核心观点

　　上周油价上涨，支撑塑料价格反弹。

　　但在价格上涨的过程中，前期的高基差与高月差也随之收敛，现货驱动并不足以支撑价格继续走强，短期价格或许面临一定回调压力。但考虑到高温限电缓解，及下游传统旺季也即将到来，需求存一定改善预期，或对价格有一定支撑作用，大幅回调的概率也较小。

　　但随着供应端检修逐渐减少，新增产能逐渐投放，及进口货源带来的冲击，后期供应端压力增加是确定的。若不能有持续的需求恢复支撑，市场中期偏弱趋势难以逆转。

　　因此，短期塑料价格或维持震荡，中长期仍以偏弱对待。

　　▌风 险 点：

　　宏观环境超预期，原料价格超预期，需求超预期

　　逻 辑 跟 踪

　　01

　　价差方面：

　　基差月差双双收敛

　　8月19日塑料基差为15元/吨，9-1价差为128元/吨，随着价格反弹，前期高基差与强月差又双双走弱。显示现货支撑有限，无力支撑价格持续反弹。随着9月合约进入交割月，主力合约移仓换月至2301合约，换月后现货并无明显升水，市场成交未见明显亮点，现货端驱动不够。换月后，基于近期交割逻辑，9-1月间价差也持续回落，前期反套策略若有盈利可逐步离场。

　　02

　　需求方面：

　　农膜开工继续提升，其余行业暂稳

　　上周农膜开工上升3%至37%，单丝开工下降1%至51%，其余行业暂稳。农膜需求继续跟进，经销商陆续下单，棚膜订单有所累积，行业开工窄幅提升。拉丝方面，逐渐进入淡季，新增订单有所减少，开工整体下降。管材部分下游工厂订单略有好转，但开工负荷提升缓慢，管材整体开工变化不大，拿货坚持刚需。目前原料市场弱势震荡，工厂维持刚需谨慎购买，对原料市场的整体支撑力度有限。

　　03

　　供应方面：

　　9月检修计划大幅降低，供应压力逐渐增加

　　上周PE生产企业开工在76.71%，环比上涨1.95%，仍处在中等偏低水平。上周装置检修损失在9.36万吨，环比减少0.58万吨，周度检修损失量处于中等偏高水平。初步预计本周装置检修损失量在7.17万吨，环比减少2.19万吨。8月检修损失较7月增加1.29%，高于此前市场预期。后续来看，随着前期因意外停车和大修的上海石化、上海金菲和万华化学等陆续恢复，预计9月检修损失量将环比降低60%，后期供应压力或将增加。

　　04

　　进口方面：

　　上周进口到港量环比增加，线性进口小幅倒挂

　　需求弱势，叠加人民币贬值，贸易商采购意愿较低，低价盘压力将对较低，高价盘压力较为明显。近期远洋低价货源有所增加，后续预计9-10月进口到港较为集中，未来进口方面的压力或将逐步加大。

　　05

　　库存方面：

　　月底完成销售计划为主，生产企业库存下滑，贸易商库存微增

　　截至8月26日样本生产企业和样本港口库存环比下滑，样本贸易商库存环比微增。月底生产企业积极执行月度计划，加上期货略有反弹，上游去库水平尚可。贸易商也以积极销售去库为主，但月底执行开单计划，贸易商入库普遍有所增加，导致中游整体库存水平微增。虽上周到港环比增加，但贸易商降价去库存，低价成交尚可，港口库存延续去库。