近日，医疗器械“科创板第五套标准第一股”诞生，微电生理（688351.SH）这周实现上市。这意味着没有营收、净利润以及研发投入占比等要求，只要市值高于40亿元，有创新性的医疗大健康公司都能登陆科创板。

9月4日，一位医疗健康领域的投资人在接受《科创板日报》记者采访时表示，相比生物医药，医疗健康领域也有“很强的专业性”。普通投资者参与时，应寻求专业的投资基金，经他们筛选后再进行投资，避免上市破发。

与此同时，记者发现，近一段时间较为低调的高瓴，在医疗健康领域布局颇多。对此，上述投资人表示，“高瓴盘子大，所投项目也多。但就整体而言，需要看该领域在高瓴整体中的占比。”

科创板有指引性，PE/VC会有更多投资

随着上交所细化医疗器械企业第五套上市标准，科创板也很快迎来该领域第一股——微电生理（688351.SH），后者于8月31日首发上市。

从2013年就切入医疗健康赛道的朗盛投资，其合伙人李佳博士在接受《科创板日报》记者采访时指出，此次上交所细化的第五套上市标准，为医疗器械企业打开了一道门。

在她看来，此番上市标准，与港股的18A较为相似，后者也没有营收和利润要求。“之前，很多没赚钱的生物医药，以及医疗健康公司都去港股上市，目的就是持续融资。”

“生物医药与医疗器械完全是两个不一样的板块，前者研究周期长，光靠私募基金难以推动，需要国家层面的支持。上市融资，是较好的方式之一。而医疗健康领域，虽然没有一、二、三期研发，但也有产品获批的风险。”

总体而言，李佳博士认为，细化的第五套上市标准虽利好医疗器械公司，但也有门槛。

“从科创板第五套标准首家上市的公司来看，微电生理是微创系分拆上市的一家公司，作为集团公司，微创医疗实力强大，已拆分了微创医疗(00853.HK)、心脉医疗(688016.SH)、心通医疗-B(02160.HK)、微创机器人-B(02252.HK)。这使得背靠微创系这一大平台的微电生理，很快获得监管层认可，成为‘医疗器械第一股’。”李佳博士说。

但现实中，很多医疗器械公司有研发产品，估值却不一定达到40亿元。“一般而言，有底层技术突破的公司融资后，估值会达到40亿元。但很多公司不是，其产品更多是代替的模仿性产品，即便融资后估值也达不到40亿元。同时，对于企业而言，上市也不是终点，因为还没有产品，没有营收，市场对企业的看法也不一致，股价波动性较大。一旦后期产品不及预期，有直接退市的风险。”李佳博士指出。

采访中，一位非医疗健康领域的投资人对《科创板日报》记者表示，科创板的政策导向性特别强，芯片领域就是个例子。“在大背景下，很多芯片类公司在科创板上市。目前来看，医疗健康以及后续的新能源，都会有宽松的政策支持。”

该投资人认为，“医疗器械第一股”上市后，虽然首日表现一般，但却给了市场指引。“毕竟，产品还没有上市，就有60亿元估值，且科创板流动性还比港股的18A好，这使得民间资金会更多地向该领域看齐，后续预计会有公司陆续上市。”

高瓴又是大赢家？

《科创板日报》记者注意到，近一段时间以来，高瓴较为低调，这一点可以从上市公司半年报中看出。披露显示，高瓴二季度以来，并无太大动作。不仅是调仓换股上，一级市场中也出手趋缓。

但在生物医药领域，高瓴一直出手不断。第三方数据显示，生物医药是高瓴出手最多的板块，其中高瓴资本投资金额达189亿元，高瓴创投投资30.5亿元；医疗器械公司尽管不是最多，但高瓴资本的投资金额也超10亿元，高瓴创投达26.2亿元。

截至目前，在第五套上市标准下，成功申报科创板并上市的企业已超17家，除微电生理（688351.SH）以外，此前大多为药品研发企业，主要产品为创新药，疫苗类有3家。

就医疗器械而言，VC投资中，高瓴创投于今年7月参与汉赞迪天使轮融资，早前也出现在贝普奥生物、景昱医疗天使轮融资中，而英盛生物则获得高瓴创投等数亿元C轮投资。

在2021年，锦江电子、乐纯生物、赛分科技、应脉医疗、新光维医疗、健世生物、海莱新创等先后被高瓴创投看上。这些公司中，既有药物及生物分离纯化工艺研发商——赛分科技的D轮融资，也有心脏电生理仪器研发商——锦江电子的A轮融资。从融资轮次上看，高瓴创投涉及A轮到D轮。

其中，锦江电子与刚刚上市的微电生理一样，也关注于心脏电生理。融资数据显示，在2021年底获得高瓴创投A轮独家投资之后，近日又获得多家资本超7亿元B轮融资。且投资中，高瓴创投曾认为，锦江电子的国产磁电三维PFA有望颠覆电生理行业格局。

高瓴创投表示，生物电，是跨界医学的“黑科技”。“它对人类生存至关重要，却鲜有人知道。随着研究的深入，电的作用已延展成一个复杂的网络，从胚胎发育、细胞生长到信号传递，甚至在癌症的发生中也起到一定作用。”

“随着生物电在医学跨界合作中初露头角，最成熟且广泛应用的心脏起搏器已被重视。其利用低频电场辅助心脏搏动，是目前心内科的支柱治疗设备之一。”

值得一提的是，微电生理背靠的微创系，也与高瓴关系紧密。高瓴参与过两轮融资的微创机器人，也拟科创板二次上市，而这家公司此前已在港股上市。

除此之外，深创投在生物医药和医疗器械领域也出手颇多，分别达到28.3亿元和18.5亿元。

就医疗器械第五套上市标准而言，上述接受《科创板日报》记者采访的投资人表示，就流动性而言，科创板确实优于香港的18A。“虽然18A上市标准比科创板更低，但流动性较差。很多VC/PE投了之后，上市退出不了。因为一卖股价就跌得厉害，而科创板活跃度较高。但另一方面，医疗器械公司要40亿元估值门槛较高，而香港的18A只有15亿港币估值就能上市，这对于很多企业来说，一个A轮融资之后就能达到。”

文章来自：财联社，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担！

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