2022年09月15日

　　★下游开复工强度跟踪情况汇总（截至2022/9/9当周）：

　　2022年，稳增长是贯穿全年的需求主线，黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至9月9日当周，终端需求复苏有限，因中秋假期来临，细分行业开工复苏及库存去化进程出现分化。

　　地产前端：高温缓解叠加中秋假期补库因素，终端项目需求提升，补库也有所增加。建材表观消费量回升，混凝土产量继续增加，建材成交量回升到年内高位水平。整体来看，近期建材需求回升，但同比降幅没有明显改善，关注未来几周需求的反弹程度。

　　地产后端：因中秋佳节来临，玻璃和铝型材需求恢复进程出现反复。浮法玻璃厂家继续累库，中下游备货积极性不高。浮法玻璃供给端呈缩量态势，下游深加工企业新订单存增量但增量有限。铝型材规模企业开工率环比下跌，铝棒库存小幅累积，铝棒加工费小幅下行。型材企业开工重回疲态，甚至工业型材也出现一度走弱的迹象。安徽、广东地区部分企业反馈近期订单仍不理想。

　　基建：镀锌管和焊管成交量本周处于高位，但镀锌管成交环比回落。近期钢贸商反馈基建类订单好转。与电线电缆相关的铝杆开工率持稳，企业成品库存有所下降。临近中秋假期，部分企业调休，但对产量影响不大。

　　制造业：钢材方面，近期板材消费有所回升，热卷需求改善，终端利润回升出现补库。微观调研显示，近期家电出口订单略有好转，对排产有所一定带动。乘用车销量同比仍正增长，环比有所下降。其他领域改善有限。橡胶方面，全钢胎及半钢胎开工率环比下滑，开工率下滑主要有两方面原因，一方面东营地区部分轮胎企业受电厂检修影响，开工受限，拖累整体开工率走低；另一方面部分企业为控制库存增速，灵活调整排产。

　　★风险提示：

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　　下游

　　度跟踪主要情况汇总（截至2022/9/9当周）

　　六月以来，多数下游终端都进入节后开工、复工的阶段。工业品终端消费恢复有限，与六月末冲量数据相比，9月9日当周终端消费复苏有限，因中秋假期来临，细分行业开工复苏及库存去化进程出现分化，具体来看：

　　地产前端：本周建材表观消费量明显回升，混凝土产量继续增加，建材成交量回升到年内高位水平。高温缓解叠加中秋假期补库因素，终端项目需求提升，补库也有所增加。截至9月9日当周，螺纹表需321万吨左右，但同比降幅还在13%。混凝土产量利用率略有回升，同比降幅在25%左右。整体来看，近期建材需求回升，但同比降幅没有明显改善，关注未来几周需求的反弹程度。本周商品房高频成交环比则出现下降，同比降幅再度扩大，尤其是一二线城市环比降幅比较明显。第三批集中供地尚未正式开始交易，土地成交还处于较低水平。

　　地产后端：因中秋佳节来临，玻璃和铝型材需求恢复进程出现反复。玻璃方面，浮法玻璃厂家继续累库，由于终端订单情况不佳，中下游备货积极性不高。近期浮法玻璃供给端呈缩量态势。下游深加工企业新订单增量有限，刚需备货为主。铝型材规模企业开工率环比下跌，铝棒库存小幅累积，铝棒加工费小幅下行，较上周下跌12元至379元/吨。型材企业开工重回疲态，甚至工业型材也出现一度走弱的迹象。安徽、广东地区部分企业反馈近期订单仍不理想，开工率有所下滑。下游将进入金九银十的传统消费旺季，随着温度的降低对型材企业开工率将形成一定带动，不过型材企业订单暂时并未出现旺季迹象。

　　基建：五一假期后，地方政府专项债新增发行量整体维持在较高的水平，今年新增量基本已经发行完毕，本周无新增发行量。六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升。镀锌管和焊管成交量本周处于高位，但镀锌管成交环比回落。近期钢贸商反馈基建类订单好转。与电线电缆相关的精铜制杆和铝杆开工率持稳，企业成品库存有所下降。临近中秋假期，部分企业调休，但对产量影响不大。

