【20220831】棉花报告：关注新棉收购价格

　　核心观点：中性 棉价在新棉上市前预计维持震荡格局。市场开始关注新棉收购价格，由于积温较好，新棉可能提前至9月中旬上市。预期新棉上市前维持震荡，新棉上市后压力逐渐增大。另外，宏观面美联储在9月大幅加息预期提升，需关注宏观面风险对商品市场的影响。

　　现货情况：中性 国内棉花现货重心至15500附近，低价成交较多，新疆棉收储自8月上旬以来连续无成交。

　　进口棉花：偏多 内外棉价差倒挂依旧加剧。进口棉纱倒挂加剧。

　　纺纱利润：偏空 国产棉纱近期再次下跌，即期利润下降，目前仍为正。

　　产业库存：偏多 棉纱、棉布成品持续去库。下游有季节性订单增加。应季中、低支纱库存去化较快，高支纱品种库存仍较高。

　　新棉种植：偏多 1）美棉种植优良率好转；2）印度新棉种植接近尾声，已种植面积同比增7%，预期9月上旬仍有较大降雨；2）巴西新棉收获基本完成；3）新疆棉区气温回升，预期收购提前至9月中旬，产量预期在580万吨左右；4）巴基斯坦遭遇洪水，市场预计产量损失30%。

　　宏观层面：偏空 1）国内疫情继续散点发生，不利纺织服装消费；2）美国经济数据好于预期，9月或继续加息100-125bp。

　　中国：关注新棉收购价

　　新棉收购价：收购价6.5元/公斤以内才能控制风险

　　新疆棉花整体生长进度较快，预期可能提前至9月中旬左右上市。市场预期新疆棉22/23年度产量在580万吨附近，与2020/21年度产量水平接近。

　　目前已有手摘絮棉零星上市，关注新棉收购价格。

　　新疆部分油厂开始预定新年度的棉籽，价格在2.5~3元/公斤。市场还在观望中。上年度棉籽价格目前在3.4元/公斤左右。

　　若按照2.5元/公斤棉籽价格计算，机采棉收购价要在6.5元/公斤以内，才能控制皮棉加工成本在15000元/吨以内。

　　数据来源：国家棉花监测系统，紫金天风期货

　　疆棉收储：超过3周无成交，累计成交5.848万吨

　　数据来源：国家棉花监测系统，BCO，紫金天风期货

　　疆棉销售进度66.1%，出疆棉运费上涨

　　截至8月26日，疆棉销售进度66.1%。比去年同期落后33.7个百分点，环比增加近0.9个百分点。

　　出疆棉运费上涨。受疫情影响，部分新疆部分地区实施隔离管控措施，公路出疆棉数量连续三周下降。另外临近21/22年度出疆运费补贴统计周期最后期限，且传闻下个年度运费补贴将减少，疆棉赶在8月底之前出运意愿较强，运费价格上涨。

　　数据来源：国家棉花监测系统，BCO，紫金天风期货

　　新疆天气：气温已回升，预计新棉吐絮温度可有保障

　　数据来源：路透，中国气象局，紫金天风期货

　　外棉维持高位震荡、内外棉价倒挂加剧

　　数据来源：ICE，cotlook，紫金天风期货

　　棉纱：国产棉纱价格偏弱，棉纱内外倒挂依旧

　　数据来源：TTEB，紫金天风期货

　　棉花与化纤替代：粘胶短纤负荷下降至历史低位，价格暂稳

　　数据来源：TTEB，紫金天风期货

　　纺织产业链：订单好转有限，纺织厂低价主动去库

　　截至8月26日一周，限电影响较前一周略有减弱，纺织整体负荷略有抬升，成品库存下降，但企业对后市仍信心不足，预期下调，积极去库。

　　染厂继续受限电影响。订单不足，工厂受限电影响，仍无法正常生产。

　　棉布成交平淡，织厂信心不足。全棉坯布整体成交平淡，全棉坯布需求改善不大。限电影响依然存在，但强度较前一周有所下降，织厂负荷略有抬升。分别来看，广东针织圆机维持4成左右开机率，未能持续回升；南通织厂订单匮乏，只开夜班，部分夜班也未开齐。整体产销好转，成品库存略有下降。因今年旺季启动较慢，织厂信心不足，对9月期待降低。

　　棉纱跌价明显，贸易商低价备货。本周棉纱成交量成交氛围变化不大，局部走淡，部分贸易商有低价备货动作，织厂刚需补库为主。因纺企对后市期待降低，去库意愿明显增强，低价抛货增加，低价成交较好。因气温下降，限电放松，纺企开机率有所提升。分品种看，气流纺以及32支及以下低支纱走货较好，常规精梳纱低价走货尚可，高支纱持续走淡，市场用高配紧密纺棉纱及半精梳替代精梳纱现象较多。目前纺纱利润持续下降，已降至盈亏平衡点附近，高支纱依然亏损。

　　数据来源：TTEB，紫金天风期货

　　仓单及持仓：1月合约持仓有下降迹象，主力空头减仓

　　数据来源：郑商所，紫金天风期货

　　平衡表：较上周不变

　　数据来源：紫金天风期货

　　美国：产区降雨增加，苗情好转

　　美国天气：得州降雨增加、累计降雨预计与2018年度相近

　　数据来源：USDA，紫金天风期货

　　美国天气：近期尚无影响力较大的大西洋飓风或热带风暴

　　数据来源：USDA，紫金天风期货

　　美棉生长：结铃率94%，吐絮率28%，优良率环比提升

　　数据来源：USDA，紫金天风期货

　　美棉12月on-call销售未点价数量出现下降

　　数据来源：CFTC，紫金天风期货

　　印度：棉花、棉纱高位震荡

　　印度：棉花止涨、棉纱平稳

　　数据来源：TTEB，紫金天风期货

　　巴基斯坦、印度纺纱开机率下滑，越南偏稳

　　数据来源：TTEB，紫金天风期货

　　印度天气：中部及北部降水较多，中南部降水减少

　　数据来源：印度气象局，印度农业部，紫金天风期货

　　印度：预计主要棉区9月上旬将出现大量降雨

　　数据来源：路透，紫金天风期货

　　印度：新棉已种植1245.5万公顷，同比增7%，已超均值水平

　　数据来源：印度农业部，紫金天风期货

　　巴基斯坦：遭遇洪水，或损失3成产量

　　巴基斯坦：遭遇洪水，或损失3成产量

　　目前巴基斯坦有关部门正在对洪水对新棉造成的损失进行评估，部分人认为，新棉产量或在78万吨~101万吨左右，新棉整体质量欠佳。预计巴基斯坦将因此增加棉花进口。

　　数据来源：美国农业部，巴基斯坦轧花协会，紫金天风期货

　　巴西：21/22年度棉花收获基本完成

　　巴西21/22年度棉花收获基本完成，加工进度40%

　　截至8月25日，巴西21/22年度棉花收获进度为95%，同比快17个百分点左右。

　　其中主要产棉州马托格罗索州收获进度97%，巴伊亚州94%。

　　另外，巴西21/22年度加工进度在40%左右，比去年同期快14个百分点。

　　数据来源：巴西棉花种植者协会，IMEA ，紫金天风期货