【导语】近期不锈钢市价呈现明显的谷底反弹态势，本轮反弹主要得益于钢厂挺价拉涨带动。但受整体需求弱势拖累，后市需求拉涨动力暂不强劲，若无更多消息支撑，需对后期走势保持一定谨慎心态。

　　本轮市价自低位上涨6.04%

　　从全面不锈钢价格走势来看，整体呈现涨后回落态势，高点暂统计在3月上旬，低点暂统计在8月末，年内高低点价差在6550元/吨，暂低于2021年全年价差12.08个百分点。

　　与2021年不同的是，2021年高价出现在下半年，主要受益于粗钢产量压减的带动与支撑。而2022年高价出现在上半年，仍受此支撑良多。但随着需求弱势的影响日深，自二季度开始，不锈钢价格有明显的高位回落变化。近期的行情涨势是在价格降至阶段低位后，长期的利润低迷带动了钢厂挺价拉涨意愿，叠加“金九银十”消费旺季放量支撑。

　　截至9月20日，无锡地区太钢304/2B 2.0mm市场主流价格在17300-17800元/吨，本轮价格已累计上涨6.04%。当前不锈钢市场出现了涨后回落现象，高位出货不畅。对于后市行情能否继续上涨，需要从供需、成本和宏观消息等多方面考量。

　　供需同比跌多涨少 基本面偏承压

　　首先来看供需基本面。从年内国内不锈钢供需基本面走势变化情况来看，截至7月份整体呈现供需两弱格局，但由于进口回流资源量有所上升，导致部分资源供应存在一定压力，而随着美联储不断加息，国内外需求有待进一步跟进。截至2022年7月中国不锈钢总供应量在308.03万吨，同比下降13.94个百分点；而中国不锈钢总需求量在220.47万吨，同比下降24.10个百分点，总供需差同比上升12.22个百分点。预计到年底前不锈钢供需同比变化整体跌多涨少，受2021年四季度粗钢减量明显影响，供需差同比预计在10%-30%的增幅。基本面相对偏承压，多后市行情的影响偏于施压。

　　利润倒挂扭转 继续带动作用减弱

　　其次来看下成本面。随着近期不锈钢价格的低位反弹，钢厂利润也迅速好转，已基本扭转前期利润倒挂的情况。截至9月19日，不锈钢304冷卷吨钢利润录得为-15.62元/吨，年内利润平均值在-4.26元/吨，若考虑部分企业镍铁、红送等生产优势，其利润水平基本无倒挂忧虑。在此情况下，钢厂方面继续拉涨的积极性受到一定限制，但其挺价需求仍是持续存在的。因此不锈钢成本端对行情的支撑作用仍存，但进一步带动作用或不明显。

　　国内外需求不佳 观望后期政策带动

　　再来看一下宏观面消息。受通胀居高不下影响，年内美联储已连续4次加息，其中3月和5月各加息50个基点，6月和7月各加息75个基点。业内人士预计年内美联储仍有75-100个基点的加息预期。紧随加息而来的是资金流通性的紧张以及需求端的弱势预期。而国内的整体经济增速已逐步从中高速转为低速增长，经济增速的明显放缓，增加也业者对国内需求端表现的担忧情绪。因此从宏观消息变化来看，其对整体钢材市场的影响均处于相对偏拖累态势，不锈钢市场难以独善其身。

　　但也应考虑到随着国内各地“保交房”政策不断推出，以房地产为纽带，餐厨、家电、交通等不锈钢直接应用下游也存在一定利好支撑的可能。同时部分业者对后续相关利好民生的政策存乐观预期，也存在支撑不锈钢下游需求的可能。

　　综上所述，不锈钢市场经过了低位反弹走势后，当前进入消化涨势阶段，而随着后期供需基本面压力与支撑相互博弈，成本端的趋势影响转弱的情况下，行情继续上行动力并不强劲。值得关注的是四季度各方销售压力必将逐步上升，或增加行情承压的概率。若无更多消息支撑，需谨慎后市承压下滑的可能性。