一方面，气制甲醇供应低位继续回升预期增强；另一方面，短期内在利润不佳的制约下，需求端恢复情况暂不乐观。整体上，受基本面和成本支撑转弱影响，甲醇将高位承压运行，建议多单逢高减持。

　　近期，随着国内高温天气的逐步消退，西南地区气头甲醇装置开始陆续回归，西北地区部分大型煤头装置也同步恢复，国内甲醇供应开始自低位回升。与此同时，甲醇下游需求仍未有明显改善，而美联储鹰派加息言论愈演愈烈，多重利空因素作用下，甲醇主力合约承压振荡运行。

　　甲醇装置逐步重启

　　西南地区高温天气熄火转而进入多雨期，川渝地区工业用电现已基本恢复正常，前期停车的气头甲醇装置逐步重启恢复中。预计恢复所涉及的总产能在254万吨，而检修所涉及的产能仅在10万吨，气制甲醇供应自低位继续回升的预期增强。

　　与此同时，煤制甲醇开工率周环比增加2.97%至68.88%。西北地区部分大型煤头甲醇装置重启运行后开始产出产品，供应端预计恢复所涉及的总产能在880万吨，且集中在8月底至9月中上旬，而存在检修计划的总产能则在446万吨。此外，进入9月后，安阳顺利11万吨/年及宁夏鲲鹏60万吨/年甲醇装置有投产预期，总体来看，甲醇供应边际仍将承压。

　　需求难有亮眼表现

　　截至9月1日，甲醛和MTBE开工率分别在30.62%和57.31%，均维持在历史偏高位置。不过，鲁北地区多家地炼企业受不可抗力影响预计将开始降负运行，进而对甲醇减少采购，MTBE对甲醇的需求预计将有一定程度的回落。二甲醚开工率今年以来明显偏低，近期更是降至不到13%的历史最低位置，二甲醚后续对甲醇的需求难有亮眼表现。

　　目前，从利润的角度以及其自身季节性运行规律来看，传统下游加权开工率继续提升的空间并不大，因此“金九银十”传统需求旺季预期不宜高估，后市持续关注需求端恢复兑现情况。另外，新兴下游等主力需求整体表现依旧欠佳，无论是沿海还是内地MTO装置亏损幅度再次扩大后，均维持在历史偏低水平。短期内在利润不佳的制约下，需求恢复情况暂不乐观。

　　原料库存同比偏高

　　前期由于到港量走低，港口库存去化速度有所增加。但近期江苏主流区域提货量大幅减弱，严重压制了港口地区的表需水平，预计本周甲醇港口库存将有所累库。与此同时，港口可流通货源在28.4万吨，同比依旧维持在偏高位置。传统下游原料库存维持在14.07万吨的相对偏高位置，而MTO企业库存已从低位回升至62.4万吨，下游原料库存均处于同比偏高的状况。

　　进入9月后，随着疫情的影响逐渐减弱和月初煤管票放松后产地供给增加，煤炭市场产运销不畅的局面将得到改善，对接连上涨的煤炭价格将形成压制。而非电终端受利润影响，对于高煤价接受程度有限，产地个别煤矿已开始降价销售，甲醇成本端有松动的迹象。

　　综上所述，在供应端逐渐恢复、需求持续疲软，以及中下游库存偏高的局面下，甲醇高位回落风险积聚。随着动力煤产地供应的逐步恢复，市场煤资源将再次回归宽松局面，成本端对甲醇的支撑也将逐步减弱。整体上，受基本面和成本支撑转弱影响，后市甲醇将高位承压运行，建议多单逢高减持。