赞宇科技(002637.SZ)在3月7-8日接受调研时表示，2022年至今总体经营情况正常，油脂化工、表面活性剂各项业务正常推进。在印尼出口限制政策下，公司目前甘油可以正常出口，其余产品已无法报关出口，导致杜库达的生产、出口受到一些影响，公司库存一般1-2个月的用量。目前印尼杜库达出口关税+LEVY价差优势在210美元/吨，考虑DMO政策影响，杜库达仍具有较强的成本优势

　　赞宇科技在介绍生产经营情况时表示，2021年度受全球货币政策宽松及通涨预期影响，加上疫情反复、国际航运受阻、全球供应链受到冲击、国内安全环保政策及双控政策的影响，造成原料(棕榈油等)及产品价格持续大幅震荡上涨，助力公司主营业务盈利能力提升，公司主要产品价格、销量较上年同期上升。2022年至今总体经营情况正常，油脂化工、表面活性剂各项业务正常推进。

　　2月15日，印尼出台政策要求油脂衍生品(硬脂酸、硬化油、起酥油、代可可脂等)出口企业也要履行20%出口比例在国内售卖食用棕榈油的政策。出口企业按照政府约定的低价将食用棕榈油卖给商超等，会产生一定利润损失。赞宇科技积极与印尼商务部、海关、保税区沟通，及时申报并更新了相关资料，但至今出口许可尚未落地，目前甘油可以正常出口，其余产品已无法报关出口，导致杜库达的生产、出口受到一些影响。公司预计在后续1-2周内出口可正常恢复。

　　赞宇科技称，按照目前情况测算，每履行销售1吨食品棕榈油将会有数百美元的利润损失，按照出口总量20%比例测算，每吨油化产品利润损失或将达到100美元左右。但此部分损失预计也可以向上游种植园、榨油企业、以及下游用户部分传导。在政策执行期间，预计最终油化企业承担的利润损失约25-50美元/吨。现有DMO政策导致印尼国内压力与矛盾较大，政策能否长期、持续执行存在较强的不确定性。

　　目前印尼杜库达出口关税+LEVY价差优势在210美元/吨，考虑DMO政策影响，杜库达仍具有较强的成本优势。近两年油化产品供应紧张，今年以来供应持续紧张，一方面由于棕榈油价格持续大幅上涨，另一方面因价格较高导致市场恐慌，从油化企业到下游客户市场库存处于低位。中线来看，国内企业原料采购偏紧甚至会出现问题，同行已经有出现原料不足导致停产的现象。油化企业有原料能开足产能生产的，利润会更好，原料储备不足的会导致停产。公司库存一般1-2个月的用量。

　　赞宇科技表示，在实际生产经营中，公司会利用国内与国外价格涨跌时间节点及幅度的差异，择优选择；其次，公司根据原材料价格情况和公司的经营情况，适当控制库存量的高低；第三，通过适度套期保值来降低原材料价格涨跌风险，第四，通过下游客户代加工模式和上游长期供货协议降低原材料价格波动带来对产品利润的影响。

　　值得注意的是，3月9日，印尼贸易部长穆罕默德.路飞表示，印尼将从周四起进一步限制棕榈油出口，以增加国内供应，遏制食用油价格上涨。从3月10日起，印尼出口商需要将其计划出口的毛棕榈油和精炼棕榈油的30%在国内按照固定价格销售，这要高于当前的比例20%。新的限制措施将实施至少六个月。3月9日，午后开盘，棕榈油一度大涨8%。

　　瑞达期货表示印尼作为棕榈油出口大国，限制出口无疑进一步加剧了市场供应偏紧的预期，导致看涨情绪高涨。盘面来看，棕榈油尾盘收于涨停，短期在消息面的带动下，可能有所走强。

　　具体调研内容如下：

　　一、任总对公司生产经营情况做简要概况：

　　板块介绍：

　　公司是专业从事表面活性剂和油脂化学品研发、生产和销售的高新技术企业，并提供食品安全、环境、职业卫生等第三方检测认证和水环境综合治理服务，是国内研究和生产表面活性剂、油脂化学品的龙头企业之一。公司表面活性剂产品具有较好的去污、发泡、分散、乳化、润湿等特性，广泛用作洗涤剂、起泡剂、润湿剂、乳化剂和分散剂。目前在浙江嘉兴、四川眉山、河南鹤壁、广东韶关等地建有工业化生产基地。公司油脂化工产品包括硬脂酸、脂肪酸、油酸、单酸、二聚酸、聚酰胺树脂、单甘脂、甘油、脂肪酸盐及其他助剂等油脂化工产品，在日化、食品、养殖、塑料、橡胶、涂料、建材、医药、纺织、军工、冶金、矿产等领域均有广泛的应用。目前拥有杭州油化、印尼杜库达、诚鑫维顿及江苏金马油脂化工厂。第三方检测业务涉及食品、化妆品、洗涤用品、保健品、职业健康、安全卫生、环境污染、安全评价等多个检测服务领域。环保业务主要是指武汉新天达美的水处理业务。

　　生产经营情况：

　　2021年度受全球货币政策宽松及通涨预期影响，加上疫情反复、国际航运受阻、全球供应链受到冲击、国内安全环保政策及双控政策的影响，造成原料(棕榈油等)及产品价格持续大幅震荡上涨，助力公司主营业务盈利能力提升，公司主要产品价格、销量较上年同期上升。预计2021年度归属于上市公司股东的净利润为7.5亿元-8.3亿元。2022年至今总体经营情况正常，油脂化工、表面活性剂各项业务正常推进。

