供应：国内精炼镍产量持续回升，进口窗口打开，精炼镍周度进口量和整体供应边际恢复。印尼高冰镍和MHP等纯镍替代品产能释放进展顺利，海外精炼镍供需偏紧格局逐步缓解，但地缘政治风险下俄镍等可交割品供应担忧仍在。红土镍矿港口库存和镍铁进口量平稳回升，但镍矿价格和镍铁价格仍受到不锈钢供需回升缓慢负反馈影响。关注印尼关税政策对价格扰动。 　　库存：LME库存周减204吨，上期所库存减117吨，我的有色网保税区库存增600吨。国内需求边际复苏、印尼政策和流动性收缩预期减弱驱动价格震荡，价格基差方面，LMECash/3m贴水76美元/吨，俄镍现货对沪镍09合约升水降至2950元/吨。海外宏观流动性收缩和MHP原料替代品释放加速负面影响仍在，关注国内经济复苏和促销费政策下供需基本面复苏对镍价和需求支撑。 　　进出口：6月精炼镍进口环比增35%至9274吨，镍铁进口环比减12%至43万实物吨，镍矿进口环比增12%至431万湿吨。 　　需求：不锈钢社会库存累库，短期国内供需仍低迷，但经济边际复苏下不锈钢基本面改善预期仍在。新能源端预计硫酸镍月产量持续新高，精炼镍原料进口需求边际回升，关注稳增长下电动车终端需求增长持续性。整体而言，精炼镍供需基本面偏紧格局继续转弱，但国内整体需求复苏预期驱动仍在，中期警惕高冰镍、MHP原料供应加速释放和海外宏观流动性收缩风险。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。