一周集萃:粕类油脂-宏观施压,呈现油弱粕强局面
发布时间:2022-9-5 18:20阅读:88
行情回顾:截至2022年9月2日,棕榈油主力合约收盘价为7946元/吨,周度下跌7.84%;豆油主力合约收盘价为9326元/吨,周度下跌6.06%;菜籽油主力合约收盘10507元/吨,周度下跌6.17%。本周油脂在震荡后整体携手下挫,主要受到宏观以及基本面双重施压。经济流动性担忧仍存叠加原油大幅回调带动油脂下挫;其次,是预期供应的增加及消费端疲软的影响。
逻辑观点:第一,油脂整体供应边际预计趋宽,国内棕榈油到港逐渐增加。在印尼棕榈油出口维持积极出口政策下叠加季节性增产周期下,供应预期增加。豆油方面,近期压榨好转产量增加,维持近强远弱格局。菜油方面,现货供应仍偏紧,但预计后期加籽新作将大量到港。第二,双节前备货提振将逐渐减弱,且近期疫情反扑或影响消费。虽双节前为油脂备货旺季,但今年成交仍不及预期。第三,美联储加息宏观压力仍存,乌克兰港口运输逐渐恢复。当前经济衰退预期仍较强叠加原油回调,长期压力仍存。乌克兰、土耳其与联合国签署了粮食出口协议,黑海粮食出口或逐渐恢复,目前离港船只逐渐增加。
行情展望:在当前市场已之间回归基本面,但宏观方面依然持续影响投资者的情绪,因数据显示8月份美国制造业稳步增长,令市场担忧美联储下次加息75bp概率上升。棕榈油方面,中长期供应边际预计转宽。当前印尼运力问题已得到解决,且延长了出口费豁免时间至10月底,因此短期内仍利好出口。而马来棕榈油出口在印尼出口增加影响下受抑,叠加增产旺季下,棕榈油预计继续累库。而国内在进口利润倒挂恢复后,到港逐渐增加,7月份棕榈油进口环比大幅提高至31万吨,持续关注到港节奏。豆油方面,美豆的天气炒作窗口逐渐结束,但成本端支撑仍存。在第三季度进口大豆预计持续下滑下,仍然会维持在紧平衡的状态。而国内豆油在豆粕需求强劲下,油厂开工回升,豆油产量增加,小幅累库。而双节消费需求或受疫情反复影响。菜油方面,当前仍处供需双弱格局。加拿大菜籽以及全球菜籽新作增产预期较强,且随着9月份后加籽陆续收获,我国买船增加,第四季度预计买船陆续到港。但短期由于进口偏低,油厂榨利虽有所回暖,周度压榨增加,但在刚需消费下,菜油持续去库,华东菜油库存仅为11.2万吨,为同期低位支撑现货挺价。
操作建议:油脂节前备货需求不及预期,在供应预期增加及宏观压力下,维持偏空思路,短线操作者不建议持续追空,高抛低吸为主;中长期布局空单者仍可继续持有。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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