由于国际油价止跌企稳，成本端将不再拖累聚丙烯价格。此外，聚丙烯需求季节性回暖，开工负荷下降，供需格局逐渐改善，价格有望出现小幅反弹。

　　油价下跌空间有限

　　聚丙烯此轮走弱的时间点和原油见顶的时间点基本吻合，所以成本塌陷是导致聚丙烯走弱的主要原因。国际油价回落，原因是多方面的：其一，伊核谈判前期取得重大进展，伊朗原油有望重新进入市场；其二，美联储持续加息，强势美元对油价形成压制；其三，俄乌局势胶着，市场担忧情绪有所缓解；其四，国际油价创15年的新高，下游消费受到抑制。

　　然而，近期市场发生了变化。一是俄乌局势有所激化，不仅西方开始对俄出口的原油采取最高限价，俄乌就扎波罗热核电站的争夺也越发胶着；二是伊核谈判陷入僵局，伊朗要求必须保证解除所有对伊制裁才会有进一步进展；三是沙特表示，如果伊朗原油重新向市场投放，其将会减产稳定油价；四是利比亚等国局势动荡，虽然没有对原油出口产生实质性影响，但市场担忧情绪上升。基于上述判断，笔者认为，油价短期进一步下跌的空间有限，成本端将不再拖累聚丙烯价格。

　　企业复产进度存疑

　　近期，国内聚丙烯生产企业开工负荷小幅下降。截至9月16日当周，聚丙烯开工负荷为76.96%，较上一周下降0.12个百分点，低于往年同期水平。9月，国内聚丙烯企业检修较多，但以常规检修为主，除宁夏宝丰、万华化学的装置检修一个月要在10月中旬复产外，其他装置检修期限普遍较短。除此之外，8月检修的装置将会在9月底集中复产，市场后期供应有增加的可能性。

　　不过，需要注意的是，目前聚丙烯全工艺陷入亏损中，尤以油制和外采甲醇制工艺亏损显著。在这种情况下，企业的生产积极性下降，不仅会刺激更多的企业检修，而且前期检修的企业也会因此推迟复产，所以后续装置复产预期能否兑现仍需进一步观察。不仅如此，目前聚丙烯库存明显高于去年，达到76.49万吨，能够有效补充市场供应。

　　需求出现回暖迹象

　　随着“金九银十”消费旺季到来，聚丙烯下游需求近期有回暖的迹象。塑编方面，塑编行业订单增加，但幅度有限。塑编企业原料库存低于去年同期水平，后期存在刚性备货需求。BOPP方面，膜厂订单出现较为明显的增加，但以即买即卖的刚性备货为主，主动备货的情况较少。随着下游消费回暖，近期BOPP开工负荷也有所增加，可能刺激市场对聚丙烯的需求。

　　整体来看，聚丙烯的下游需求近期呈现稳中有升态势，但这种需求回暖很大程度上是得益于季节性旺季带来的刚性订单增加，下游主动备货的现象较少。因此，目前需求回暖不论是时间还是幅度都有限，虽然短期对聚丙烯价格能够起到一定支撑，但难以为其上涨提供持续动能。

　　综上所述，国际油价受地缘政治因素的影响有止跌企稳的迹象，成本端不再拖累聚丙烯价格。与此同时，聚丙烯供需格局有所改善。在这种情况下，聚丙烯将走出一波由利润修复引发的反弹行情，但受制于整体供大于求的格局，反弹高度有限。（作者单位：中原期货）