多空力量激烈博弈。

　　随着中东供应担忧又起，国际油价应声创下一个月高位。

　　8月29日，伊拉克什叶派宗教领袖萨德尔在社交媒体发文宣布退出政坛，并说他领导的“萨德尔运动”相关机构也将关闭。随后，已在伊拉克持续一个月的抗议活动陡然升级。当天在伊拉克首都巴格达“绿区”举行的抗议活动中出现流血冲突，目前已造成数十人伤亡。

　　紧张局势下伊拉克已宣布实施全国宵禁。当地时间8月29日晚，伊拉克联合行动指挥部宣布，在伊拉克全境所有省份实施宵禁，以应对当前抗议活动升级的情况。宵禁时间从当地时间8月29日19时开始，结束时间未定。

　　由于伊拉克是欧佩克第二大产油国，该国政治动荡也给石油市场增添了新的变数。在中东供应担忧提振下，8月29日国际油价大涨逾4%，创一个月来最高收盘价，延续了上周的涨势。纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格8月29日上涨4.24%，收于每桶97.01美元；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.06%，收于每桶105.09美元。8月30日国际油价有所回落。

　　新纪元期货研究所所长王成强对21世纪经济报道记者表示，近日，欧佩克+快速释放减产意向来对冲伊朗潜在供给冲击，伊拉克和利比亚的内部冲突也为原油供给带来干扰，在西方原油供应“去俄化”的地缘背景下，价格对供给的脆弱性较为敏感，任何主要产油国的供给扰动，都可能掀起大的波澜。

　　由于地区局势动荡不安，伊拉克库尔德斯坦地区已经陷入“不得不减产”的困境。库尔德斯坦地区政府的文件显示，假如在充分优化投资的情况下，伊拉克库尔德斯坦地区的石油产量可能在未来五年内达到58万桶/日，其中石油出口量可达53万桶/日。但是，如果没有新的投资，随着老油井的枯竭，该地区可能只有24万桶/日的石油出口量。

　　供应担忧阴霾挥之不去

　　尽管全球经济放缓会对原油需求造成一定打击，但相对来看，供应担忧仍是目前的主旋律。

　　随着美国国内原油产量上升，全球燃料需求持续复苏，美国炼油商的石油产品出口量也随之提升。美国能源信息署（EIA）上周公布的数据显示，8月19日当周，美国整体石油（包括原油以及柴油等成品油）出口达到了1107.6万桶/日，创下自1991年有数据以来的历史新高。

　　另一方面，美国巨量出口也给国内供应带来了困扰。本月美国能源部长詹妮弗·格兰霍姆（Jennifer Granholm）向包括埃克森美孚和雪佛龙在内的七家大型炼油企业发出信件，要求他们在美国进入飓风高峰季节之际增加燃料库存，不要继续增加燃料出口。此前拜登政府还曾威胁要禁止美国燃油出口。

　　与此同时，美国国内的库存也在持续下降。美国能源部数据显示，截至8月26日当周，美国战略石油储备减少了310万桶，总库存降至4.5亿桶，创下1984年12月以来的最低水平。

　　值得注意的是，如果伊朗与西方达成核协议，石油供应可能会增加。根据船舶跟踪公司Kpler的数据，目前有约9300万桶伊朗原油和凝析油存储在陆上储罐和海上油轮中，等待运送。另一家公司Vortexa则预计，伊朗原油大约有6000万桶-7000万桶。

　　王成强认为，伊朗近1亿桶的浮仓是近端供应格局的重要变量。伊核协议谈判有积极发展的趋势，一旦协议达成，伊朗供应预计会对油市形成“堰塞湖效应”的负面冲击。

　　在美伊双方各有让步后，近期伊核协议谈判取得了一些进展。伊朗方面表示，本周将审查美国对协议的回应，并在9月继续推进。如果顺利的话，伊朗石油可能会在最近几周内重返全球市场。

　　伊朗石油有望大大缓解石油供应的担忧，但高盛表示，即便达成了伊核协议，伊朗石油的向外输送也要等到2023年才能开始。

　　嘉盛集团资深分析师Fiona Cincotta对21世纪经济报道记者分析称，近期各界对于伊朗可能重回原油出口市场的预期攀升，但对伊朗的制裁不太可能立即解除，伊朗还需要一段时间才能恢复原油产量。

　　JTD能源服务公司首席策略师John Driscoll解释道，伊朗已经建立了相当大的船队，可以迅速帮助石油出口，但由于保险和运输问题，以及销售意向的洽谈，石油真正投放仍需要一些时间。

