玻璃期货自今年4月份下跌以来，已连跌4个月。

　　而导致玻璃持续下跌的主要原因就是不断累积的库存。

　　据隆众资讯的统计，今年玻璃库存持续上升，7月28日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存升至8111.4万重量箱，创2020年5月来最高。8月短暂降库之后，近期又连续四周累库。截止9月15日，库存回升至7639.2万重量箱，较去年同期高出186%。

　　为什么玻璃的库存会积累这么多呢？

　　1、用的少。85%的玻璃应用在房地产行业，而房地产今年的情况，大家都知道，非常不好。上周国家统计局公布的最新数据显示，今年1-8月房屋竣工面积同比下降21.1%。

　　2、供应刚性。玻璃生产有一个特点，就是窑炉在点火生产后必须保持连续生产，直到寿命结束（生产线的寿命一般在8—10年）才停产冷修，而且冷修的代价非常大。这就导致供应端存在刚性，不能随着需求变化灵活调整。

　　玻璃的高库存问题要想解决，上述两个症结，至少要解决1个，即需求恢复或供应收缩。

　　需求端来看，短期内明显改善的希望不大。因为最期待的旺季“金九银十”中的金九已经快过完了，而且并没有体现出有多旺。但长期看，仍有较大的刚性需求。因为当前新开工面积仍有85亿多平方米，按国家要求，90平米的民用住宅所需玻璃一般为20平米。也就是说，竣工端的需求虽迟但应该会到。

　　供给方面，虽然企业不轻易停产，但在价格低迷、出现亏损的情况下，近期已有多条玻璃产线放水冷修，包括窑龄处于5年内的“新”线冷修。这在一定程度上引发市场对于玻璃计划外冷修的猜测，对市场信心有所提振。

　　梳理当前玻璃的窑龄、日熔量分布以及小产线的分布和占比后初步推算，若0-5年内小产线出清后，占比回归至较低水平，那么以6-8年区段作为参考，日熔量占比或将减少5.48%，对应日熔减少量在4800吨（9.6万重箱），约占当前日熔总比为2.8%。按照近两周200万重箱左右的平均累库速度，或仍需其他产线冷修才能达到去库状态。

　　因此，在需求不变的情况下，计划外检修量要达到一定程度（小线日熔均值500估算，9条以上）并配合计划内检修9-10条（大线日熔均值预估900），或才能缓解当前玻璃累库趋势。

　　综合来看，在未来供应收缩、需求回升的预期下，玻璃或进入去库存阶段。