钢材震荡先弱后强逻辑恐慌

　　8月26日当周全国日均铁水产量较此前一周上升3.62万吨或1.60%，已收复6月中旬至7月底减产量29.71万吨的约53%，钢厂继续复产。与此同时，8月26日螺纹钢表观消费量转为明显回落创6月下旬以来新低，供增需减导致以螺纹钢为代表的普通钢材价格缺乏持续回升动力。

　　目前看房地产需求恢复仍较为缓慢，若钢铁供应不能保持低位，则近期钢材价格面临再度走弱可能，进而拖累钢铁原料——铁矿石、焦炭价格重回弱势区间。但可以预见的是，9月份至10月份前期，即便钢厂复产，基于部分钢企利润微薄甚至近半数钢厂亏损的考虑，其产量也难以达到6月中旬的产量水平，同时9-10月份钢材需求将季节性回升，预计钢材价格在明显回调后仍有支撑，建议以短期偏空而中期偏多行情看待。

　　铁矿石维持震荡逻辑

　　上周数据显示，钢厂高炉开工率、产能利用率继续回升，铁水日均产量继续增加，港口库存开始回落，以上基本面数据使得短期铁矿石价格相对坚挺，但7月底的反弹已包含了大部分对于钢厂复产的预期，随着钢厂复产预期逐渐实现，若钢厂复产不及预期则存在一定回落空间，另外钢厂库存仍然维持历年低位，预计本轮钢厂复产力度相对有限，矿价难有大的上涨空间。

　　从终端的角度来看，近期钢厂在基建快速回升以及房地产保交楼政策的作用下开始复产，但基于房地产购置土地面积、新开工面积累积同比48.33%、34.42%的下降，对于传统季节性旺季的需求回升力度不应过度乐观，上周螺纹钢表需减少26.53万吨，终端需求的持续疲软使得成材弱于原材。

　　另外，从成本端来看，铁矿石运费持续震荡下降，铁矿石成本在一定程度上失去支撑。

　　8月26日，鲍威尔表示仍将降通胀的首要任务，市场对于美联储加息预期升温，黑色系整体有所回落。

　　综上，铁矿石中长期仍以偏空为主，但目前在基本面的支撑下相对坚挺，但短期难有大的涨幅，左侧策略或可考虑适当建仓。

　　焦炭、焦煤震荡整理逻辑

　　焦煤焦炭下游市场需预期对市场的影响有所减弱，实际需求并未有起色。焦钢利润博弈加剧，焦价或以盘整为主。

　　利多方面，9-10月份的季节性复工复产在即，下游市场仍然有需求预期，同时目前，双焦在钢厂焦企的库存都处在相对低位，焦企钢厂或将在8月份积极补库以应对随后的需求增长。近日，陕西地区确诊病例逐日新增，区域内疫情管控再度升级，相关部门要求主产煤区保持相对静止状态，务必落实各项防疫政策。受此影响，双焦或将有所支撑。部分煤矿电煤保供任务仍在，或将导致对焦煤供给有所减少，利多焦价。

　　利空方面，钢厂的利润有所修复，但焦钢利润仍存博弈，钢厂或将打压原材料价格。国家统计局1-7月份房地产报告显示，全国饭地产开发投资同比下降6.4%，住宅投资下降5.8%，房屋新开工面积下降36.1%，住宅新开工面积下降36.8%，加之8月持续高温，双焦下游有高预期低实际的可能性。

　　综上，双焦利多利空基本面相互博弈，双焦或以震荡盘整为主。