高位继续承压。同时，由于消费需求较弱，菜油整体将延续偏弱格局。（作者单位：瑞达期货）