火电板块中，火电灵活性改造表现亮眼。火电灵活性改造主要通过对煤电机组各项功能的改造和完善，提升火电机组的调峰灵活性，具备成本低、改造时间短等优点，是“十四五”期间推动能源消纳最重要的手段之一。

近期国内多地出现电力供给紧张，火电作为电力系统的“压舱石”，装机有望加速。此外，伴随新能源大规模并网，电力系统调峰负担加大，火电是成本最低、性能最优的调峰储能手段，火电灵活性改造的重要性将明显提升。“十四五”期间，国家大力鼓励火电企业发展灵活性改造，强调存量煤电机组应改尽改，德邦证券预计“十四五”期间将完成 2 亿千瓦，对应市场空间约为 350 亿元，市场空间较此前大幅提升。

从题材属性来看，火电灵活性改造属于政策推动类题材，想象空间较大。一方面，随着政策加码，未来板块的基本面景气度将持续改善，业绩可兑现程度较强。另一方面，由于电力供需矛盾突出，火电作为削峰填谷成本最低的发电方式，近期新核准产能大幅提升，板块存在估值重估预期。火电灵活性改造作为最重要的分支之一，向上弹性较大。在相关个股充分回调后，或仍有表现。

此前火电灵活性改造进展缓慢，源于缺乏合理的激励机制。当前，有效的调峰辅助服务补贴制度是推动火电灵活性发展的核心要素。2022 年 6 月，湖北、贵州两地大幅提高深度调峰补偿费用，其中湖北对深调市场每个档位提高 0.05-

当前，市场正处于弱势振荡期，成交量快速萎缩至 7000-8000 亿附近，情绪持续低迷。从题材角度而言，由于短期市场缺乏流动性，热点板块轮动加速，题材持续性较差。从题材属性来看，火电灵活性改造属于政策推动类题材，想象空间较大。一方面，随着政策加码，未来板块的基本面景气度将持续改善，业绩可兑现程度较强。另一方面，由于电力供需矛盾突出，火电作为削峰填谷成本最低的发电方式，近期新核准产能大幅提升，板块存在估值重估预期。火电灵活性改造作为最重要的分支之一，向上弹性较大。在相关个股充分回调后，或仍有表现。

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