上周四凌晨美联储加息75BP，符合市场预期，但市场并未出现利空出尽的反弹走势。随后周五欧美各国陆续公布9月制造业PMI初值，美元指数再度飙升，贵金属承压下行，当日美元指数大涨1.56%，收于113；纽约金大跌1.75%，收于1651.7美元/盎司。 　　我们认为9月加息落地后，贵金属短期内继续下探的幅度有限，做空性价比不高。虽然当前美元指数飙升，黄金持续承压，但人民币贬值很大程度上对冲外盘黄金跌幅，故沪金短期建议观望。近两周白银ETF资金流入明显，可关注白银的做多机会。 　　以月度的思维去考虑，美国的通胀数据并不乐观，依靠原油大幅改善CPI的空间有限，我们认为通胀加息正反馈远未结束，加息预期仍将使贵金属承压。此外，欧洲能源危机愈演愈烈，对于美元指数推动的持续性较强，贵金属也将承压。但不可忽略的是衰退预期正在逐步体现对贵金属的支撑，衰退也是未来贵金属反转的主要动力。

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