　　制造业：钢材方面，近期板材消费有所回升，热卷需求改善，终端利润回升出现补库。微观调研显示，近期家电出口订单略有好转，对排产有所一定带动。乘用车销量同比仍正增长，环比有所下降。其他领域改善有限。橡胶方面，全钢胎及半钢胎开工率环比下滑，开工率下滑主要有两方面原因，一方面东营地区部分轮胎企业受电厂检修影响，开工受限，拖累整体开工率走低；另一方面部分企业为控制库存增速，灵活调整排产。

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　　2.1、地产前端：建材需求受高温影响，地产成交降幅略收窄

　　本周建材需求明显改善，而地产高频则环比有所回落。截至9月9日当周，Mysteel螺纹钢周度表观消费量321万吨附近，较去年同期下降13.65%。本周螺纹表观消费量有比较明显的回升，高温天气缓解后，各地建材需求开始释放。同时临近中秋假期，终端也存在补库需求，带动螺纹需求的环比回升。不过螺纹表需的同比降幅并没有改善，需关注需求环比改善的持续性。本周建材成交量同样明显回升，接近今年高点。9月9日当周平均建材成交量17.56万吨，较去年同期回落27.38%。

　　本周混凝土产能利用率继续环比回升，房建需求有所释放。9月9日当周，全国混凝土产量较去年阳历同期的降幅在24.77%左右，同比改善比较有限。从各区域看，本周除了东北地区外，其他区域的混凝土产能利用率环比均有所回升，其中，西南地区环比改善的幅度比较明显。从同比角度看，目前华东、华南、华中、华北混凝土的产能利用率还仍比较明显低于去年同期，华南地区与去年同期的同比差距较大。总结来看，高温缓解后，叠加中秋假期前的补库因素，建材的需求有比较明显的环比改善，不过同比降幅的收窄还不明显。因此，仍需关注需求改善的持续性。

　　本周商品房成交面积环比则有所下降，一二线城市的环比降幅比较明显。第二批集中供地后，土地成交整体环比回落。土地市场方面， 1-8月300城住宅类（含商住）成交用地规划建筑面积同比下降47.12%，推出地块规划建筑面积同比下降45.345%。其中，8月由于集中供地和基数原因，成交的同比降幅有明显收窄。从300城土地周度数据来看，第二批集中供地基本结束，综合今年两批集中供地的成交情况看，与去年同期相比还有较大的差距。部分城市开始第三批集中供地公告，但预计成交热度改善有限。本周30大中城市商品房成交面积再度环比下降，同比降幅同样有所扩大，其中一二线城市的环比降幅比较明显。截至9月9日，30个大中城市年累计商品房成交面积同比下降32.29%，其中一二线城市同比下滑29.02%，三线城市同比下降42.46%。9月3日-9月9日当周，30大中城市商品房成交面积同比降幅36.07%，其中一二线同比下降38.85%，三线同比降25.79%。

　　玻璃方面，上周浮法玻璃厂家继续累库，由于终端订单情况不佳，中下游备货积极性不高。分区域看，上周华北地区厂家产销转弱，厂家库存有不同幅度的增加，当地贸易商以消耗自身库存为主，上周贸易商库存有所削减，目前已经降至正常水平；华东地区厂家产销率偏低，目前整体库存量处于高位；上周华南地区原片厂家开工率再度有所下滑，但幅度较小，市场情绪也未能出现明显改观，整体产销仍呈偏弱状态；华中地区市场交投清淡，整体库存继续增加，临近周末部分厂家让利出货，出货有所好转。近期已经放水冷修或后续有冷修计划的浮法玻璃产线较多，供给端呈缩量态势。目前下游深加工企业新订单增量有限，刚需备货为主。出于对后市需求的不确定性，现阶段多数原片厂家还是以降库存为首要任务。整体来看，供给缩量叠加部分厂家以价换量，短期厂家原片库存增速预计不快。

　　铝：上周国内铝型材规模企业开工率环比下跌0.5%至65.4%。铝棒库存小幅累积，较上周减少0.75万吨至14.05万吨，铝棒加工费小幅下行，较上周下跌12元至379元/吨。此前限电的区域如四川、江苏、浙江、河南等省份企业的限电基本解除，带动了企业的开工一度出现回升。上周型材企业开工重回疲态，甚至工业型材也出现一度走弱的迹象。安徽、广东地区部分企业反馈近期订单仍不理想，开工率有所下滑。下游将进入金九银十的传统消费旺季，随着温度的降低对型材企业开工率将形成一定带动，不过型材企业订单暂时并未出现旺季迹象。

