【观点】南华期货:减产的“回马枪”“下不动”的铝价
发布时间:2022-9-5 09:11阅读:156
上周四川的复产消息紧接云南的减产消息,在宏观整体偏弱的背景下,沪铝从有色偏弱品种转为有色较为抗跌的品种。展望9月,铝市仍面临较大的不确定性,单边走势或较为纠结,预计仍维持宽幅震荡。国外方面,宏观与能源均存较大变数。9月美联储加息依旧在50BP与75BP中摇摆,上周75BP的概率强势,整体宏观偏弱造成有色普跌,但随着非农数据公布75BP的概率又有所下移,市场对于9月究竟加息几何仍存较大分歧。此外,据最新消息,北溪1号将完全停止输气,直至故障排除,故而何时恢复成谜,欧洲铝厂依旧暴露在因电力成本过高而减产的风险中。但欧盟能源部长的紧急会议或将推动气电价格脱钩。国内方面,电力问题是矛盾核心。云南的减产体量与减产时间仍要看下周的正式文件。但可以确定的是,前期的四川减产复产需要时间,云南即使仅减产10%,也将会造成9月供应的进一步收紧。即使需求疲软,但需求走弱的速度是不及减产对于供给造成的冲击来得快的,预计国内铝市在短期内将维持基本面偏紧格局。因为外围宏观和能源不确定性较大,因此不推荐单边策略,可以考虑有色内部对冲套利将铝作为多配,此外由于当前国内供给边际变量更大,短期基本面更强,可关注内外反套机会。但长期来看,在供给扰动恢复后,需求仍是主要矛盾,在需求看不到明显起色可能的背景下,维持铝价长期下行的判断。
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供给及成本:供应端,四川铝企吕旭复产,仅广元中孚新增产能通电启槽,其他企业多开展清槽修槽工作,完全恢复预计要至10月底;云南传减产消息,规模在10%-30%,等待下周确认。成本方面,上周成本偏强运行,主要为电力成本上移,氧化铝及预焙阳极均表现偏弱。
需求:据SMM数据,上周加工龙头企业开工率环比上升0.7pct至66.1%;...
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目前电解铝锭库
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