2022年上半年，新冠疫情反复、地缘政治形势紧张以及通货膨胀压力仍在继续考验着全球经济，消费市场低迷、原材料高位波动使各行各业承压。但正如餐饮企业发力团餐市场以应对零售市场变化，家装企业发力定制家居以抵御大宗业务的风险。他们一方面是在经济大环境不佳的形势下主动求变，一方面也是在外部环境和市场需求发生变化的同时，适时调整策略，以顺应时代发展。正所谓“穷则变,变则通,通则久”，同处困境之下，唯有顺势而为、主动求变者才能逆流而上。

近日，齐心集团(002301.SZ)发布2022年半年报。报告显示，2022上半年，公司在营业收入出现小幅下滑的情况下，实现归母净利润0.85亿元，同比增长18.69%。与此同时，公司B2B业务毛利率和整体毛利率均有一定幅度提升，应收账款及存货均有下降，显示出公司在保持较强盈利能力的同时，整体经营质量也在改善。

取得这样的成绩，殊为不易。正如前文所述，困境往往催生着新机。近年来，齐心集团主动顺应数字经济大潮，积极参与数字经济发展，深耕B2B办公物资集采业务和SaaS云视频业务两大行业，聚焦政府、央国企、中大型企业等优质客户，在服务、品牌、客户、技术及交付等方面均积累了突出优势，建立了较高的竞争壁垒，从而不断提升公司的抗风险能力和核心竞争力。相关分析指出，数字化采购市场空间广阔，“数字新基建”和政企数字化建设也将带来巨大的市场机遇，随着疫情好转、外部大环境逐步复苏，公司也将凭借核心竞争优势，步入稳健增长通道。

一、数字化赋能：打造一体化数字化平台，助力政企数字化采购改革

数字经济大潮下，企业数字化被提至国家战略高度。2022 年初，国家《“十四五”数字经济发展规划》正式印发，《规划》提出协同推进数字产业化和产业数字化，赋能传统产业转型升级，培育新产业新业态新模式。在我国，数字化采购虽然尚处在发展的极早期阶段，但已表现出巨大的市场潜力和发展前景，预计到 2025 年，数字经济迈向全面扩展期，核心产业增加值占GDP 比重达到 10%。

据《2022数字化采购发展报告》，全国数字化采购渗透率约为7.5%，对于百万亿级的采购市场规模来说，数字化率每提升一个百分点，就会为数字化采购市场带来万亿级的市场空间。具体到公司目前所聚焦的办公物资、MRO、员工福利和营销物料等电商化集采场景，都是万亿级的数字化集采市场。

目前，公共采购领域的数字化改革成效初显，央国企成为我国数字化采购“火车头”。2022 年 4 月，中国物流与采购联合会发布《中国公共采购发展报告（ 2021）》。根据报告， 2021 年我国公共采购总额超过 45 万亿元，其中国有企业相关投资性、经营性采购业务增长较快， 2021 年中央企业的集采率普遍达到了 80%以上，2021 年，中央企业采购总额超过 13 万亿元，采购交易的管理体系不断完善。

早在2013年，齐心集团就携手IBM上线SAP系统，先发布局数字化转型，并逐步打造具有业务特色的一体化数字化平台。从多年深耕到深度布局，齐心集团企业服务平台的整合效应凸显，凭借一站式企业集成服务优势、品牌优势、客户资源优势、数字化运营平台技术优势、商品供应链与交付优势等核心竞争力，助力众多政企数字化采购改革。

2022年上半年，国内多个行业出现严峻挑战，在整体经济环境和客户行业环境等变化下，部分类别客户的毛利状况、交付成本、应收账期及风险发生变化，公司基于谨慎性原则对该类业务予以主动和适度回避，提升经营质量，加强风险管控，不以牺牲经营质量和业务风险来保快增长。B2B业务通过聚焦央企等优质大型客户，放弃部分客户销售业务，2022年上半年B2B实现营收41.39亿元，营业成本37.58亿元，毛利率达9.19%，同比去年增加0.9个百分点；实现净利润1.19亿元，同比去年增长超一半。

公司B2B业务未来仍将聚焦优质大客户，增加对优质客户的拿单能力和履约服务能力，行稳见远，顺势而生，聚焦核心客户、核心场景，全面推进核心业务稳健发展。

二、差异化竞争：战略性放弃中小微客户，重点聚焦政府央企等头部客户

面对日益激烈的市场竞争，齐心好视通跟行业友商、主要互联网巨头实行错位竞争、差异化竞争战略，持续推动“云+端+行业”和“5G+信创+国产化”的发展实施战略，聚焦核心板块，促进云端融合，打造核心竞争力，完善齐心企业服务平台的线上办公生态，用“全国产化”为“数字新基建”提供核心能力。

