中衍期货投资咨询部

　　作者：徐宪鹏 | 投资咨询证号：Z0015934

　　本周焦煤焦炭震荡上行，焦炭周五收于2622元/吨，较上周五2548.5元/吨上涨73.5元/吨；焦煤周五收于2013元/吨，较上周五1903元/吨上涨110元/吨。根据Mysteel统计，本周钢材产量为976.99万吨，环比增加4.69万吨；钢材总库存为1606.14万吨，环比增加21.85万吨，是近期首次累库，其中，社会库存为1107.18万吨，环比增加19.25万吨，钢厂库存为498.96万吨，环比增加2.6万吨。本周出现首次累库，表观需求也再次下滑。根据钢联调研，郑州保交楼仍旧存在资金问题，因前期欠款问题相关配套企业对开发商的支持力度不足，但政策促进和强制复工复产的要求对房地产发展存在促进作用，当然，近期进度仍相对较为缓慢。

　　焦炭需求：

　　本周247家钢厂铁水日均产量为238.02万吨，环比增加1.05%，247家钢厂高炉开工率为82.41%，环比增加0.43%；高炉炼铁产能利用率为88.32%，环比增长0.76%。本周铁水产量呈增长趋势，但螺纹钢本周高炉利润下滑后再次出现负值-8.32元/吨，建材成交量也出现明显下滑，保交楼相关政策较为强硬，对房地产存在刺激作用，但资金问题依旧存在，短期进度较为缓慢，金九过半，金九银十的预期仍存在落空的可能，下周需求端情绪存在转弱的可能，焦炭需求或出现下滑。

　　焦炭供给：

　　本周独立焦化企业的日均产量为69.34万吨，周环比减少0.09%；247家钢厂日均产量为47.12万吨，周环比增加0.47%。本周钢厂和焦化厂焦炭产量均小幅变动，钢厂和焦化企业利润均在零轴附近，需求端本周表现也偏弱，本周生产偏谨慎为主，下周需求端预期偏弱，钢厂亏损或存在加重的可能，综合来看，下周焦炭供给稳中略降。

　　焦炭库存：

　　本周焦炭库存为1017.8万吨，同比+10.21%，环比+0.54%，其中港口库存为275.6万吨，环比-3.57%，247家钢厂库存为621.86万吨，环比+0.38%，独立焦化企业库存为120.34万吨，环比12.43%。本周焦炭库存增加较小，焦化厂利润再次下滑，同时下游需求偏弱，预期下周焦化企业生产偏谨慎为主，预期短期库存维稳运行。

　　焦煤供给：

　　本周洗煤厂产量和开工率均有提升，同时矿山企业去库，下游钢厂和焦化厂累库，综合库存呈增长状态，从上游企业向下游钢厂和焦化厂转移。短期电煤需求增加，进口端电煤的占比近期在逐步增加，挤占焦煤的份额，焦煤进口量短期下滑。山西煤矿事故的影响可能存在反应过度问题，据钢联调研，山西太原部分煤矿限产，其余大型煤矿运行依旧较为平稳，但近期疫情对山西的影响较大，综合来看，焦煤的供给稳中略降，下周预期延续这一趋势。

　　数据来源：钢联数据

　　焦煤库存：

　　本周矿山企业库存278.65万吨，环比-0.69%，港口库存214.89万吨，环比-0.25%，247家钢厂库存811.26万吨，环比+0.42%，独立焦化企业库存1009.49万吨，环比+1.79%。本周焦煤库存从上游企业向下游企业转移。需求端钢材累库，焦煤焦炭的需求预期偏弱运行；供给端电煤挤占焦煤运输份额，焦煤供应短期稳中略紧，预期下周形成供需双弱的局面。

　　未来展望：

　　本周钢材首次累库，下游需求未出现明显好转，郑州保交楼政策有利于房地产平稳发展，但资金问题并未完全妥善解决，前期欠款导致相关配套企业对开发商支持力度有限，总体复工进程较为缓慢， 1―8月份，全国房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%，9月房地产复产进度预期仍较为缓慢，需求或偏弱运行。供给端电煤挤占焦煤进口份额，叠加山西地区煤矿事故和疫情影响，短期焦煤供应偏紧；焦炭库存有所增加，但焦化企业再次面临亏损，短期生产积极性下滑，供给稳中偏弱运行。综合来看，预期下周双焦供需双弱，区间震荡为主，受需求主导的可能性存在，激进者可轻仓逢高做空。

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