导语

　　下半年，原油后市面临压力，涤纶短纤成本端或存回落预期，供应端有新投产计划将加剧短纤供需结构压力，需求端则寄希望于传统旺季需求提升及市场结构改善。但是，整体来看下半年利空驱动及悲观预期占据主导，预计涤纶短纤下跌风险增大。

　　本文重点对下半年的价格预期及驱动因素进行详细解读。若要了解上半年涤纶短纤行业变化，可参考前期发布的《涤纶短纤半年度总结：价格上涨&毛利亏损 行业经历艰难时刻》。

　　一、2022年下半年总体预期

　　下半年，宏观方面，美联储加息周期之下，全球宽松货币政策转向，且OPEC持续增产中，油市恐将进入抵抗式下跌行情；涤纶短纤成本方面，主原料PTA存回落预期，第二原料乙二醇预计下半年呈现冲高回落走势，因此聚合成本大概率处于先高后低，整体偏弱的状态；供需方面，供应端有新投产能计划，供应量或逐步增加，需求恢复寄托于传统旺季，但预计回升速度缓慢，幅度不大，所以涤纶短纤供需将继续呈现供大于求的失衡状态；综合预计，涤纶短纤在宏观压力加大、成本回落及供需失衡加剧情况下，价格或呈现震荡下行走势，但是受到下半年需求恢复预期的支撑，预计价格有阶段性上扬机会。

　　二、2022年下半年涤纶短纤市场驱动因素

　　影响涤纶短纤市场价格变动的因素很多，针对于2022年下半年来看，主要总结为5个驱动因素，并根据每个因素对价格的影响强度做出了预判，重点参考下面表格。

　　成本方面：主原料PTA成本支撑减弱，PTA新产能投产，下游需求回升预期相对谨慎，成本及供应因素利于PTA行情下跌，将抵消需求回升的影响，下半年行情存在回落预期；2022年下半年乙二醇在供需层面仍保持较高的去库预期，价格或将冲高上行，但由于成本端的支撑力度存减弱空间，乙二醇价格回落可能较高，阶段性止涨回调仍将出现。因此涤纶短纤聚合成本下半年将呈现震荡回落走势，驱动涤纶短纤价格下跌。

　　供应方面：2022年7月湖州中磊已有30万吨新增产能完成投产，正常产出优等品涤纶短纤。未来已确定计划的还有90万吨新增产能规划。截至目前，涤纶短纤有181.15万吨产能处于停产或检修状态，下半年或有重启可能；因此下半年涤纶短纤供应端或有明显增量，利于涤纶短纤价格下跌。

　　需求方面：通过2022年月度产销均值与涤纶短纤历史9年产销规律作对比，得出今年上半年涤纶短纤产销率均低于历史9年均值，仅2月产销与历史9年均值持平，下半年来看，涤纶短纤产销率或延续低于历史9年均值水平的状态，但预期下半年整体产销高于上半年。从下游纺纱开工来看，三季度受到高温影响，涤纱行业开工或有下滑，对涤纶短纤刚需减弱，但随着气温下降，开工将有提升叠加秋冬纺织及填充领域刚需消费提振下，涤纶短纤需求或有阶段性提升预期。

　　宏观因素：受美联储加息政策及欧美经济衰退风险影响，国际油价重心或有所下移，对大宗商品价格驱动向下。

　　市场心态：就市场人士目前对下半年的预期来看，对于需求的恢复及传统旺季的到来均持悲观预期；同时下半年涤纶短纤产业链上下游均面临生产调整预期，终端领域生产调整幅度或大于上游，市场心态上普遍对需求预期偏空。

　　综合以上因素分析，驱动涤纶短纤价格下滑的因素居多：成本回落，供应增加，宏观承压，心态悲观；而驱动涤纶短纤价格上涨的因素仅是需求的阶段性提升；因此涤纶短纤下半年价格下跌风险增大。