编辑：宁证期货汪宇

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聚酯板块缘何深夜拉升

受国际油价连续三日走软影响，聚酯板块在周内受到一定拖累。但是在周五晚间，国际油价轻微收涨，结束了此前连续三日的大跌，主因OPEC+或在9月5日会议上讨论减产，这带动下游能化板块一改早间颓势。

由于目前聚酯板块市场供需预期向好，9月聚酯板块或有阶段性反弹，但整体空间相对有限。她认为需要关注终端订单下达情况，同时原油及宏观情绪仍将影响市场波动节奏。

从成本端来看，由于OPEC+再次减产比伊朗核协议能否达成更为可控，同时概率也更大，因此预计短期内OPEC+新减产逻辑或成主要矛盾，油价短期偏强运行，而中长期考虑到旺季结束后成品油消费将有所下滑，成品油裂解利润回落或将带动原油需求有所转弱，同时考虑到美联储主席在全球央行年会上整体立场偏鹰派，未来或将大幅加息以对抗通胀，因此中长期对原油价格维持偏弱看待。

从需求表现来看，目前聚酯需求阶段性回暖，但提振力度仍有限。主要在于限电影响暂告一段落，终端秋冬订单恢复，9月聚酯开工有提升预期。但是上半年错过的销售带来的库存和资金压力将会影响后续订单的下单量，后期需求是否有亮眼表现，仍需国内政策发力。

分品种来看，PX供应相对偏紧，成本端有支撑；PTA装置检修及降负，供应维持相对偏紧局面，9月PTA仍将延续去库；乙二醇部分装置重启叠加新装置投产，国内供应有所恢复，但进口仍将维持低迷态势，9月乙二醇港口或将延续去库态势，但去库节奏料将放缓。短纤供需双增，走势依旧被动。

具体看向PX方面，由于短期国内装置开工率及进口量均维持偏低状态，PX供需整体依旧偏紧，PX绝对价格在跟随油价波动基础上表现或将更为坚挺。整体来看，未来短期内成本端支撑或将偏强，但中长期存在转弱可能性。雅期货能化研究团队指出，虽然周内油价大跌拖累PTA，但受到上游PX端和自身PTA供应端的收缩，使得PTA价格表现坚挺，整体的加工费升至历史高位水平。

从供需层面看，9月份PTA整体仍呈现去库状态。在供应端，进入9月PTA装置延续检修以及停车降负荷较多，因此对价格继续形成支撑。而看向需求端，进入9月，部分前期减产检修装置存在重启计划，且多套新装置计划投产，本周聚酯开工提升至82%以上，但是下游整体需求“旺季不旺”或已成定局。综合来看，PTA基本面短期供需矛盾不大，9月如检修兑现则仍将去库，但成本端影响加剧，油价大跌拖累PTA走势，在PTA加工费较高的情况下，预计对主力合约价格形成压力，但去库表现料将支撑近月价格。

聚酯表现未来将主要取决于织造环节表现情况，考虑到进入9月后高温天气逐渐缓解，终端织造开机率存在一定回升预期，同时临近“金九银十”的传统旺季，织造环节对于原料的需求或将有所好转，因此预计未来织造开工率将有所回升，从而向上带动聚酯实现去库。而聚酯去库后结合其自身较为良好的利润表现，或将使得聚酯开工率有所回升。因此需求端在9月存在一定好转预期。总体来看，未来短期内PTA成本端支撑较强，同时供需存在边际改善预期，预计短期PTA价格表现或将偏强。但是从中长期来看，考虑到成本端存在转弱预期，叠加四季度新产能或将投放，PTA中长期维持偏空预期。

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