尽管中国8月制造业PMI继续处于萎缩区间，但8月份中国投资、出口和消费数据全面回暖，说明在先后两批稳增长政策和宽松货币政策的刺激下，中国经济呈现出短期回暖迹象，我们预计中国经济增长动能回暖势头将在9月份得到延续，但另一方面这也意味着短期内货币政策将作壁上观，整体宏观政策处于稳定观察期，进一步的政策调整至少得得到10月份会议之后。 　　1-8月份中国城镇固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-7月份提高0.1个百分点。分行业看，1-8月份房地产投资萎缩7.4%，萎缩程度较1-6月份加大1个百分点，房地产销售不振依然在制约房地产行业投资意愿；1-8月份制造业投资同比增长10%，增速较1-7月份略增0.1个百分点，地缘政治风险和疫情防控压力给制造业投资带来的困扰仍然没有很好解决；1-8月份基础设施建设投资同比10.4%，增速较1-7月份提高0.8个百分点，基建继续成为稳增长的定海神针。从企业所有制类型看，1-8月份民间企业投资同比增长2.3%，增速较1-7月份回落0.4个百分点；1-8月份国有企业投资同比增长10.1%，增速较1-7月份扩大0.5个百分点，说明在民间投资意愿不足阶段，国有资本继续发挥稳增长作用，但显然光靠国有资本无法独力推动经济悲观预期彻底逆转，因此我们对中国经济回暖程度不宜过高预期。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。