行情回顾：低硫方面，新加坡掉期Aug/Sep月差从13.5美金/吨下跌至-13.25美金/吨，次月月差仍维持在14美金/吨左右波动；低硫裂解仍维持在15美金/吨波动。高硫方面，新加坡掉期Aug/Sep月差从17美金/吨下跌回-1美金/吨，跌回上上周水平，高硫裂解本周从-23美金/吨继续下跌至-26美金/吨。高低硫价差本周从245美金/吨小幅回升至263美金/吨。 　　供需概况：高硫市场受到供应持续充足的压力。俄罗斯高硫燃料油出港量上升，达到自3月制裁以来的最高水平，环比+13%。当前流向并不明确，但由于最近欧洲市场制裁下对俄罗斯高硫燃料油的限制，存在往亚洲流入大量高硫燃料油的预期。根据市场消息，当前亚洲市场上也有中东和俄罗斯高硫燃料油的持续流入。需求端，仍受到南亚和中东的季节性发电余温支撑。市场消息称，孟加拉预计8月和9月都将进口33-35万吨HSFO用于私营发电厂发电，与7月消费量在相同水平。低硫市场，当前供应充足且需求驱动性不强，但预计在9月底市场有趋紧趋势。由于6月底到7月初东西套利窗口的打开，欧洲流往亚洲出口增长，使得7月中旬到8月初亚洲市场来自西方的套利货供应充足，同时亚洲炼油厂的低硫产量增长，低硫供应充足。但由于低硫市场情绪悲观，亚洲炼油厂正在考虑削减低硫产量，同时8月下旬来自西方的套利减少，供应端预计开始趋紧。需求端，船燃需求驱动不强。发电端，短期内并未有驱动，但存在低硫作为高价天然气发电的替代性需求，预计9月开始北亚和欧洲端存在对低硫燃料油的冬季发电囤货需求。 　　现货库存：本周新加坡燃料油在岸库存环比+13%至2108.8万桶。新加坡中质库存-7.3%%，轻质库存+3.9%%，轻质库存仍维持高位，而中质小幅去库仍维持低位。美湾地区燃料油库存环比+3.5%。ARA地区燃料油库存环比+3.7%，柴油库存+12%，汽油+11%。中东库存环比-0.1%。日本库存高硫环比+4.5%，低硫环比+11%。 　　行情研判：燃料油单边价格跟随原油价格上行后震荡。价差方面，低硫供需结构短期仍偏空，低硫裂解和贴水已下跌至低位，继续下行空间有限，预计维持当前水平小幅震荡，中期供应端有趋紧预期，且存在低硫燃料油作为天然气替代的需求预期，9月底10月初存在看涨预期。高硫市场继续面临供应端充足的问题，虽然需求端仍受支撑但预计涨势难以持续，高硫裂解上行空间受限。短期内高低硫价差下行受限但仍不宜看涨，中期随着逐渐进入冬季，低硫燃料油相较于高硫燃料油，在环保方面对于天然气的可替代性更高，欧洲与北亚端预计存在低硫发电的需求，且天然气价格高位使脱硫成本上升，高低硫价差可能存在反弹。

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