上周五，美股连续第二周收跌；标普500指数全周跌幅达4.65%，纳斯达克100指数全周跌福达4.64%。

　　在股市下跌之际，一些ETF却取得了不错的成绩。过去一周里，3倍做空纳指ETF $SQQQ 涨幅达14.54%；1.5倍做多恐慌指数 $UVXY 涨13.75%。而另一方面，3倍做多纳指ETF $TQQQ 上周跌了13.37%。

　　美国银行首席投资策略师Michael Hartnett，在分析市场资金流向的最新周报中表示，通胀/利率/经济衰退的冲击还没有结束，再加上最近几周债市大跌，这意味着信贷利差处于高位，股市低点还没有出现。

　　来源：华盛证券

　　1、美银：美债最近几周大跌意味着股市低点还未出现

　　Hartnett表示，来自债券市场的压力也对股票造成了影响，美股可能继续走低。

　　正常情况下，当股票下跌时，投资者会寻求固定收益的安全港；这意味着债券价格会上涨，而收益率相应会下降（反之亦然）。然而，上周美国国债继续下跌，美国国债收益率再次飙升，其中对美联储加息最敏感的2年期美债收益率，上周五一度升至4.268%；而被视为基准的10年期美国国债收益率则触及3.829%高位。日内，2年期美债收益率再创新高，至4.349%。

　　Hartnett在最新的报告中表示，史上第三次债券熊市要来了。其认为，当前的形势比前两次更糟糕（第一次是1899-1920年，第二次是1946-1981年）。

　　投资银行Mischler Financial Group的董事总经理Glen Capelo表示，随着美联储更多加息和量化紧缩政策的到来，美债收益率仍将进一步上涨。他们预计，10年期美债收益率将会达到4%。

　　Dan Niles接受CNBC采访时甚至表示，2年期美国国债收益率“绝对会”升至5.5%高位。

　　蓝色线代表10年期美国国债收益率价格走势、青色线代表2年期美国国债收益率价格走势，来源：Tradingview

　　2、多数分析师看跌标普500指数，当前偏好做空

　　Hartnett表示，该行针对美股的主要情绪指标是 “深度看跌”，不过这仍然没有转化为一个反向买入点，其认为美股可能继续走低。

　　投资者如何寻找机会？Hartnett提到，政策的不确定性仍然是一个问题。在各国央行收紧政策的同时，美国、英国和其他地方的财政当局继续提供刺激措施，这抵消了加息所带来的抑制通胀的好处。“投资者想要政策协调和政策可信度，在得到这些之前，他们可能会做空。”

　　“当标普500指数跌到3600点时啃一口，跌到3300点时咬一口，跌到3000点时大吃一口。”

　　无独有偶，华尔街其他机构也在降低预期，高盛上周四将其对标普500指数的目标值下调至3600点，并警告说，如果美联储加息导致经济 "硬着陆"，情况可能会变得更糟。高盛称，在这种情况下，该指数可能较当前水平下跌16%。

　　对冲基金The Satori Fund的创始人兼高级投资组合经理Dan Niles，在接受CNBC采访时表示，他们对标普500指数的目标价为3000点。同时表示，与过去不同，随着美联储继续收紧金融环境，股市可能会比市场预期的跌幅更大。

　　他提到，“当前存在一个问题，即在过去13年里每个人都习惯了，每当股市下跌时美联储就会自己改变（立场）。而这就是你应该担心的——美联储将不得不在更长时间内将利率维持在较高水平，以解决这个问题。”

　　不过Niles也警告称，当标普500指数跌至3600点，熊市反弹也可能发生。“如果再看到一次，我不会感到惊讶。”

　　在谈到他的基金的表现时，Niles表示，“我们今年是赚的，但不是因为我们的多头仓位，而是因为我们的空头仓位。”