【20220829】甲醇周报：煤炭对上MTO，似曾相识

　　核心观点：偏空 疫情影响成本端支撑走强，上方空间仍被MTO低利润压制，现实需求较弱，短期预计反弹接近尾声。

　　动力煤：偏多 神木疫情影响块煤生产及运输，化工煤表现强势，短期成本支撑较足。

　　内地现货：中性 上周成交良好，现货走强，但后期看内地供应有所回归，预计上方空间有限。

　　MTO利润：偏空 沿海及内地多套装置开始降负及停车，MTO利润仍未明显恢复，需跟踪MTO装置情况。

　　伊朗进口：中性 伊朗装置开始陆续重启，但运力问题仍存，需关注后续装船情况。

　　下游需求：偏空 传统下游及MTO需求均有所下滑。

　　上游利润：偏多 化工煤走强，上游利润继续压缩。

　　下游利润：偏空 偏弱震荡。

　　政策影响：偏多 美伊开启新一轮谈判。

　　神木疫情冲击成本端

　　神木疫情影响煤炭生产及运输

　　上周初神木出现疫情，周五随着市场传出神木开始封锁部分高速及部分煤矿停产的消息，盘面明显走强。神木疫情的出现，使得市场近端交易能源紧缺的逻辑继续走强。

　　截止至8月27日，神木市新增13例本土确诊病例，新增12例无症状感染者；共有高风险区53个、中风险区20个。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　疫情扰动加剧成本端不确定性

　　原先市场对于煤炭远期较为看空，主要原因是今年工业需求较差，高位日耗主要受高温天气影响，而8月底高温天气就将告一段落。

　　但目前产地的疫情扰动使得供应端有所冲击，而从库存季节性来看9月中下旬也将进入补库期，因此疫情的干扰是否会使得“高日耗”直接衔接“冬季补库”需要持续观察。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　港口大幅去库

　　港口大幅去库

　　上周港口库存大幅去库，卓创港口周环比减少6万吨至93万吨，隆众库存周环比减少8.73万吨至96万吨。

　　上周去库幅度较大超市场预期，主要原因是8月下社会库到船较少，而上周又有约3.5万吨货转口，另外部分MTO工厂库存并未在样本中。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　01合约交易能源，基差仍旧偏弱

　　上周盘面大幅反弹，但整体基差维持较弱的状态，同时9-1价差大幅走弱，主要也源于市场给予01冬季合约更多能源端的溢价。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　供应端已逐步回归

　　9月国内供应端将逐步回归

　　上周国内开工率继续下滑，周环比下滑1个百分点至62.8%，考虑到8月底国内装置逐步恢复且西南限电也已进入尾声，预计9月供应将有所回升。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　9月国内装置恢复预期较强

　　8月底国内装置已经开始陆续恢复，西北方面，鄂能化100万吨/年、新奥一期60万吨/年、世林30万吨/年等均已于近期重启。另外，目前西南地区缺电已有所缓解，重庆卡贝乐85万吨/年已经重启，预计本周西南大部分限电临停装置均会陆续重启。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　伊朗装置逐步恢复，关注装船情况

　　近期伊朗前期停车装置也均有所恢复，据了解Busher165万吨/年、Marjan165万吨/年装置运行正常，部分低负荷，Kimiya165万吨/年装置计划近日重启，Sabalan165万吨/年装置计划本周重启。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　现实需求较弱

　　MTO利润仍然较差

　　由于近期甲醇有所反弹，MTO利润又继续走低，基本回到了浙江兴兴8.15停车消息传出时候的水平。盘面切换到交易成本端走强逻辑，使得港口MTO工厂的停车并未换回利润的修复，短期看甲醇上方空间仍被烯烃端压制。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　现实需求较差

　　从下游开工率来看，甲醇的现实需求较差，上周MTO开工率周环比增加3个百分点至71%（延长中煤重启），传统下游开工率周环比下滑3个百分点至43.5%，主要因为醋酸下滑13个百分点。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　平衡表

　　平衡表调整

　　本周平衡表调整：下调8月的产量，8月小幅去库。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货