今年以来，高通胀始终犹如达摩克利斯之剑悬于美国经济上空。近日，美国8月份最新通胀数据发布，再度引发金融市场震荡。美国劳工部9月13日发布的数据显示，美国8月消费者价格指数(CPI)同比上涨8.3%，高于预期的同比上涨8.1%；环比上涨0.1%，高于预期的下降0.1%。物价回落幅度不及预期，显示出美国通胀水平距离回归正常水平仍有很长的路要走，同时也让市场对美联储再度放“鹰”的预期升温。眼下，市场认为美联储将在9月货币政策会议上加息75个基点的可能性已升至82%，加息1个百分点的可能性为18%。

　　受此影响，美国股市承压下跌，美元指数持续上涨。万得数据显示，截至9月13日收盘，美股道琼斯工业平均指数单日跌近1300点，报31104.97点，跌幅近4%；纳斯达克综合指数报11633.57点，跌幅达5.16%；标准普尔500指数失守4000点关口，报3932.69点，跌幅达4.32%。同时，衡量美元对六种主要货币的美元指数大涨，当日涨幅为1.37%，在汇市尾市收于109.8150。

　　住宅项、食品项和医疗服务项成为拉升8月份通胀新动力

　　美国劳工部9月13日发布的数据显示，美国8月消费者价格指数(CPI)同比上涨8.3%，环比上涨0.1%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨6.3%，这两项数据也较上月出现了反弹，显示出当前美国整体通胀压力仍然较大。

　　分项来看，美国8月CPI增速超出市场预期，住宅项、食品项和医疗服务项是其主要贡献项。就季调环比增长的贡献而言，住宅项贡献了0.23%的涨幅，食品项贡献了0.11%的涨幅，医疗服务项贡献了0.05%的涨幅，是最主要贡献分项。就同比增长的贡献而言，能源项、住宅项和食品项分别贡献了2.09%、2.00%和1.54%的涨幅。其中，食品价格持续攀升，环比涨幅达到0.8%，同比攀升11.4%，创1979年5月以来最大同比涨幅。而此前拉动通胀的能源价格8月涨幅有所放缓，当月美国CPI能源项同比增速为23.8%，较前月的32.9%继续回落，而环比增速则从上月-4.6%降低至-5.0%。

　　谈及本轮通胀的成因，信达证券首席宏观分析师解运亮对《金融时报》记者表示，美国本次高通胀是由生产端供应链问题和劳动力短缺以及需求端商品消费需求，尤其是耐用品需求大增共同导致。新冠疫情改变了人们的消费结构，美国消费者当下每年在商品上的开销人均接近6万美元，远高于疫情前的水平，而他们在服务上的花费远远不及疫情前。经济环境尤其是供应链无法匹配消费者如此大程度对实物商品的需求，导致个人消费支出物价指数(PCE)中的耐用品价格暴涨。同时，俄乌冲突下能源和粮食价格飙升，住宅租金高涨都推升了通胀。

　　中信证券海外宏观首席分析师崔嵘也认为，需求是主导当前美国通胀走势的主要因素。崔嵘表示，随着美国经济的持续复苏，美国通胀的关键问题已经从供给瓶颈转向需求强劲。就当前而言，除了住宅项和薪资增速的支撑外，另一个问题在于如果能源价格和通胀预期出现回落，消费者购买其他商品和服务的意愿及能力或将抬升，而这也将进一步对美国通胀，尤其是核心通胀形成支撑。这意味着，如果本轮美国需求不降温，通胀难有明显回落。

　　美联储9月大概率加息75个基点激进式加息增添美国经济衰退风险

　　通胀“高烧”难退，也使得市场对美联储再度放“鹰”的预期越来越强。此前，7月份通胀有所回落曾一度使得市场对美联储的加息预期降温。而眼下，市场认为美联储将在9月货币政策会议上加息75个基点的可能性已升至82%，加息1个百分点的可能性为18%。美国企业研究所经济学家德斯蒙德.拉赫曼表示，令人失望的消费者价格指数让美联储别无选择，美联储只能在下个星期的政策会议上加息75个基点，这也增加了明年初美国经济硬着陆的可能性。

　　对美联储加息预期的不停摇摆，是引发近期全球金融市场波动的最主要原因。解运亮表示，今年市场之所以对美联储加息的争议不断，与之前美联储主席鲍威尔既想控制住通胀，又想经济软着陆，态度不够坚定，信号不够明确有关。但从美联储的实际行动来看，结果是很明显的，鲍威尔实际上一直是把控制通胀作为首要任务的。事实上，在不久前的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔表示，美联储的重中之重是把通胀降至2%。降低通胀可能会使经济一段时间内低于潜在增速，可能会使劳动力市场走软，可能会给家庭和企业带来一些痛苦，但这些都是降低通胀需要付出的代价。

　　从鲍威尔的讲话中不难看出，美联储已决心为抑制通胀付出经济衰退的代价。解运亮表示，美联储持续加息将会把美国经济推入衰退区间。在高通胀时期，美联储加息会对经济造成较大的负面冲击。在美国经济显现下行压力的背景下，后续美联储持续加息会增大经济衰退的风险和可能性。今年二季度以来，不少经济指标已经有所放缓，一是消费端动力出现转头迹象，消费者信心不足；二是投资端住宅投资景气度下降，非住宅投资上行期或将结束；三是就业端失业率长期低位运行，下行空间有限。前瞻性景气度指标采购经理人指数(PMI)显示，制造业扩张幅度已经出现放缓。此外，今年以来，美国工时不断走低。不管是制造业平均每周工时，还是私人非农企业平均每周工时，都比去年下了一个台阶。工时减少和经济衰退，两者是一致的。随着利率上升，货币紧缩的负面影响可能会把美国经济推入衰退区间。

　　目前，国际货币基金组织(IMF)已在最新一期《世界经济展望》中下调了对于美国经济的预期，从4月份的3.7%下调高达1.4个百分点至2.3%，而2023年仅为1.0%。而白宫上月发布的年中预算更新报告中，也对今明两年的美国经济增速进行了下调。报告将2022年美国实际GDP增速预期从3月份的3.8%大幅降至1.4%；将2023年美国实际GDP增速预期从3月份的2.5%降至2%。同时指出，包括新冠疫情、俄乌冲突、持续通胀和利率上升都将造成美国经济增速的放缓。