核心观点

　　EIA美国原油供需：美国至9月2日当周美国国内原油产量维持在1210万桶/日不变；当周EIA精炼厂设备利用率 90.9%，预期91.9%，前值92.7%；美国炼厂总输入量-31.9万桶/日至1630.9万桶/日，美国炼厂原油输入量-30.9至1592.9万桶/日。

　　进出口方面，9月2日当周美国原油进口+82.3至677.9万桶/天，出口-53.4至343.3万桶/天，净进口环比+135.7至334.6万桶/天，净进口明显上升，四周平均值仍偏低；美国成品油进口+41.4至233.7万桶/天，出口+39.4至636.9万桶/天，净进口环比+2至-403.2万桶/天，成品油净进口仍然处于历年来低位水平（主要是出口持续偏高贡献）。

　　EIA美国原油及成品油库存： 美国至9月2日当周除却战略储备的商业原油库存增加884.5万桶至4.27亿桶；美国上周战略石油储备（SPR）库存减少752.7万桶至4.425亿桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -50.1万桶，前值-52.3万桶；EIA精炼油库存 +9.5万桶，预期+53万桶；EIA汽油库存 +33.3万桶，预期-166.7万桶。

　　EIA美国成品油表需：成品油表需仍然弱于往年表现，截至9月2日当周成品油表需-18.1至1989万桶/日；当周汽油表需小幅上升13.6至872.7万桶日，柴油表需小升5.8至362.4万桶/日，航煤表需下降39.2至143.2万桶/日，残余燃料油表需单周上升12.1至53.1万桶/日。

　　总结来看, 本周美国成品油及原油表需均出现下滑，美国炼厂开工率及日度加工量下降，商业原油库存大幅上升，抵消战略储备原油库存的减少，原油及成品油总库存上升。

　　目前原油对俄油限价、欧佩克减产等供应端的扰动鲜有反应，主要驱动仍然在于需求端。即随着汽油出行旺季结束及经济周期下行背景下激进加息对工业需求（馏分油）打压的影响逐渐显现，欧美成品油消费走弱的确定性较强，尤其是欧洲经济体需求转弱后对美国成品油、原油出口施压或进一步带动原油加工量减少，但下行节奏仍然取决于整体经济的下行速度，呈现抵抗式下跌的特点。

　　风险点：供应收缩超预期，经济活动表现超预期

　　图1：美国原油与成品油分项库存

　　资料来源：EIA 财信期货

　　图2. 美国原油与成品油总库存

　　资料来源：EIA 财信期货

　　图3. 美国成品油表观需求