　　印尼政策解读：

　　2022年2月15号印尼出台政策要求油脂衍生品(硬脂酸、硬化油、起酥油、代可可脂等)出口企业也要履行20%出口比例在国内售卖食用棕榈油的政策。出口企业按照政府约定的低价将食用棕榈油卖给商超等，会产生一定利润损失。公司积极与印尼商务部、海关、保税区沟通，及时申报并更新了相关资料，但至今出口许可尚未落地，目前甘油可以正常出口，其余产品已无法报关出口，导致杜库达的生产、出口受到一些影响。公司预计在后续1-2周内出口可正常恢复。

　　二、投资者提问：

　　问：印尼政策对杜库达的具体影响？

　　答：按照目前情况测算，每履行销售1吨食品棕榈油将会有数百美元的利润损失，按照出口总量20%比例测算，每吨油化产品利润损失或将达到100美元左右。但此部分损失预计也可以向上游种植园、榨油企业、以及下游用户部分传导。在政策执行期间，预计最终油化企业承担的利润损失约25-50美元/吨。现有DMO政策导致印尼国内压力与矛盾较大，政策能否长期、持续执行存在较强的不确定性。公司印尼杜库达工厂以棕榈油为原料，与中国国内油化企业相比，目前印尼杜库达出口关税+LEVY价差优势在210美元/吨，考虑DMO政策影响，杜库达仍具有较强的成本优势。

　　问：目前棕榈油价格仍在高位，对杜库达基地和国内油脂生产基地的盈利影响情况怎么样？公司目前原材料库存情况？如何应对原材料价格上涨风险？

　　答：印尼杜库达出口关税+LEVY价差优势，使杜库达仍具有较强的成本优势。近两年油化产品供应紧张，今年以来供应持续紧张，一方面由于棕榈油价格持续大幅上涨，另一方面因价格较高导致市场恐慌，从油化企业到下游客户市场库存处于低位。中线来看，国内企业原料采购偏紧甚至会出现问题，同行已经有出现原料不足导致停产的现象。油化企业有原料能开足产能生产的，利润会更好，原料储备不足的会导致停产。公司库存一般1-2个月的用量。在实际生产经营中，公司会利用国内与国外价格涨跌时间节点及幅度的差异，择优选择；其次，公司根据原材料价格情况和公司的经营情况，适当控制库存量的高低；第三，通过适度套期保值来降低原材料价格涨跌风险，第四，通过下游客户代加工模式和上游长期供货协议降低原材料价格波动带来对产品利润的影响。

　　问：杭州油化的10万吨酯类投产进度怎么样？OPO、单甘脂等产品的客户与需求情况怎么样？各产品的盈利能力情况怎么样？

　　答：其中油酸已试车出产品，其余设备装置安装已接近尾声，预计3月下旬开始试车。单甘脂是食品添加剂，作为乳化剂可添加到饮料中。OPO是婴幼儿营养补充剂，添加在婴幼儿奶粉中，在婴儿的生长发育过程中可起到重要的作用，可以增强婴幼儿对脂肪和矿质元素的吸收，促进骨骼、中枢神经的发育，缓解便秘。该项目实现满负荷生产尚需要有一个过程，凭借公司的新技术和新工艺，产品将具备一定竞争力。

　　问：公司目前OEM的产能情况？做OEM的优势主要体现在哪些地方？

　　答：公司目前在江苏镇江及河南鹤壁、四川眉山、河北沧州已规划下游日化洗护产品的加工生产项目。江苏镇江“年产10万吨液体洗涤剂项目”已在2019年底建成投产，河南鹤壁“赞宇科技中原日化生态产业园项目”50万吨洗护用品生产装置计划于2021年6月份前后建成。四川眉山年产50万吨日化产品项目也已经启动并全力推进。沧州赞宇50万吨洗护产品也正在准备项目的前期设计等工作、镇江工厂经过二年试运行，目前客户稳定，以2-3个大客户为主，基本达到预期。下游大客户均强烈希望与公司进行长期深度合作。公司开展OEM业务延伸至日化消费品领域，在使其成为公司新的业绩增长点的同时，发挥和强化表面活性剂研发优势，又可以进一步提高客户的粘性，巩固市场份额，大大提升公司的竞争力和盈利能力。开展OEM的优势：作为上市公司平台的资金、管理优势；因技术、布局和市场能力带来的成本优势；向下游延伸后的协同市场优势等。

　　问：公司在油脂化工业务的战略规划是怎么样的？

　　答：未来油脂化学品市场开拓空间更大,主要是往纵深做,增加产品种类,尤其是高附加值的产品,向下游纵深延展,开发新产品、拓展新市场。

　　问：公司核心竞争力具体表现在哪些方面？

　　答：公司最主要的优势是技术和成本优势。公司是由科研院所转制而来的表面活性剂专业企业，是国家高新技术企业，承继了原科研院所较强的专业研发力量，在表面活性剂及油脂化学品两大细分领域，积极发挥省重点企业研究院和重点实验室的平台优势，立足于新产品、新工艺的技术研究，针对相关技术产品产业化的需要不断进行技术创新。公司结合生产基地、销售渠道和物流运输等因素，进行了全国性生产基地合理布局，客户交付能力及运输成本管理方面具有明显优势。

　　问：行业竞争对手？

　　答：公司表面活性剂行业主要竞争对手：湖南丽臣、台湾桐智系、中轻化工等。油脂化学行业主要竞争对手：丰益集团、泰柯棕化等。

　　问：正商发展入主公司情况？

　　答：正商发展2018年入主公司后，公司的发展战略不变，仍以发展主业做大做强主业为宗旨。

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