导语

　　8月中下旬以来，苯乙烯上下游来看，成本传导力减弱，苯乙烯供需对其价格的影响增强。苯乙烯供需来看，供应未如预期增加，反而出现小幅下滑，需求则一破“今年金九可能不存在”的预期，而表现强劲。金九已破预期而来，银十能否接力，本文将进行简析。

　　今年以来，成本端原油和纯苯价格走势阶段性成为苯乙烯价格的主要驱动力，进入8月中下旬，苯乙烯供需端变化对其价格的影响明显增强。与供需转弱的预期不同，苯乙烯供需关系持续改善，且为价格上涨提供核心驱动力。供需端能否持续向好，保持对价格的影响，亦或者重新进入成本驱动为主的走势？

　　成本传导力减弱，苯乙烯价格走高

　　有别于前期走势，进入8月中下旬，原油及纯苯对苯乙烯的成本传导力显著减弱。如下表所示，原油及纯苯、纯苯与苯乙烯的相关系数分别为-0.29级0.09，与3月中至6月中的上涨及6月中与8月中的下跌走势中相关系数的表现完全不同。

　　8月中下旬至今，成本端原油价格偏弱调整，纯苯价格窄幅调整，苯乙烯价格则震荡走高，由8月中下旬8225元/吨的低点上涨至9月19日的9750元/吨，涨幅18.54%。下游三S在终端需求环比增加的支撑下，价格多跟涨苯乙烯，但涨幅均不及苯乙烯，GPPS、EPS、ABS自8月中下旬低点至今涨幅分别为9%、8%及6%附近。

　　需求超预期，供需持续向好

　　2022年作为苯乙烯的投产大年，年内新装置陆续投产，供应宽松预期不断增强。而进入8中下旬，苯乙烯国产供应量不增反降，因经济性问题及装置故障令苯乙烯计划外停车或降负荷装置增多。

　　需求端，同样也出现与预期产生差异的走势。年内主要终端行业多表现欠佳，市场参与者多预期金九银十在今年或难对价格形成提振，但进入8月份，多数终端企业逢低加大采购力度，为金九银十的生产做备货准备，三S生产企业开工负荷逐步提高，对苯乙烯需求量实现连续增加。

　　供应减弱而需求增加，支撑苯乙烯供需关系持续改善，进而为价格提供强支撑。

　　银十可期，但苯乙烯供应增加预期趋浓

　　金九的破预期表现为苯乙烯价格提供强支撑，银十同样可期。调研来看，10月份苯乙烯下游企业开工负荷环比9月多变化不大，对苯乙烯的需求总量或保持稳定，不排除有增加的可能，因部分终端企业表示生产量环比有增加。

　　但苯乙烯供应增加预期逐步趋浓，一方面是国产量的增加，主要是前期停车装置的重启以及部分装置开工负荷的提升，另一方面，进口量也将呈现增加趋势，10月份总供应量增幅或超10%。

　　苯乙烯供需差在10月份预计将扩大，由目前近一年均值下方的位置，扩大至近一年均值上方，在转化为供应完全宽松前，对苯乙烯价格的提振力将减弱。同时，需关注成本端变量，主要是原油价格波动的影响，若原油震荡调整，成本传导力或难提升。