资产配置策略月报:震荡走势,保持耐心
发布时间:2022-9-5 15:55阅读:191
展望9月,宽松流动性和经济边际改善预期仍是主要驱动,稳增长政策的兑现进程有望加快。近期气温有所回落、限电逐渐缓解,今年电荒大概率不会重演,且8月制造业PMI弱势企稳,9月信贷预计季节性回升,经济数据有望边际改善。10月重要会议之前,经济弱企稳之时,市场关注点可能再度回归稳增长兑现情况。
不过,财报中报显示整体盈利增速水平偏弱,表明权益趋势还需等待,目前仍需关注结构性机会,有政策空间的景气度行业逢低布局。流动性大概率维持宽松,短期内是否会连续降息或进行降准,将视后续增量政策效果而定。8月降息后债券利率下行空间已基本兑现,利率短期仍将维持在低位,但短期继续多头交易性价比不高,关注资金面和稳增长边际变化。商品即将进入传统旺季,虽然有可能出现旺季不旺局面,但是地产竣工链条仍有支撑。此外,生猪维持景气回升,关注干旱对秋收的影响,以及后续的粮价扰动。
权益:限电对上游资源品的供给影响逐渐消退,上游周期行业预计短期弹性有限,制造业中下游有成本改善预期,但短期需求偏弱可能会部分抵消成本效果,弹性有限。9月建议关注2个思路,(1)近期估值经过调整的政策确定性行业:电力设备及新能源、汽车、电力及公用事业;(2)下半年景气度有确定性的行业:农林牧渔。
债券:10年债利率中枢下行约10个BP至2.63%附近,短期追高性价比较低,但目前宽货币基调不变,且后续仍有降息可能性,中长期来看仍有机会。
商品:大宗商品整体走势大概率弱势震荡,反弹节奏跟随地产边际变化,地产竣工端有韧性,开工端仍需较长时间等待,基建跟踪实物工作量,故从需求角度看弹性,有色>化工>黑色。海外9月美联储议息会议继续偏鹰,美国政策利率上行或继续带动名义利率,压缩通胀预期,拉动实际利率,不利原油与黄金。农产品生猪震荡偏强。
风险点:地缘冲突引发避险情绪;货币政策大幅收紧;宽信用不及预期;疫情超预期
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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