尿素周报：高价抑制需求期价涨势放缓

　　摘要：

　　期货市场：上周，尿素期现价格已经略有分化，现价高位成交偏弱导致涨势放缓，而期价基于弱势预期下，已经率先下调整理，基本回补此前价格上行的第一个缺口，回吐中秋节后的全部涨幅；今日，尿素期价略有高开，但最高试探上方5日均线后继续承压回落，最低回踩2393元/吨，尾盘报收于2407元/吨，呈现一根带上下影线的小阴线，跌幅0.29%。成交量105403手，-29704手；持仓量121320手，-317手。

　　现货价格来看，尿素现货价格在上周后期出现松动，今日呈现稳中下滑趋势，目前工厂新单出货不及预期，缺乏需求端支撑下，尿素现货价格震荡回落，今日山东、河北及河南尿素工厂出厂报价范围多在2520-2550元/吨，山东个别工厂最低成交价格已经到2450-2460元/吨。

　　供应端来看，山西环保减产的影响基本已经结束，9月19日国内尿素日产大约15.4万吨，开工率大约65.3%，同比增加2.2万吨，今日山东瑞星短期停车检修导致日产规模增幅有限；不过，此前检修企业开始进入复产周期，包括山东鲁洲沂水、山西潞安近期复产、山西阳煤丰喜华瑞预计9月份复产，辽宁华锦、大唐呼伦贝尔开始试车调试，兴安盟博源已经点火、河南心连心二厂今日检修结束，后续供应预期将继续增加。

　　需求端，复合肥开工率连续环比增加，企业秋季肥预期带动下，装置运行负荷小幅上涨，在一定程度上提振尿素需求，但是，目前复合肥市场价格偏弱运行，复合肥也以高磷产品为主，叠加高库存还有待消耗，需求持续性可能不足；而三聚氰胺开工率环比再度下降，终端需求谨慎，而上游成本抬升后，三聚氰胺企业开工积极性下降，工业需求依然表现低迷。

　　综合来看，供需形势宽松，价格缺乏走强动力；供应端，尽管近期新疆中能有检修计划，但此前停车企业进入复产调试期，预计供应将有明显改善，目前企业库存持续攀升，也显示出供应端稳定性较高；而需求端，复合肥开工率虽有好转，但三聚氰胺开工率低迷，出口需求受到法检政策影响也很难有明显增量，冬小麦种植底肥需求虽有支撑，但对于尿素需求量可能不足以改变供需环境。尿素价格上行乏力，期价震荡回落，涨势已经有所放缓。不过成本端目前仍有分歧，虽然政策调控引导港口煤炭价格向合理区间靠拢，但坑口端报价依然居于高位，尿素成本端可能有一定支撑，在重大会议前安全检查形势严峻导致供应收缩、下游节前备货需求相对旺季，供需短期错配下，成本端短期可能仍会发挥支撑作用，期价直接下挫的可能性较小。但是对于中长期煤炭价格，一旦预期踏空，成本端坍塌可能会为尿素期价回调腾出更多空间。

　　现货价格动态

　　上周，尿素现货价格整体上行，不过周后期，持续上行的价格导致成交转弱，下游采购以刚需为主，采购相对谨慎，价格涨势放缓。近期，印度标购实际成交量弱于预期，且中国实际出口量预计25万吨左右，这个规模远低于去年同期水平，显然法检政策调控下，出口需求难有明显增量；与此同时，尽管煤炭价格仍维持偏强形势，但部分地区发改委表示将配合相关部门对煤炭价格进行调查，超出合理价格区间将约谈甚至采取更严厉的措施，成本端支撑预期减弱。整体来看，需求以及成本端并不支持价格持续上行。虽然上周山西地区环保检查导致尿素日产规模小幅下调，但下周开始，该影响将略有减弱，加上前期检修企业复产，预计日产规模回升，供应端支撑也面临减弱，预计下周价格上行动力不足。目前，北方尿素主要交割地区现货报价2520-2550元/吨，叫上周下调20-30元/吨不等。

　　期货动态

　　上周，尿素期价先扬后抑，现货报价的持续抬升，假期间原油价格上行、国内各项经济措施提振下，市场情绪乐观，中秋节后首个交易日，期价跳空高开，连续两个交易日试探收阳，但对于中期供需预期谨慎、以及美国通胀压力导致加息预期升级下，尿素期价涨势放缓，周四最高试探2493元/吨后开始回调，伴随着现价涨势迟滞，周五期价低开低走，涨势已经放缓。截止到9月16日，尿素2301合约价格报收于2407元/吨，较9月9日结算价微幅上调2元/吨，涨幅0.08%，振幅4.42%。

　　从技术图形来看，UR2301合约价格强势已经有所放缓，周后期价格弱势下调，直接回补了前期第一缺口，价格强势已经有所暂缓，期价回到10日均线下方运行，加上此前价格持续震荡上行过程中，部分技术指标显示背离，强势上行动力不足，短期或承压整理。不过，周末尿素价格仍暂时持稳，原材料受节前备货以及港口垒库难度较大而短期下行空间有限，且在政策高压下，市场情绪依然较为敏感，位于成本线附近的尿素价格或相对较为抗跌，并且下方还存在一个缺口支撑，暂时高位震荡对待。

