供给上，锰矿贸易商挺价情况下，冶金焦受到大会前的环保扰动较为坚挺，南方复产较难。需求端，钢厂端产能基本已经达到旺季峰值，进一步增产空间较小，但是预计可以维持产能高位进行阶段性铁合金补库，当前高炉开工率与产能利用率接近往年高位，电炉有一定增产空间但是受制于废钢价格偏高，废钢性价比低于铁水，所以电炉开工率依然相较往年偏低，电炉复产需要废钢降价实现。目前短期可以博弈的一个点来自于宁夏期限贸易商的补库行为，这部分作为非标库存是不在公开数据统计内的，当期现贸易商与钢厂同时补库的时候，会带动硅锰出现比较明显的库存去化，有利于硅锰短期偏强震荡，在成材表需利空落地的阶段性真空期，硅锰具备阶段性做多的机会，但是注意焦炭与铁矿上涨造成钢厂利润走弱出现的减产行为。

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