　　王成强对记者分析称，欧盟起草的重启2015年核协议文本在8月8日正式提交草案，随后伊朗在8月15日给出了官方回应，而美国方面则拖到8月24日才最终回复，协议谈判前景仍扑朔迷离，最新一轮待伊朗确认的文本至少要到9月2日才能答复。恢复伊核协议将至少经历从签署之日起165天到条约全面生效的四轮阶段的时间框架，目前尚不清楚对伊朗原油出口的制裁是否会在第一阶段便放开。若谈判取得进一步进展，即使伊朗近1亿桶原油浮仓今年不会涌入市场，也会对国际原油预期交易带来巨大压力。

　　正因为担心潜在的冲击，沙特领头的欧佩克成员国强硬地表示，一旦伊朗的原油重归国际市场，该组织也将对应进行减产。

　　在Cincotta看来，市场往往是前瞻性的，原油供应预期的变化会立即反映到当下的油价中。沙特考虑减产的消息是在为伊朗协议达成做准备。如果伊朗最终能够出口更多原油，那么沙特就会削减产量，从而保持原油价格基本稳定在每桶100美元左右。

　　“多空大战”仍将持续

　　近期叙利亚内部冲突风险提高让该国的原油生产受到威胁，而且欧佩克+考虑削减产量，抵消了强势美元、欧美经济增长前景黯淡、伊核协议的影响，原油价格得到支撑。

　　今年早些时候，衰退交易曾一度引发油价大幅回调，王成强表示，在美国大幅度加息收紧金融环境，美元强势上涨以及主要经济体衰退隐忧的背景下，大宗商品此前出现系统性抛售，原油也出现一轮去泡沫式下跌，此前一度抹去了俄乌冲突升级以来的所有涨幅。

　　未来衰退交易会卷土重来吗？在能源紧缺时代，需求放缓的影响或被弱化。高盛认为，未来12个月内，欧洲以外地区的经济衰退风险相对较低，“在能源严重短缺的时代，石油是终极商品，我们相信整个石油行业的回调为投资者提供了一个有吸引力的切入点。”

　　不过，高盛也警告称，未来的道路可能并不平坦，如果美元延续涨势，这将令大宗商品对于全球买家而言变得更加昂贵。“我们承认，宏观形势仍然具有挑战性，美元短期内可能进一步升值。”

　　需要注意的是，欧盟将从12月开始加强对俄罗斯原油的限制，美国政府大规模释放战略石油储备的动作也将于秋季结束。

　　景顺固定收益和另类ETF策略主管Jason Bloom警告称，伴随着美国政府在秋季结束战略石油储备的释放，原油市场将重新面临供应短缺问题，油价将在秋季“猛然觉醒”。而欧洲的天然气危机将在化工冶金行业掀起连锁反应，这将推高相关商品原料价格。

　　对此，国际能源署（IEA）署长法提赫·比罗尔（Fatih Birol）8月29日表示，在没有西方技术供应商、没有服务公司的情况下，俄罗斯要维持产量将会困难得多。若有必要，在目前的释储计划11月到期时，IEA成员国可以从战略石油储备中释放更多的石油。

　　但供应不足的根本问题其实仍未得到解决。CMC Markets分析师Tina Teng表示，虽然近期美元走强抑制了大宗商品价格，但石油市场的供应不足问题可能会继续支持油价上行。

　　另一个支撑油价的关键因素是，假如未来全球经济前景进一步恶化，中东产油国也不会放任油价持续下跌。沙特能源大臣萨勒曼本月早些时候表示，极端波动和缺乏流动性意味着原油期货市场与基本面越来越脱节，可能会迫使欧佩克+采取行动，包括随时以不同形式减产。

　　全球最大场外原油经纪商PVM分析师Stephen Brennock直白地表示，欧佩克希望维护每桶100美元的价格下限，油价下跌的潜力似乎有限。

　　与此类似的是，晨星公司（Morningstar）公用事业和能源分析师Stephen Ellis也指出，沙特的“游戏”很简单，它不是试图恢复石油市场的正常运转，而是希望保持油价在高位，这样沙特就能赚更多的钱。

　　从种种迹象来看，未来多空力量的激烈博弈还将继续。王成强分析称，自2020年原油价格危机以来，以沙特为首的欧佩克+一直奉行原油价格曲线管理，避免国际原油的供需失衡。长期以来行业资本支出不足，限制了主产国长期增产潜力。另外，地缘冲突和供给中断问题也在持续冲击原油市场。另一方面，通胀问题已经成为西方世界的头号难题，美国以历史上罕见的鹰派风格大幅度升息，不惜以牺牲需求为代价来遏制高通胀，这对商品之王原油造成了打压。在多空矛盾尖锐的环境中，预计国际原油将宽幅震荡，总体维持在历史较高水平（85-120美元/桶）。