普涨：黑色系小幅走强

　　日内，黑色系整体呈现出了趋强的态势。截至发稿，氛围最为强势的铁矿涨幅一度超3%，焦煤、焦炭紧随其后。

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　　那么问题来了，是什么导致了行情的全线普涨？后市我们又该何去何从呢？

　　库存持续回落：

　　上周黑色系的巨大跌幅给盘面积蓄了足量的反弹氛围，再加上日内大宗商品的普涨以及终端持续去库的消息，行情反弹其实也算是情理之中。

　　尽管“金九”需求旺季给螺纹带来的需求提振不及预期、终端地产行业也因为销售回款迟滞等问题新屋开工率较低，但天气降温带来的建材端小幅囤货对盘面依然是能起到一定的正向效用的。

　　上图为全国主要城市螺纹钢库存的综合数据统计。从图中可以看到，截至9月2日当周，螺纹库存共计录得490.50万吨，为连续11周下降。

　　不过需要注意的是，与库存下降同步的，还有高炉开工率的持续飙升。

　　此前，由于黑色全产业均处于亏损状态，螺纹钢厂普遍存在环保限产红线下额外限产的情形。而今随着利润回暖及电炉限电因素消退，行业整体的开工率处于持续飙涨状态。截至9月2日当周，全国247家样本企业高炉开工已攀升至80.85%，若数据进一步走强，反弹态势或难以持续。

　　上游基本面孱弱：盘面大概率为反弹而非反转

　　除了终端，黑色系上游产业的基本面情况亦不算特别乐观。炉料方面，铁矿海外发运总量环比增加，澳巴发运均有所回升；非主流发运维持高位、内矿供给小幅回落。整体来看，下半年全球供应过剩的情形还是比较确定的。

　　而煤焦端，尽管山西疫情反复导致焦煤产量小幅回落，但蒙煤通关量继续回升，甘其毛都口岸单日通关量超600车。并且，内蒙古政府与蒙古矿方已达成协议，后续将进一步增加甘其毛都口岸蒙煤通关量。焦炭端则因为钢厂利润压缩开启首轮100元/吨提降，成本支撑明显不足。

　　在产业链全线偏弱的背景下，本轮黑色系的上线反弹的概率高于反转，过分押注单边的上涨可能并没有那么适宜。

　　南华期货：螺纹可考虑反弹后沽空

　　近期黑色系行情走势较为紊乱，各大期商在策略上也有点飘忽不定的味道。但主流观点而言，反弹后沽空的思路还是核心。

　　在最新研报中，南华期货提到：上周螺纹钢跌幅为黑色系商品中最多，达到11.23%。下跌的主要原因在于市场一直期待的旺季需求并没有走出来，并且产量回升速度较快，螺纹钢基本面由紧骤然变松。一方面长流程钢厂仍有部分利润，长流程复产速度较快，同时电炉限电因素消退，短流程产量回升较快。虽然表需有所回升，但仍属于淡季300万吨刚需托底需求的波动范围内，并且本周的需求没有了高温的限制因素，因此市场对数据反应比较悲观。预计螺纹钢产量继续回升，而需求仍难有起色，甚至有可能出现旺季累库的情况。但目前市场价格已经比较充分反映悲观预期，交易层面上不宜追空，操作上等反弹到高点再空较好。