股指市场从8月末以来整体表现弱势同时出分化局面，上证50低位持续震荡，中证1000和中证500指数跌幅较大，上证指数上周五也跌破了震荡区间。目前流动性方面存在修复，但市场整体预期收益压力仍然较大。

　　上证指数

　　市场仍处在弱势，受内外市场同时影响。外部方面，美国8月CPI超预期，美联储9月近一步大幅度加息预期强化。加息使得美元一路走强，汇率方面人民币破7，虽然9月5日央行宣布下调外汇存款准备金率2个百分点，由8%降至6%，主要目的就是抑制人民币再外汇市场上的贬值势头，维护汇率的稳定，但按照当前美联储主流政策预期，如果紧缩政策持续到年底的话，人民币在今年很难见到转贬为升的拐点。

　　内部方面，国内疫情整体可控，但各地零星病例仍不乏出现，居民生产生活活动仍然面临阻碍，9月商品房销售再度回落，居民信心仍需较长时间修复。基建投资成为8月经济数据中较为亮眼的指标之一，同比增长15.31%，是固定资产投资的主要拉动力量。社会消费品零售同比较上月有所上行，但仍然弱于2017-2020年同期水平。

　　估值方面上证50已经回落到历史估值极值附近，且点位已经和今年4月末的低点基本持平，向下近一步下跌的空间不大。但中证1000指数在之前的文章细致阐述过估值表现，中证1000指数受部分成长概念和周期行业影响，估值并没有表现出绝对低位，动态估值低，但溢价程度实质上很高，警惕盈利的均值回归导致的估值修正。

　　市场整体受预期收益承压影响，市场仍然表现疲软，但各指数间根据自身特点不同，近期呈现分化趋势，未来股指市场整体能否应该向上趋势，仍然需要关注内外经济走势和修复情况。

　　研究员：朱振兴

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　　研究员：项麒睿

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