中秋节之后,PP呈现出现实强，盘面弱的格局，标品基差保持在高位运行，为什么会出现这种走势？十一国庆节前后又将如何呢？本文将一探究竟。

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　　强现实：拉丝排产比例低位+前期台风影响+贸易商交点价货导致华东地区标品较为紧张

　　自中秋节回来后，生产企业拉丝排产比例一直处于中等偏下的水平，同时受到台风的影响，华东地区物流运输、港口货物到港以及运输都受到影响。除此之外，贸易商陆续交付前期点价货，导致可流通标品减少。本周了解到，部分下游已经开始准备十一国庆节的原材料。因此，以上多种原因的叠加导致现货较为紧张，尤其是华东地区。随着十一节后需求的回落，现货的紧张或将得到缓解。

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　　弱盘面：供应增速大于需求增速，库存逐渐累积，预期较差

　　2.1油制利润逐渐恢复，国内供应逐渐增大的预期再次加大

　　8月底开始，原油与PP的价格走势出现了分歧，与哪有在月底逐渐走高后出现了阶段性的回落，目前处于偏弱震荡的趋势里。但PP价格保持相对的强势，当前距前期高位有所回落。PP与原油价格的分歧导致油制PP的利润出现快速的修复，而油制路线在PP生产中占据了较大的产能，因此PP整体估值出现了较大的修复。

　　而利润的修复会带来上游产量的变动，从检修比例与油制利润走势图中可以看到，近期上游检修力度逐渐减弱，也就是说前期因利润而停车的装置在逐渐重启。同时，利润的修复也有利于新装置的投产，这都将提高了后续国产供应量回升的预期。

　　2.2需求环比出现好转，同比仍偏弱

　　下游需求出现季节性的好转，但不论是开工率还是订单同比来看依旧偏弱，“金九”接近尾声，需求端的好转并没有来带趋势的转变，后续需求恢复力度大概率是追不上供给端增加的速度的。

　　2.3库存数据并不乐观

　　当前PP中、上游以及总库存均处于累库状态，同比处于历史高位。PP贸易商库存持续2周累库，在旺季出现了反季节性累库。

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　　后市展望：

　　国庆节前来看，现货的紧缺随着下游节前补库行为的开始难以得到缓解，基差保持在高位的情况下盘面继续下跌的空间不足，节前区间震荡看待。国庆节后，随着库存的累积，需求的逐渐走弱，盘面下跌的概率较大。

　　长期来看，需求难以支撑盘面走出趋势性行情，同时由于原油的走弱，聚丙烯估值修复，利润的修复或导致更多的存量装置重启以及新装置的投产，后续国产供应呈现逐渐增加的态势。因此，长期来看聚丙烯供给压力回升是明确的，在国内需求弱修复、海外需求持续走弱的背景下，依旧保持看空的格局。