　　 UR2301合约周度成交量895.468万吨，周环比下降438.228万吨；持仓量243.274万吨，周环比下降13.692万吨，成交额219.102亿元，周环比下降99.827亿元；UR2301合约成交量持仓量均有所下降，期价回调暂未有明确资金进场，暂时震荡对待。

　　本周，期货价格冲高回落，收盘价波动有限，现货价格仍维持在高位，尿素基差有所扩大，截止到9月16日，UR2301合约基差略有扩大至153元/吨。

　　合约持仓方面，截止到9月16日，UR2301合约持仓量121637手，-6846手。UR2301合约主力持仓来看，多头主力微幅增加，空头主力有所减持；前五多头主力持仓34152手，周环比增加190手；前五空头主力持仓30692手，周环比减少761手；前五名主力净持仓净多单缩小至3460手。

　　尿素供应端

　　本周，山西晋城尿素工厂环保减产，新疆尿素工厂停车检修增多，导致尿素日产规模下降，据中国氮肥工业协会数据显示，本周期国内尿素日均产量16.02万吨，较上周期+0.31万吨；中国尿素产能利用率71.74%，较上周上涨1.39%，比同期上涨8.19%。煤制尿素72.58%，较上周上涨1.02%，比同期上涨13.76%。气制尿素69.37%，较上周上涨2.47%，比同期下降7.20%。小中颗粒71.51%，较上周上涨1.11%，比同期上涨10.48%；大颗粒72.87%，较上周上涨2.79%，比同期下降2.60%。

　　本周，检修企业来看，中化吉林长山、山西潞安、兴安盟博源、新疆心连心、奎屯锦疆、陕西奥维乾元、新疆玉香、山西天泽、山西兰花、山西晋能控股、河南心连心二厂、四川玖源等多家企业或停车检修、或因环保检查而减产以及部分因故障停车，导致日产规模下降较快；从最高16万吨以上规模下降至15万吨左右；不过，山西环保导致减产预计在上周末结束，部分检修企业检修时间较短以及此前检修在下周陆续进入复产周期，预计日产规模将陆续回升，下周预计尿素日产量将在15.2-16万吨附近。

　　原料市场方面，多空因素交织，受到政策因素引导，港口报价已经出现松动。上周，河北部分地区发改委表示将配合有关部门对煤炭价格进行转向调查，超过合理价格将约谈甚至更严厉处罚，港口报价松动；但是，目前坑口销售热情不减，车等煤现象依然频繁，港口发运倒挂，后续港口垒库难度较大，由于目前处于工业节前备货相对积极时期，近期短期供需错配可能导致煤炭价格短期偏强，成本端可能短期可能表现偏强。截止到9月15日，秦皇岛动力煤Q5500报价在1400元/吨，环比上调35元/吨；9月10日，无烟煤中块报价1842.10元/吨，较8月底上调195.70元/吨。

　　本周，国内LNG报价表现强势，9月12日国内液化天然气均价为5930元/吨，9月16日国内液化天然气均价为6312元/吨。本周国内液化天然气价格上涨6.44%。

　　本周，合成氨价格变动有限，本周市场价在3400元/吨，环比持平。尿素市场价在2560元/吨，环比上涨80元/吨。合成氨-尿素价差在840元/吨。甲醇市场价格2780元/吨，环比上周上涨80元/吨。山东地区现货甲醇-尿素价差220元/吨。

　　尿素需求端

　　复合肥方面，在稳定一段时间后，复合肥价格出现回落；45%氯基复合肥保持在3300元/吨，周环比下降50元/吨。尽管尿素价格居于高位，但氯化钾、氯化铵、磷酸一铵价格继续回调，整体企业生产利润在770元/吨附近，生产利润好转也带动复合肥企业开工率继续回升至38.1%，周环比增加3.51%；不过，三聚氰胺企业开工率有所转弱，周环比下降3.37%至51.15%，终端需求相对疲弱拖累，尿素下游工业需求以刚需采购为主。

　　库存方面，本周期国内尿素企业库存继续增长，且增幅较为明显，本周企业库存63.91万吨，环比增加9.74万吨或18%，同比偏高27.88万吨或增长77.38%，库存显著增长，显示出供需相对宽松的状态；港口库存18.60万吨，环比增加4.30万吨，近期印度标购活动促进出口量，导致港口库存有所增加，但目前库存水平增幅有限，出口对市场提振不强。

　　国际市场

　　国际市场来看，散装小颗粒中国FOB价595.00美元/吨，环比增长10美元/吨；波罗的海FOB报价626.5美元/吨，环比下降28.50美元/吨；阿拉伯海湾价格645.00美元/吨，环比增长20.00美元/吨。大颗粒中国FOB价略有反弹至605.01美元/吨，上调40美元/吨；伊朗大颗粒FOB价格571.01美元/吨，上调21.0美元/吨；阿拉伯海湾大颗粒FOB价格675.01美元/吨，环比上调10.00美元/吨。目前俄乌战争带来的后续影响还在持续，欧盟能源危机促使全球能源价格高涨，以能源为基础的产品受成本端变动而走高，国际尿素价格也表现强势，短期这种情况还没有改变迹象，国际出口强势还是会随着印度标购活动对阶段性提振国内市场，不过，上周公布印度标购实际成交量不足90万吨，低于此前100万吨的标购量，显然买家也因高价而采购更为谨慎；本次标购活动中，中国出口量仅仅在25万吨左右，我国出口法检控制下，实际出口量并不足以改变目前的供需宽松环境。