云视频技术方面，齐心好视通作为细分领域的知名品牌，依靠多年音视频领域技术积累，锁定视频云平台与智能终端全场景方案能力、音视频底层核心算法及人工智能融合技术能力、大客户行业深耕能力和生态伙伴运营能力四大核心能力打造。实现能力聚焦。

客户方面，战略性放弃了中小微客户，全面聚焦政府及中大型企业市场，聚焦拓展智慧政务、智慧教育、智慧党建、智慧医疗等行业，获得了超过 6 万多家政府、能源、交通、建筑、医疗、教育、金融等行业优质客户市场的认可，以此实现客户聚焦。

业务方面，基于对大客户和纵深行业的深度理解与服务能力，面对行业互联网巨头的云视频“免费蛋糕”常态性竞争，重点聚焦拓展智慧政务、智慧教育、智慧医疗等纵深行业场景应用，满足不同领域的差异化、专业化需求进行深度融合，致力打造软硬结合的智能云视频生态链。实现业务聚焦，差异发展。

浙商证券在研报中指出，受疫情扰动下公司B2B业务收入端承压，公司严控风险主动回避风险客户，聚焦稳健优质大客户，持续发力南网、国网、邮储等原有客户，拓展农行、中粮、太平洋保险等新客户。同时，聚焦办公集采的深度经营，继续拓展MRO等较高附加值业务。公司还严控应收账款坏账风险，应收账款降低至33.89亿元，较期初减少-13.97%；存货小幅减少0.1亿元至2.96亿元，预付账款为3.21亿元，较年初增加1.4亿元，主要系公司为保证货源提前预付供应商货款，综合来看，经营性现金流较去年同期从1.4亿元减少至0.74亿元。

三、品牌化发展：聚焦产品矩阵，培植品牌核心竞争力

作为文具行业“老字号”，齐心品牌在行业具有极高的知名度，为更多传统企业实现数字化转型提供借鉴意义。2022年7月，齐心集团入选由世界品牌实验室（World Brand Lab）发布的2022年《中国500最具价值品牌》榜单，作为政企采购服务领域入榜品牌，齐心集团以123.62亿元的品牌价值首次入选榜单，位列第435位。一同入选的还有海尔、华为、腾讯、华润、蚂蚁集团等各行业的领军企业。

齐心文创在持续推进产品创新的基础上，通过数字化赋能产销研，致力于打造质优价高的差异化产品走品牌化发展道路，培植品牌核心竞争力。在行业发展新时代，公司聚焦办公用品、智能办公、学生文具等品牌新文具品类，致力于打造质优价高的差异化产品，通过创意化+IP化+研发提升产品附加值，推出令人耳目一新、溢价较高的文创产品，顺应年轻人新消费习惯和国潮趋势，同时传承和发扬了文化价值。受疫情影响，公司线下办公文具自有品牌业务销售额受影响较大。

结语：

从创立至今，齐心集团一直专注与不断丰富产品矩阵，完善产品体系，优化产品体验，培植品牌核心竞争力。集团以企业运维物资集采为核心，品牌新文具和品牌云视频为护城河，以高附加值商品供应链和全链路数字化为底座，通过持续叠加商品品类与服务，不断满足企业级客户的一站式采购需求。

2022年上半年，在国内外疫情反复，生产原材料等生产要素持续高位波动等背景之下，齐心集团通过主动调整业务结构，通过数字化赋能、差异化竞争、品牌化发展等核心战略，实现了营收基本与去年同期持平，利润保持稳步增长，现金流持续稳健，B2B毛利率略有上升。财报公布后，多券商研报表示，给予齐心集团增持和买入评级。

浙商证券研报称，集团主动调整客户结构，SaaS 业务持续转型，降本增效，B2B 盈利能力提升，维持“买入”评级。

安信证券研报称，公司 B2B办公集采业务稳步发展 同时持续开拓SaaS云视频服务业务 精细化运营与数字化建设持续推进，盈利能力有望保持回升，维持增持-A 的投资评级。

华泰证券研报称，2022H1营收略有下滑，利润率同比修复；疫情扰动下B2B 业务有所承压，成本控制及产品迭代下毛利率同比改善；聚焦“云端行业”数字化转型，研发投入加大；办公集采龙头，维持“买入”评级。

长江证券研报称，看好公司业务梳理完成后增长提速，关注底部机会。展望下半年，伴随公司客户和产品梳理逐步完成，同时叠加财政压力和反腐带动的阳光采购大趋势，党政军集采占比有望持续提升，看好公司收入逐步提速；利润率方面，伴随集采业务逐步起量，公司将通过规模采购、提升自有产品占比等方式带动利润率稳步提升。云视频市场齐心深度布局垂直行业，基于自身在 ToB服务的经验，正逐步由中小客户向高净值大客户跃迁。后续伴随疫情好转、业务转型渐进尾声，收入和利润或重回稳健增长轨道。未来看好公司业务梳理完成后增长提速，给予齐心集团增持评级。

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