在原料价格下行和海外需求提升等因素拉动下，皇马科技（603181.SH)上半年归母净利润2.97亿元同比增43.53%。

展望后市，公司人士回应财联社记者称，海外市场景气度持续面临不确定性，国内市场需求尚处于筑底阶段，公司对需求端持谨慎预期；原料成本端，环氧丙烷、环氧乙烷等已跌至低位，预计能保持稳定；新增产能方面，子公司3万吨产能将逐步释放，预计今年Q4开始贡献营收。

8月17日，皇马科技披露了2022年半年报，实现营收和归母净利润分别为12.31亿元、2.97亿元，同比分别增长7.22%、43.53%。分季度看，单季营收稳定在6亿元左右，Q2净利润1.67亿元环比也有所增长。分区域看，上半年国内市场营收9.75亿元，国外市场营收2.56亿元，海外市场营收占比从去年同期的12%提升至21%。海外营收增长叠加人民币贬值，也大幅减少了汇兑损益，报告期公司财务费用降至-1800余万元。

对于海外市场表现，前述公司人士表示，Q2海外需求确实有所提升，这在其他公司半年报中应该也有所体现，但景气度能否持续面临不确定性，公司对此态度谨慎。国内市场方面，经历Q2疫情冲击后，前述人士认为需求端还处于恢复阶段，拐点信号尚不清晰。

基于对行情的谨慎预期，财联社记者注意到，公司上半年经营性现金流量净额1.92亿元，同比大幅回正，去年同期该数据约为-3600万元。对此，公司表示主要系现金回款、政府补助增加及收到搬迁补偿款所致。

主营特种表面活性剂，皇马科技的生产成本中直接材料占比达到九成以上，又以环氧乙烷、环氧丙烷影响最大。行情数据显示，环氧乙烷和环氧丙烷最新出厂价分别为6300元/吨、9000元/吨，主要依赖成本面支撑，下游行业整体需求持续弱势运行，单体终端需求改善动力不足，需求仍难放量。前述公司人士也指出，考虑到需求疲软，预计Q3原料价格能维持低位，Q4行情还有待进一步观察。

作为行业龙头，皇马科技现有产能接近30万吨，下半年其年产 3 万吨高端表面功能新材料项目预计将建成投产，前述人士称，预计第四季度会对营收产生影响。值得注意的是，表面活性剂行业一般以销定产，产能释放周期较长，预计需要两年左右时间。

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