　　宏观及中观层面，截至9月9日当周，各省新增地方政府专项债发行量累计3.52万亿元。6月中下旬专项债进入集中发行期，9月9日当周无新增专项债发行。截至目前全年计划新增发行量基本已经发行完毕。

　　本周钢管成交量还在较高水平，但镀锌管成交明显回落。1月份镀锌管产量高于过去几年水平，库存处于低位，也意味着下游终端的采购需求比较旺盛。8月后Mysteel管材成交量整体维持在较高水平，不过焊管成交量的整体低于4-5月份水平。焊管基本用于建筑类脚手架，镀锌管用于盘扣脚手架的比例也比较大，建筑类项目需求有一定释放。但前期成交旺盛的镀锌管成交持续下降。

　　部分直发基建终端的钢贸商反馈，近期基建类订单和需求有相对明显的释放，存量项目复工和新开工项目均有，也是相对有亮点的钢材需求下游。华东地区基建订单的释放也相对较好。近期北方地区基建需求有所提升，但西南受制于财政压力，需求比较一般。总体来看，四季度仍有增量资金的预期，预计后续基建需求仍有支撑。

　　铝：上周国内铝线缆龙头企业开工率持稳于59%左右。多数企业按订单生产，企业成品库存有所下降。临近中秋假期，部分企业调休，但对产量影响不大。最近铝价波动较大，龙头企业原料套保比例增加。国网等终端提货较为积极，且由于电网升级需求增多，带动国内线缆开工率继续上行。部分企业在围绕部分新能源并网的合金订单进行生产，不过数量较小且不固定。总体来看电网新增招标预计出现在四季度，同时国内外需求均有回升的趋势，电缆行业消费总体乐观预计开工率将维持在较好水平。

　　锌方面，终端下游约33%直接对应基建相关领域，其中又以各类镀锌钢材在新老基建中的应用最为广泛。上周样本钢厂镀锌板产量环比增加3.5万吨至87.7万吨，周内成品库存去化1.9万吨至169万吨，数据显示初端下游需求环比继续向好，同比角度而言亦优于历年同期。据调研了解，近期与基建关联度更高的铁塔、交通类订单表现相对更好，一定程度上表明刺激政策正逐步向终端传导，其余板块订单暂无明显起色，但在前期限电、高温天的扰动暂告段落后，终端开工回升对镀锌厂订单亦构成边际提振。随着假期结束，本周镀锌开工环比或有进一步回升，同时，逐渐步入传统消费旺季后，后续依旧需要重点关注前期刺激政策及基建新项目的落地情况。

　　钢材视角来看，近期卷板需求有所好转，近期微观反馈热卷需求有所回升。9月9日当周，卷板表需整体继续环比回升，改善速度较快。目前乘用车销售同比还在较高水平，同比仍有明显正增长。但8月底环比下降较快，渠道库存有所回升。家电出口接单略有好转，预计未来一两个月的排单会略有回升。另外近期由于加工利润的回升，热卷需求小幅改善，但关注后续补库的窗口期。此外，近期钢材外需持续疲弱，出口询单略有改善，但实际接单仍维持清淡。

　　橡胶方面：上周国内全钢胎开工率环比下滑4个百分点，半钢胎开工率环比下滑0.5个百分点左右。周内开工率下滑主要有两方面原因，一方面东营地区部分轮胎企业受电厂检修影响，开工受限，拖累整体开工率走低；另一方面部分企业为控制库存增速，灵活调整排产。今年“中秋”假期放假轮胎企业占比明显多于往年，放假时长多在3天左右。当前虽然已经处于金九银十传统旺季，但轮胎市场终端需求并无明显改善。出于对后市需求的悲观预期，相关代理商仍以刚需进货为主。预计后续轮胎厂家开工率也较难明显上行，一方面国内多地疫情时有发酵，而整体封控力度不减，对轮胎需求形成持续压制，此外当前轮胎厂家成品胎库存压力高企，也制约了开工率上行空间；另一方面，海外紧缩态势下，需求已经开始实质性大幅收缩，加上海外汽车芯片短缺问题依然存在，后续国内轮胎出口需求存在回落风险。

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　　风险提示