摘要:

　　行情回顾

　　国内玉米与淀粉现货价格稳中调整，期价周初受USDA9月供需报告利多带动上涨，随后表现则相对强于外盘，持续横盘震荡，基差表现分化，玉米小幅走强，而淀粉则继续走弱。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，考虑到今年7月底以来截至目前1月合约期价已经上涨接近300元，与去年9月下旬到11月中的涨幅差不多，分析两者背后的逻辑和驱动可以看出，相同点在于主动去库存后市场需要补库，分歧在于补库的持续性，即只是阶段性补库，还是基于年度产需缺口的补库，去年期价调整的11月中到12月底，可以理解新作上市压力释放的被动去库存阶段。而不同点则在于驱动，去年主要来自小麦停拍，使得市场担心小麦饲用替代无法继续，而今年更多在于外盘带动的进口成本上升，主要源于美玉米单产和收获面积的持续下滑，但USDA9月供需报告定产之后或转向需求；

　　对于淀粉而言，淀粉行业库存仍在去化之中，副产品价格特别是蛋白类价格处于历史同期高位使得盘面生产利润高企，与此同时现货生产亏损使得行业开机率处于历史低位，市场合理预期远期供需有望趋于改善。综合来看，淀粉-玉米价差波动方向不明，淀粉单边更多追随原料端即玉米走势。

　　行情展望

　　考虑到后期新作上市压力仍有待释放，且目前盘面新作期价偏高，继续上涨的动力和空间受限，前期中性观点转向谨慎看空。

　　操作建议

　　建议投资者观望为宜，激进投资者可考虑以2870一线作为止损轻仓做空1月合约。

　　风险因素

　　俄乌冲突走向、新作产区天气、陈化水稻抛储政策。

　　广州期货-一周集萃-玉米与淀粉-期价继续上涨的空间或有限20220918

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