导语

　　虽然国内炼厂石蜡延续保价政策，市场观望情绪依旧明显，但考虑到炼厂库存低位，替代产品价格优势下降，下游需求较前期有所回暖，一定程度上提振市场交投气氛。目前炼厂保价政策能否提前结束，成为市场人士关注的焦点。

　　正常情况下，随着金九银十的到来，石蜡进入惯例需求旺季，下游市场需求进一步增加。虽然目前国内石蜡炼厂保价政策延续，下游需求暂无明显提振，但中石油化销大庆、抚顺粗蜡结算明确，结算价持平，9月7日起执行定价销售，一定程度上缓解市场焦虑心态，带动市场交投积极。

　　保价政策延续 抑制成交气氛

　　从上图中可以看出，2022年上半年，石蜡市场涨势不断，炼厂挂牌价格连续上涨13次之多，主流型号累计上涨1100-1300元/吨，石蜡价格由涨转跌的转折点出现在8月份，炼厂集中保价政策再现，市场交投气氛低迷，价格下跌的主要原因：1）国际油价宽幅震荡，影响市场积极心态；2）下游市场需求处于惯例淡季，囤货投机心理有限，抑制成交积极；3）出口市场处于惯例淡季，暂无明显提振；4）贸易商賭价销售频现，市场成交混乱。据统计，截止到9月7日，国内主流型号58#半均价在8652.86元/吨，环比年初价格上涨451.61元/吨，涨幅在5.5%，比年内高位下降762.14元/吨，降幅在8.1%。

　　库存低位持续 缓解紧张情绪

　　从上图中可以看出，近年来，国内炼厂石蜡库存波动幅度较大，其中2020年上半年国内炼厂石蜡库存处于较高水平，自进入2021年以后，国内石蜡炼厂库存持续保持低位。

　　截止到2022年9月7日，国内炼厂库存在11000吨左右，炼厂库存压力不大，其中中石油库存占比80%左右。当前大庆石化主要以58#半、粗蜡资源为主；大庆炼化资源主要以全精炼资源居多；大庆地区物流难度增加，多发火运为主；大连石化主要以出口资源为主；抚顺石化装置运行平稳，56全、58全为主，资源低位。炼厂库存持续低位，一定程度上缓解市场谨慎心态，提振市场交投气氛。

　　硬脂酸价格优势不再 缓解市场供需矛盾

　　从上图中可以看出，2022年一季度硬脂酸市场在原料支撑下价格水涨船高，国内一级硬脂酸价格高位在15100元/吨；进入二季度硬脂酸市场因原料市场松动，创下近年最大季度跌幅，从3月中旬突破15000元/吨到6月底跌破11000元/吨，硬脂酸市场在二季度将今年一季度的全部涨幅基本回吐完毕。

　　7月下旬，原料棕榈油市场止跌并进入震荡行情，基本脱离场中低点。根据卓创资讯监测，硬脂酸价格在7月28日达到8000元/吨的低价后也逐步走高，但相较于原料的震荡走势，硬脂酸市场出现“跟涨不跟跌”的现象，8月份硬脂酸市场商谈逐步走高。9月份受原料连续下行影响，硬脂酸成本支撑减弱，商家挺价意向松动，市场商谈下行，截止到9月7日国产一级硬脂酸华东、华南产参考均价在9125/吨，依旧高于石蜡58#半均价500元/吨。硬脂酸价格高于石蜡，一定程度上缓解对石蜡市场的冲击。下周，马来公布棕榈油最新供需数据出炉前，原料棕榈油市场或区间窄幅震荡，加之国内硬脂酸现货偏紧和临近中秋假期，预计周内硬脂酸市场变化有限。

　　棕榈蜡9月再启跌势 下游需求偏弱

　　棕榈蜡是经过复杂的工艺过程而制备的一种植物蜡，也是一种重要的非石油蜡。从上图统计的数据可以看出，棕榈蜡价格一直高于石蜡，价差保持在1500-3600元/吨，受原料下跌影响，2022年5月下旬，棕榈蜡价格开启下行通道，一直延续到7月底；进入8月份棕榈蜡价格因国内资源偏紧，止跌上涨；9月份受原料价格持续下行影响，棕榈蜡市场价格重启跌势，截止到当前国内棕榈蜡目前建议参考价格在8750-8900元/吨，相较于石蜡价格优势仍存，因棕榈蜡下游需求偏弱，短期内市场交投一般。

　　费托蜡灵活上调 价格优势仍存

　　9月7日国内费托蜡市场价格灵活上调50元/吨，目前费托蜡市场交投气氛淡稳为主。从费托蜡市场了解到，2022年上半年，受国际油价高位以及石蜡价格持续上行提振，费托蜡价格处于上涨趋势，进入2022年7月，费托蜡价格开启下跌模式，下游市场需求欠佳，市场主要靠刚需支撑，抑制成交积极，为降低库存，市场成交灵活下调。8月份费托蜡市场延续稳定，考虑到目前厂家库存压力不大，为带动市场交投气氛，支撑市场价格灵活上行，当前市场主流成交在7900-8000元/吨。综合来看，随着下游需求的回暖，预计短期内费托蜡市场交投淡稳为主。

　　供应方面：中石化炼厂多低负荷运行，中石油炼厂保持平稳，其中大庆地区汽运难度增加，多发火运为主。

　　需求方面：虽然国内需求较往年呈现萎缩，但进入金九银十，下游市场需求逐步回暖，替代产品价格优势下降，提振市场交投气氛。出口市场表现淡稳，主要影响因素：1）国内保价政策延续，市场观望心态仍存；2）欧美地区经济不景气，影响石蜡消费；3）人民币汇率下降以及惯例出口备货的到来，一定程度缓解市场谨慎情绪。

　　市场心态方面：当前市场需求同比呈现萎缩，但考虑到金九银十到来，下游需求逐步增加，且大庆抚顺粗蜡提前结束保价，提振市场交投气氛了，随着炼厂石蜡库存低位持续， 9月份市场或存在触底反弹的可能，支撑部分商家后市预期向好。