四川限电刚刚缓解，云南限电限产又起，节前铝价在云南限电的消息中强势反弹，但节后消息落定后，铝价却不涨反跌。

　　一方面因为节后美元反弹，整个有色金属板块承压下行。另一方面则是减产消息落定，利多出尽的表现。

　　且云南虽然是电解铝大省，但在今年国内大规模复产投产的背景下，此次云南减产虽在短期内影响国内复产节奏，但并不能就此改变产能上行的大趋势。

　　截至9月初，云南省电解铝建成产能561万吨，运行产能521.8万吨，占全国总运行产能的12.8%。此次云南限产，目前各大厂接到的通知是先陆续压降用电负荷10%，也即意味着减产10%，约影响产能52万吨。

　　而据SMM统计，除去上半年已复产投产的产能外，后期国内电解铝还有投复产潜能的产能约在240万吨，年内有望投复产的产能在158万吨左右。

　　此次云南限产10%，约影响产能在52万吨，若后续停产时间持续，或者限产规模扩大，那么影响范围可能更广，按市场预期的限产20%计算，那么将影响约105万吨左右的量。再叠加进入冬季，北方采暖季限产，目前给予10%的限产预估，那么整体或将有63-116万吨左右的减产幅度。

　　总体来看，截至今年年底，国内电解铝产能仍将保持增长的态势。

　　8月国内电解铝运行产能4082.8万吨，年底运行产能有望上行至4126-4179万吨，同比增长高达10.37%-11.79%。

　　因此，虽减产事件频发，但来自供给端的压力仍不可忽视。在需求疲弱、美联储持续加息的背景下，若减产没有进一步扩大的迹象，那么铝价在长周期内偏弱的预期仍然不改。

　　当然，无论是供给端，还是宏观面，仍面临诸多不确定性，未来仍需持续关注供给端减产，及需求端恢复的情况。